브라질 : 불필요한 공포심

미국 장단기 금리 역전으로 경기 침체 우려가 높아지고 홍콩 및 아르헨티나 이슈 등으로 신흥국 자산 약세. 브라질 헤알화는 동기간 원화 대비 3.4% 큰 폭 약세 브라질 2분기 GDP는 부진할 것으로 예상되나 추가 금리 인하 및 정부 부양책으로 3분기 반등 예상됨. 시장 친화적인 경제 개혁 모멘텀도 지속 아르헨티나 이슈에 대하여 과도하게 우려할 필요는 없으며 중앙은행의 USD 외환보유고를 사용한 환율 개입은 우려보다는 단기 USD 유동성을 높이는 긍정적 요인   경기 침체 우려 등으로 신흥국 자산 약세, 금리는 안정적 흐름 무역분쟁과 홍콩사태, 미국의 장단기 금리차 역전으로 경기 침체 우려가 커지면서 신흥국 자산 약세. 11일 아르헨티나 예비선거 및 16일 신용등급 강등으로 터키, 브라질 등 더욱 큰 폭 약세 (08/09~08/21 10Y 국채 기준) : 멕시코 -15bp, 남아공 -9bp, 러시아 -8bp, 브라질 +5bp, 터키 +141bp). 원화는 최근 급격한 약세에 대한 조정으로 소폭 강세. 기타 신흥국 환율은 약세 (멕시코 -1.8%, 남아공 -2.1%, 러시아 -2.1%, 브라질 -3.4%, 터키 -4.4%)   브라질의 시장 친화적인 경제 개혁 모멘텀 지속 지난주 브라질의 “Economic Freedom Law” 법안이 하원을 통과하고 08/27 전 상원 통과가 예상됨. 이 법안은 브라질의 기업 경영 환경을 개선하여 투자 심리 개선 및 일자리 창출에 긍정적. 또한 의회와 정부는 합심하여 세제개혁안 단일화 작업을 진행 중. 21일 정부는 총 1.3조헤알 규모 추가 민영화 계획 검토 중이라고 발표하는 등 대내 개혁 모멘텀은 지속   브라질 경제성장률은 2분기 부진할 가능성 29일 발표되는 2분기 브라질 GDP는 0% 성장 혹은 –성장이 가능할 것으로 전망됨. 1분기 역시 – 성장을 기록하여 2분기 성장률도 –가 나온다면 “기술적인 침체”에 빠질 가능성. 경기가 부진하고 단기적으로 물가 기대가 안정되어 있기 때문에 통화 정책 여력이 있는 브라질 중앙은행은 9월 50bp 인하할 가능성. 21일 브라질 중앙은행 총재는 (정부개혁이 지연되지 않는다면) 경제 및 물가 상황 고려하였을 때 추가 기준금리 인하 환경이 조성되어 있다고 다시금 확인. 금리인하와 정부의 경기부양책으로 3분기 브라질 경제성장률은 반등 예상   불필요한 공포심으로 브라질 헤알화 과매도 12일(현지시간) 발표된 아르헨티나 예비선거에서 예상과 달리 시장친화적인 후보가 포퓰리즘 성향의 좌파 후보에 크게 뒤지자 아르헨티나 금융시장은 패닉. 이에 브라질 자산이 동반 약세를 보이며 달러/헤알은 심리적 저항선인 4 레벨 상회 (헤알 약세). 브라질 중앙은행의 외환보유고를 활용한 외환시장 개입(2009년 이후 처음)도 시장 우려를 고조시킴. 하지만 브라질의 수출 중 아르헨티나가 차지하는 비중은 낮아지는 추세이며, 브라질은 아르헨티나와는 달리 이미 선거 리스크도 제거된 상황. 또한 외환보유고 사용 통화 개입에 대한 우려 역시, 현재 브라질의 USD 외환보유고는 역대 최고 수준이며 개입량이 총 USD 외환보유고의 1% 수준이기 때문에 우려는 불필요하며 오히려 브라질 환 변동성이 완화될 요인     1. 주간 (08/09~08/21) 금리·환·증시 동향   2. 과도한 우려 아르헨티나 금융위기로 인접국가 자산 약세 11일 아르헨티나 예비선거에서 좌파 후보가 압승하며 기존 마크리 대통령의 긴축 정책이 끝나고 포퓰리즘 정책 부활에 대한 우려 고조. 이에 16일 국제신용평가사 피치는 아르헨티나 신용등급을 B에서 CCC로 두 단계 강등 (S&P는 B → B-로 한 단계 강등). 아르헨티나 위기 주변국 전이 우려로 브라질, 멕시코, 터키 등 인접국 자산 가격 하락   아르헨티나 금융위기가 브라질에 끼치는 영향은 제한적 브라질은 단기 대외채무가 외환보유고의 절반에도 미치지 않으며 선거 등 정치 리스크가 해소된 상황. 또한 연금개혁을 필두로 경제 개혁이 지속 진행되고 있음. 아르헨티나가 브라질 주요 수출 및 수입 국가로 중국(27%), 미국(14%)에 이어 가장 높은 비중(5%)을 차지하나 그 비중은 점점 작아지고 있으며. 수출에 부정적인 영향을 미치더라도 수입 품목이 상쇄할 것으로 보여지는 상황으로 아르헨티나 이슈에 과도하게 반응하는 것은 불필요함     환율 약세를 방어하기 위해 중앙은행 환율 개입 아르헨티나 불확실성 확대로 헤알화 가치 안정을 위해 브라질 중앙은행은 환율 방어를 위해 외환 현물시장에 개입할 것을 밝힘. 외환보유고에서 USD 현물을 매도함과 동시에 USD 선물을 매입하여 순 외화 포지션은 변함이 없으나 단기 달러 유동성을 제공하기 위해 7영업일간(08/21~08/29) 외환보유고를 사용하여 38.45억 (중앙은행은 총 외환보유액의 약 1% 정도) 규모의 달러를 매도할 것이라고 밝힘. 현물 시장 개입은 2009년 이후 처음 있는 일이에 시장 참여자들은 상황이 악화된 것이 아닌가 우려하였으나 이번 현물 시장 개입은 브라질 중앙은행의 달러 현물을 선물로 바꾸며 현물-선물 포지션의 균형을 맞추기 위한 일련의 과정으로 중앙은행의 순 외환포지션에는 변화가 없음. 외환보유고 자체에 손을 대는 것이 우려스러울 국가도 있으나 브라질의 경우 꾸준히 달러를 외환보유고로 매수해왔으며, 현재 역대 최고치로 달러를 쌓고 있기 때문에 우려할 상황이 아님   3. 부진한 브라질 경제, 9월 50bp 금리 인하 가능성 2분기 GDP 6월 브라질 경제활동지수가 전월 대비 0.3%로 부진하여 브라질 경제가 ‘기술적 침체’에 빠질 가능성이 높아짐. 경제활동지수는 브라질 중앙은행이 정부의 공식 성장률 발표에 앞서 내놓는 선행지수. 기술적 경기침체는 2개 분기 연속 마이너스 성장을 하는 것을 뜻함. 브라질의 19년도 1분기 GDP는 전분기 대비 -0.2%를 보임. 이 시기에 산업생산과 서비스 지수가 각각 전분기 대비 0.6%, 0.5% 하락하였으나 소매판매는 전분기 수준을 유지. 하지만 2분기에는 산업생산과 서비스 지수도 전분기 대비 0.7%, 0.6% 하락한 가운데 소매판매 역시 전분기 대비 0.3% 하락하는 모습을 보임. 즉 29일 발표 예정인 2분기 GDP 수치가 –일 가능성이 있다는 것. 3분기에는 정부 부양책으로 +로 전환할 것으로 보이나 현재 브라질 경제는 침체되어 있다는 점을 보여줌     금리인하 포함 각종 경기부양책 예상 경제 성장세가 기대에 미치지 못하면서 브라질 정부는 내수 경기 활성화에 초점을 맞춘 경기부양책을 서두를 것으로 보임. 게지스 경제부장관은 근로자 퇴직금 재원인 근로연수보장기금(FGTS) 인출을 부분적으로 허용하는 방식을 통해 내년까지 420억 헤알 (약 13조원) 규모의 유동성을 시장에 공급하는 효과를 낼 것이라고 언급. 브라질 정부는 이 조치로 국내총생산이 최소한 0.3%p 늘어날 것으로 기대. 조세제도 개혁을 통해 기업과 개인소득세율을 과감하게 인하하는 방안도 추진. 기업 소득세율은 현재 34%이며 15% 수준까지 낮추는 방안을 고려하고 있음.   9월 50bp 인하 가능성 단기적으로 인플레이션 전망이 안정된 상황에서 브라질 경제가 침체 국면에 놓이며 브라질 중앙은행의 기준 금리 인하 여력은 높아짐. 내수 부진으로 환율 약세가 인플레이션 상승으로 미치는 영향도 제한될 것으로 예상됨. 따라서 9월 브라질 중앙은행은 50bp 큰 폭 금리 인하가 가능할 것으로 예상됨   4. 탄력받은 브라질 경제개혁 정부와 의회는 경제 개혁 추진에 합심 6월까지만 해도 정부와 의회 관계 악화에 대한 우려가 높아졌었으나 최근 게지스 경제장관과 하원의장 마이아의 관계가 개선되는 모습. 8월 초 게지스 장관과 마이아 하원의장, 그리고 상원 의장은 세제 개혁 단일화를 위해 협력할 것이라고 발표. 마이아 하원의장의 노력으로 연금개혁안은 상원에서 재정절감 효과가 희석되지 않을 것으로 예상됨. 즉 향후 10년간 1조 헤알 이상의 재정절감 효과가 유지될 것으로 전망됨 (표 11). 게지스 경제장관은 연금개혁안의 하원 최종 통과 이후 마이아 하원의장의 노력에 감사를 표시하기도 함. 정부와 의회의 우호적인 분위기가 지속된다면 향후 경제개혁 추진이 더욱 탄력받을 것으로 예상되어 긍정적 경제 개혁 법안 하원 통과, 8월 말 상원 통과 예상 경영환경 개선 법안 (“Economic Freedom Law”)이 하원 통과. 08/27 이전에 상원 통과 예정. 이 법안은 게지스 장관이 브라질을 기업친화적으로 만드는 계획 중의 하나로 4월 30일에 대통령령으로 안건이 상정됨. 법안의 가장 큰 목표는 관료주의를 없애고 기업가 정신을 장려하는 것. 이 법안은 중소기업이 브라질에서 사업 운영 허가를 득할 필요가 없게 하면서 중소기업들이 브라질에서 사업을 시작하기에 훨씬 수월하게 만들어줌. 세계은행에 따르면 브라질에서 사업을 시작하려면 11개의 허가가 필요 (OECD 국가 평균 5개, 미국 6개). 또한 비즈니스 운영 시간에 대한 제한을 해제하여 일요일에도 자유롭게 영업을 할 수 있고, 서류작업을 줄여 회사 기록을 디지털화하여 기록할 수 있도록 허락. 정부는 법안이 통과되면 브라질에 향후 10년간 3.7백만개의 일자리가 창출될 것으로 기대   

베트남 주식시장 – 1000선 돌파를 앞둔 VN지수

VN지수는 연초 대비 +11.7% 수익률 기록. 19년, 20년 P/E 각각 16x, 14x에 거래 중   1월초 지수가 900을 하회했던 당시, 저가매수세 유입으로 인해 소폭 상승세가 지속됨. 2월 베트남 설(Tet) 연휴기간이 끝나자 1) 하노이 북미 정상회담 개최, 2) 미·중 무역분쟁 타결에 대한 기대감으로 자금이 유입되기 시작. 투심이 개선됨에 따라 3월 중순, 지수는 1000선을 재 돌파했으며, 이는 7영업일동안 유지됨. 호치민 거래소(HOSE) 일평균 거래대금은 1월 2.7조동, 2월 4.3조동, 3월 4.7조동으로 증가   7월 중반부터는 무역분쟁에 대한 불확실성이 여전히 존재했지만, 지수가 950-980의 박스권에서 벗어나 상승 흐름을 보이기 시작. 1) EU-베트남 FTA(6/30 서명), 2) 기업들의 2Q19 실적 성장 기대감, 3) 연준 금리 인하 등에 의한 것으로 판단됨. 7월말에는 장중 1000선 재돌파에 성공했는데, 이는 빈그룹, 빈홈즈 등이 호실적을 발표하며 주가가 상승해, 이 것이 전체 지수 상승을 견인함 당분간 지수는 1000선 돌파를 몇 차례 더 시도할 것으로 전망. 4Q17-1Q18에 나온 급상승이 재현되기 어려울 것으로 판단하기에, 상징적 의미를 가진 1000선에서 많은 차익실현 매물 출회 예상. 하지만 매물을 소화하고 조정을 거치며 상승하는 것은 오히려 건전하다고 판단. 조정을 받더라도 최악의 경우 950이 하방지지선이며, 적어도 연말까지는 1000을 돌파해 1050까지 도달할 수 있을 것으로 전망향후 증시가 급등할 수 있는 이벤트는 ‘MSCI 이머징 지수 후보군 편입’임. 역사적으로 VN지수는 3차례 급등 구간(3Q00-2Q01, 1Q06-1Q07, 4Q17-1Q18)을 갖고 있는데, 위 이벤트로 인해 4번째 급등 구간이 나올 것으로 전망보수적인 관점에서, 베트남 정부는 MSCI 이머징 지수 편입을 2025년으로 바라보고 있음(23년(후보군) → 24년(편입발표) → 25년(공식편입)). 현재 지수가 지지부진한 흐름을 이어가고 있지만, 선취매 수요는 항상 존재하기에 중장기적 관점에서 좋은 매수 타이밍으로 판단됨   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 베트남 주식시장

8월 모델포트폴리오 전략

전월리뷰 7월 글로벌(+0.9%), 선진국(+1.1%) 증시는 상승, 신흥국(-1.1%) 증시는 하락했습니다.(MSCI, 6월 26일 기준) 국내 증시는 선진국, 신흥국 증시 대비 부진한 성과를 기록했습니다.(MSCI Korea: -2.8%, KOSPI: -4.3%) 7월 미래에셋대우 모델포트폴리오의 성과는 -4.1%의 절대수익률을 기록해 KOSPI를 +0.2%p 상회했습니다. 필수소비재, IT, 에너지, 금융, 건강관리, 통신서비스 업종은 시장 대비 긍정적인 성과를 기록, 경기관련소비재, 산업재, 유틸리티 업종은 시장 대비 부진했습니다.   8월 모델포트폴리오 전략 국내 기업들의 2/4분기 실적 시즌 진행 중. 현재까지 실적발표를 마친 기업들의 2/4분기 합산 매출액과 영업이익은 낮아진 기대치에 부합했습니다(컨센서스 대비 각각 +0.9%, +3.0%). 최근 시장 변동성 확대와 시장 금리 하락으로 배당주 매력이 높아졌습니다. 현재 KOSPI의 예상 배당수익률은 2.5%로 3년 국고채 금리인 1.3%보다 높은 수준을 기록 중입니다.  미래에셋대우 모델포트폴리오는 가치, 성장, 모멘텀, 리스크 팩터로 구성된 퀀트 모델을 바탕으로 업종 및 종목을 구성합니다. 8월 모델포트폴리오: 은행, 자동차, 필수소비재, 증권, 상사/자본재 업종을 시장 비중보다 확대했습니다. 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 8월 모델포트폴리오 전략

브라질 : 7월 기준금리 50bp 인하, 궤도에 오른 세제개혁

미국 연준 의장의 매파적 코멘트로 달러 강세 및 신흥국 약세 하지만 미국 연준의 추가 금리 인하 기대감이 사라진 것이 아니며, 다른 중앙은행들의 완화정책도 준비되어 있어 글로벌 완화 사이클은 시작됨 터키는 시장 예상보다 큰 폭인 425bp 금리 인하를 단행. 브라질도 예상보다 큰 폭인 50bp 금리 인하 단행하며 글로벌 완화 사이클에 동참. 브라질은 물가 전망을 더욱 완화적으로 변경하며 연내 최소 100bp 추가 인하 시그널. 연말까지 150bp 인하도 가능 브라질의 경우 경제 회복의 핵심인 세제개혁 통과가 강한 의지로 추진되고 있어 연금개혁 통과 임박의 우호적인 기류를 이어가는 모습 ​​ 미국은 예상대로 금리를 인하했으나 단기 불확실성 생기며 신흥국 자산 약세 ​미국 연준은 예상대로 7월 25bp 금리 인하 하였으나 파월 의장의 매파적 코멘트는 시장에 불확실성을 남기며 달러 강세 및 신흥국 자산 약세. 25일 터키는 425bp 큰 폭 금리 인하를 단행했으며 31일 브라질도 50bp 금리 인하 단행하며 터키 국채 금리 큰 폭 하락(07/23~07/31 기준 (10Y) : 터키 -76bp, 브라질 -1.7bp, 러시아 +2bp,  멕시코 +2.4bp, 남아공 +30.8bp). 달러 강세로 터키를 제외한 신흥국 환율은 약세 (터키 +2.10%, 멕시코 -0.14%, 한국 -0.29%, 러시아 -0.58%, 브라질 -1.52%, 남아공 -2.95%) ​​ 브라질 : 31일 통화정책회의에서 기준금리 50bp 인하 발표, 추가 인하 시사 ​31일 (브라질 현지시간 기준) 통화정책회의(Copom)에서 만장일치로 6.50%인 기준금리를 50bp 인하한 6.00%로 발표함. 이러한 결정은 인플레이션 부담이 낮아지고 연금개혁 통과가 가시화되며 대응능력이 높아진 중앙은행이 금리 인하를 통해 경제 회복을 지원하려는 것으로 판단됨. 이번 인하는 시장 예상 (25bp)보다 큰 폭 인하로 브라질도 글로벌 완화사이클에 동참. 브라질 중앙은행은 연금개혁안 통과를 전제로 기준금리를 연말 5.5% 수준으로 내리겠다고 시사한 바 있으나 최근 (6월 → 7월) 빠르게 기준금리 전망이 하향되었다는 점을 고려하였을 때 5% (추가 150bp 인하)까지도 금리 인하가 가능할 것으로 예상 ​​ 브라질 세재개혁 추진 본격화 연금개혁에 대한 장애물이 거의 사라지면서 브라질의 최대 화두는 세제개혁 진행. 빠르게 추진되고 있는 연금개혁안의 분위기를 이어가기 위해 브라질 의원들은 개혁안 통과에 큰 의지를 보이고 있음. 세제개혁안 추진 절차 자체는 복잡하나 세제개혁안이 추진이 사회의 공감을 얻어 실제로 강하게 추진되고 있다는 점 자체가 매우 긍정적 모멘텀 ​​ 1. 주간 금리·환·증시 동향 ​ ​ 2. 브라질 ​​ 31일 통화정책회의에서 기준금리 50bp 인하 발표 ​31일(브라질 현지시간 기준) 통화정책회의(Copom)에서 만장일치로 6.50%인 기준금리를 50bp 인하한 6.00%로 발표함. 이러한 결정은 대내외 불확실성이 계속되고 있지만 인플레이션 부담이 낮아지고 연금개혁 통과가 가시화되며 대응능력이 높아진 중앙은행이 금리인하를 통해 경제회복을 지원하려는 것으로 판단됨. 이번 인하는 시장 예상 (블룸버그 조사에 따르면 45명의 이코노미스트 중 18명의 이코노미스트가 50bp 인하를 예상) ​​ 완화적인 물가전망으로 금리 인하 사이클 재진입 확인 ​브라질 중앙은행의 2020년 물가 전망치는 3.6%로 여전히 타겟 (4~4.25%)을 하회. 즉 최소 100bp 정도 추가 인하에는 무리가 없다는 것. 중앙은행은 현재 물가 추이를 기존 “적당한 (appropriate)” 에서 “완화적인 (Comfortable)” 이라고 평가하며 물가 전망이 더욱 우호적으로 변한 상황을 반영. 즉 브라질이 금리 인하 사이클에 재진입했음을 확인해줌. 중앙은행은 이미 연금개혁안 통과를 전제로 기준금리를 연말 5.5% 수준으로 내리겠다고 시사한 바도 있음. 최근 기준금리 전망이 빠르게 하향되었다는 점을 고려하였을 때 헤알화 환율 부담이 없다면 150bp 인하도 가능할 것으로 전망됨​​ ​​ 세재개혁 추진 탄력 긍정적 ​연금개혁에 대한 장애물이 거의 사라지면서 브라질의 최대 화두는 세제개혁 진행. 빠르게 추진되고 있는 연금개혁안의 분위기를 이어가기 위해 브라질 의원들은 개혁안 통과에 큰 의지를 보이고 있음. 세제개편에 대해서 최소 4개의 안이 존재하나, 의회안이 가장 빠르게 진행되고 있는 상황. 브라질의 정부안은 8월 초 발표될 예정. 브라질은 연방, 주, 시 등에 따라 IPI, PIS, Cofins, ICMS, ISS로 복잡한 조세제도를 갖고 있음. 4개 안의 세부사항은 다르지만 주요 목표는 복잡한 조세제도를 단순화시키는 것. 브라질 세제개혁의 복잡성은 브라질 생산성에 상당한 악영향을 미쳐옴. 또한 생산성 외에도 부가가치세에 편중된 (전체 세수 중 부가가치세의 비중이 40%, 소득세 비중이 20%) 브라질의 세제는 빈부격차를 확대시키는 요인이기도 했음. 현재 사회적으로 단순화 시키는 것 외에도 빈곤층에 대한 세금 부담을 덜 필요가 있다는 데에도 합의가 되어 있음. 세제개혁안 자체는 복잡하나 세제개혁안이 추진이 실제로 되고 있다는 점 자체가 매우 긍정적 모멘텀   3. 터키 ​​ 기준금리 425bp 인하, 추가 인하 여력 부각 ​25일(현지시간) 터키 중앙은행은 만장일치로 425bp 금리 인하 단행 (22% → 19.75%). 중앙은행은 이러한 결정은 물가 둔화가 지속되고 글로벌 경기둔화 우려를 고려한 것이라고 설명. 시장 예상은 250bp 인하였으나 현재 물가가 뚜렷하게 둔화되는 추이를 보여 (6월 소비자물가 전년 대비 15.7%) 425bp 인하는 과도하지 않으며 추가 인하도 무리가 없다는 평가. 인플레이션 부담이 낮아지면서 대응능력이 높아진 중앙은행이 금리인하를 통한 경제회복을 지원하려는 것으로 판단되어 향후 공격적인 금리인하 지속될 것으로 예상됨. 씨티은행은 9월-11월 터키 물가가 11%대로 낮아질 것으로 예상. 이에 따라 인하 이후 현재까지 국채 및 환율은 글로벌 자산 중 가장 강세를 보임​ 31일 터키 중앙은행은 19년 말 물가 전망치를 14.6%에서 13.9%로 하향 조정. 2020년 말 전망치는 8.2%로 유지. 에르도안은 최근 큰 폭 금리인하에 대하여 필수적인 일이었다고 얘기하며 만족감을 표현했으며 추가 금리인하가 필요하다고 주장 ​   본 조사분석자료는 당사의 리테일외화채권팀이 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.  

중국 바이오 잠재력에 대한 투자 (Mirae Asset Horizons China Biotech ETF)

  본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : Mirae Asset Horizons China Biotech ETF (2820 HK, 9820 HK)