베트남 투자

[베트남에서 온 이야기] 따뜻한 베트남에서 즐기는 ‘시원한 베트남 맥주’

요즘 한국에서도 베트남의 여행지로 하노이, 호치민, 다낭, 나트랑(원어발음 나짱)의 인기가 많다죠? 베트남의 관광업이 발전하면서 월 관광객 100만명 시대를 맞이하고 있습니다. 여행을 할 때 느끼는 또 다른 즐거움은 그 나라의 맛있는 음식 찾기로 시작됩니다. 한국에서도 베트남 식당이 미식가들의 입맛을 사로잡고 있다고 하는데, 시원한 맥주에 분짜(베트남식 돼지갈비)를 곁들여 먹으면 아주 금상첨화일 것입니다. 따뜻한 나라, 베트남에서의 음주문화는 어떨까요? 호치민 중심의 베트남 남부에서는 주로 맥주 컵에 커다란 육면체 또는 원통형의 얼음을 넣어서 마십니다. 베트남 남부의 날씨는 우기와 건기로 나뉠 정도로 더운 날씨이기 때문이죠. 반면 하노이 중심의 베트남 북부도 맥주를 마시지만 남부와 같이 얼음을 많이 넣지는 않습니다. 맥주에 얼음을 타서 먹는 것은 찬 음료에 찬 얼음을 먹는 것이라서 조심해야 하고, 얼음물이 위생적이지 않기 때문에 싫어하는 사람도 많기 때문입니다.이럴 땐 ‘콩꼬다(No Ice; không có đá)’라고 말하면 얼음을 빼주기도 한답니다! 그리고 한국이나 중국과 같이 소주나 빠이주 같은 증류수를 마시는 일은 많지 않습니다. 몸이 더워지고 도수가 높아 쉽게 피곤해 지기 때문이라네요.   베트남의 맥주 소비는 매년 7%씩 증가,연간 40~42.5억 리터 생산 베트남주류협회에 따르면 2020년까지 맥주소비는 매년 7%씩 증가해 맥주생산은 연간 40~42.5억 리터를 기록할 전망이라고 합니다. 또한 베트남의 맥주와 술 전체 소비량은 일본, 한국, 태국, 중국에 이어 5위를 기록 중입니다. 2016년 하이네켄은 베트남 시장이 멕시코에 이어 2번째로 높은 수익성을 기록할 것이라고 언급한바 있습니다. 하이네켄은 베트남에서 동사가 전액 출자한 자회사인 싱가포르의 맥주업체 Asia Pacific Breweries(APB) 및 하이네켄이 60% 출자하는 베트남 맥주공장 합작사의 2개사를 통한 사업을 하고 있으며, 베트남 내 2위 맥주 회사로 성장하고 있습니다. 맥주회사의 매출은 ‘마케팅‘에 달렸다고 하죠? 하이네켄은 베트남과 멕시코 시장에 보다 더 공격적인 마케팅을 하고 있습니다.   하이네켄처럼 모든 맥주회사가 베트남에서 잘 하고 있을까요? 베트남의 맥주 시장 진입은 녹록치 않아 보입니다. 산미구엘, 칼스버그 등 다수의 다국적 맥주업체들도 베트남 시장에서 고배를 마신바 있는데요, 그 이유는 1) 공격적인 브랜드 전략 및 마케팅으로 무장한 경쟁사들로 인해 경쟁이 치열하고, 2) 베트남 시장의 성격상 맥주 수요의 가격탄력성이 높기 때문입니다. 베트남 맥주시장 경쟁에서 주류업체들이 살아남기 위해 중저가 제품으로 구성된 제품 라인업을 확보할 뿐만 아니라 자사 브랜드에 대한 소비자의 인지도 제고를 위한 광고 및 판촉 활동에 공격적인 투자를 하고 있습니다. 현재 베트남 맥주시장의 선두업체인 사이공맥주(Sabeco, SAB)는 17년 기준 시장점유율이 40%, 하노이맥주(Habeco, BHN)는 15%에 불과하며, 타이거 12%, 하이네켄 9%의 순으로 치열하게 경쟁하고 있습니다. 또한 사이공맥주(Sabeco, SAB), 하노이맥주(Habeco, BHN) 모두 호치민거래소에 상장되어 있으며, PER(17년)이 각각 33.5배 47.8배, PBR(17년)은 9.5배, 4.8배에서 거래되고 있습니다. 투자측면에서는 그리 매력이 있는 수준은 아닌 것 같습니다. 인당 GDP가 2,300불 수준인 베트남이지만, 행복지수가 한국보다 높고, 대체로 낙천적인 성격으로 하루하루의 삶을 열심히 보내는 베트남 친구들이 즐기는 퇴근 후의 맥주한잔은 어느 무엇보다 훨씬 가치있고 행복을 가져다주는 도구임은 분명합니다. 단, 오토바이 음주 운전은 절~~대 하지 말아야 겠죠!   글: 미래에셋대우 호치민사무소 리서치센터

전면적 전환 노력 중, PV가스

 2018년 전망: 전면적 전환 노력 중 가스 산업 내 독점적 지위를 유지하고 있으며, 국가 에너지 수급의 중심적 역할 주거, 발전, 농업용 국내 LPG 수요는 2025년까지 견조하게 유지: 베트남 가구의 70%가 주요 조리용 연료로 LPG 사용 발전용 건가스 수요 증가: 산업통상부는 가스 발전 비중을 늘리기 위해 베트남 발전 산업의 구조적 변화를 추진 중 LNG 수입 전망: PV Gas는 2021년 가스 화력 발전소 Nhon Trach 3, 4호기에 대한 LNG 공급을 책임 PetroVietnam (PVN)의 투자회수 계획: PVN는 동사에 대한 지분을 현재 95.8%에서 65%로 낮출 계획 석유 및 천연 가스 가격 회복은 여전히 긍정적 주가 촉매로 작용 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 98,000동으로 상향 가스화력발전소 증가로 인한 가스 수요 증가로 성장 잠재력이 높고, 재무 상태 및 현금 흐름이 우수하며, 안정적인 배당 정책 유지 장기적으로는 천연가스 및 LPG 수요 증가가 성장을 뒷받침 Buy 의견을 유지하고, 베트남 미드스트림 가스 및 유틸리티 업종 Top pick 유지 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

NIM 개선 가능성, 베트남무역은행

 Retail banking에 더욱 중점 과거 국영기업을 대상으로 한 wholesale 업무 및 외부무역회사를 위한 자금조달 업무 영위 최근 전략적 중점 시장을 소매금융업(retail banking) 부문으로 이전 동 부문에서의 시장점유율 확대를 위해서 자사의 지점/거래사무소 네트워크 확대 계획 NIM 및 자산건전성 개선 가능성 최근 저금리 환경 및 동사의 국내 최대의 요구불 예금 규모 등을 감안할 때 향후 NIM 개선 추세 지속 예상 개인 및 중소기업 대출 부문은 올해 1월~9월 누적 기준 각각 35%와 20% 성장 기록 NPL 비율은 2016년 말 1.51% 에서 올해 9월 말 1.15%로 대폭 하락, 대손충당금 커버리지 비율은 2016년말 117.1%에서 올해 9월 말 164.8%로 큰 폭 개선 상업은행간 교차소유 규제 수혜주 결의안 42(Resolution No. 42) 시행으로, 시중 은행들은 타 은행에 대한 지분을 낮춰야 함 이런 배경에서 Vietcombank는 기타 다수의 은행에 대한 지분율이 가장 큼 주식시장이 현재 호황임을 감안할 때 동사는 타 은행 지분을 높은 가격으로 매각할 수 있을 것으로 전망 Buy 투자의견 및 목표주가 54,000동 유지 Vietcombank에 대한 Buy 투자의견 유지하며, 베트남 대형 은행 중 탑픽으로 추천 목표주가는 54,000동(현 주가 대비 17.4% 상향여력)으로 유지 자기 자본 강화 및 자산 건전성 제고를 위해 노력하고 있으며, 이는 향후 수년에 걸쳐 충당금 비용 하락으로 이어질 것 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

2018년 턴어라운드 기대, 마산그룹

 가축용 돼지 가격 하락으로 실적 부진 2017년 1-9월 Masan (MSN VN)은 매출 27.45조 동 (-9% YoY), 순이익 1.21조 동 (-34% YoY) 기록 음식료 업계 유통업체들의 재고조정 및 동물 단백질 사업의 점유율 확대를 위한 일회성 투자로 실망스러운 실적 기록 Masan Nutri-Science는 가축용 돼지 가격의 하락 장기화로 매출이 전년 동기 대비 17% 하락하여 14.6조 동 기록 2018년 회복 기대 돼지 사육 두수가 고점 대비 45% 감소하여 가격이 회복될 것으로 보이며, 재고 조정이 마무리되어 소비재 사업도 성장을 재개할 것으로 예상 중국의 환경 정책 및 기준 강화로 생산 여력 증가가 장기간 제한될 것으로 보이고, 생산 비용도 증가할 것으로 예상되어, 텅스텐 가격이 높은 수준 유지 정부 정책, 경제 전망, 서비스 접근성을 고려할 때 은행 업종 전망도 긍정적 Buy 및 목표주가 82,000동 Masan의 주가는 자사주 매입, Techcombank의 실적 향상, Masan Resources 지분 매각 루머 등으로 저점 대비 72% 상승하여 2017년 PER 30.4배 수준에 거래 실적 회복 및 재무 수익이 예상되므로 2018년에도 예의 주시할 필요 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

시장지배력 강화, 호아팟그룹

 2018 전망: 시장지배력 강화 베트남 철강 협회에 따르면, 철강 수요 성장률은 2017년 12%, 2018년 10%, 2019년 8%, 2020년 8% 예상 베트남 철강 소비: 2016년 기준 베트남 철강 소비는 2,240만톤으로, 동남아시아에서 가장 높고, 세계에서는 10위 수준 정부관세: 산업통상부는 수입 강철 빌렛과 철근에 각각 2020년과 2019년까지 관세 부과 결정 Dung Quat 철강단지: 철강 단지의 1,2단계 가동(각 단계별 생산설비는 2백만톤, 총 설비는 6백만톤)이 2019년 1분기와 3분기에 각각 시작되면서 Hoa Phat Group(HPG)은 획기적인 전환기. 본 프로젝트가 완공되면 베트남 최대 규모의 철강 설비 아연도금강판 시장 진입: 4조동을 투자하여 아연도금 강판 생산 시설을 건설 중이며, 2017년 말 완공 예정 부동산: HPG는 Mandarin Garden 2 프로젝트에 대한 나머지 매출액 대부분을 2018년에 인식 할 것으로 예상. 또한, Yen My 2 산업단지 프로젝트와 아파트 건설 프로젝트(Pho Noi 도시 지역)도 수행 매수의견 및 목표주가 47,800동 제시 철강업종에서 시장 지배력 유지, 자체 생산 프로세스로 인해 높은 마진을 자랑하는 등 경쟁력이 우수, 2018~19년에 철강 및 부동산 프로젝트 완료, 부동산 부문의 이익 기여도 상당, 정부의 보호무역주의 정책 매수의견 및 철강 업종 Top Pick으로 제시 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

도약 준비 완료, 비엣젯에어

 2018년 전망: 도약 준비 완료 국제항공운송협회(IATA)에 따르면, 2017년 동남아시아 지역의 항공 수요 성장률이 세계에서 가장 높은 5~6%를 기록할 것으로 예상 베트남 경제 발전으로 관광 수요 급증: 2016년 베트남을 방문한 외국인 관광객은 천만 명, 내국인 관광객 62백만명, 총 관광매출 전년대비 18.4% 증가한 400조동을 기록 2018년 도약 준비 완료: 최대 점유율, 항공기 확대, 높은 탑승률 및 비용관리, 공항 인프라 업그레이드 매수의견 및 목표주가는 154,800동 제시 급성장 중인 저가항공시장의 수혜를 받을 것으로 보이며, 저가 요금을 무기로 시장점유율 확대 향후 5년간, 동사의 항공기 보유 대수가 41대에서 156대로 증가 할 것으로 예상 견조한 베트남 경제 성장도 역시 항공업종에 긍정적 매수의견, 항공업종 Top Pick 및 목표주가 154,800동 제시 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

■ 고성장 중인 베트남 손해보험시장
■ 손보시장을 견인할 자동차보험시장
■ 베트남 손해보험사의 특징

■ 전력수요 증가하고, 유가 올라가고 : 오일&가스
■ 베트남 오일&가스 업종 현황은?
■ 베트남 오일&가스 업종 대표 기업

■ 베트남의 음주문화는 어떨까요?
■ 베트남의 맥주 소비는 매년 7%씩 증가, 연간 40~42.5억 리터 생산
■ 베트남의 맥주 시장은?

■ 아파트, 빌딩, 산업단지 개발로 신바람: 부동산개발업
■ 베트남 부동산개발 업종 현황은?
■ 베트남 부동산개발 업종 대표 기업

■ 경제전망: 2018년 GDP 성장률 최대 7% 예상
■ 주식시장전망: 베트남 지수 970 Point 돌파속, 추가상승을 위한 횡보 필요한 시점
■ 섹터전망: 음식료, 은행, 유통, 증권, 운송, 항공, 전기, 철강, 정유/가스 업종 비중확대

■ 2018년 전망: 전면적 전환 노력 중
■ 발전용 건가스 수요 증가, LNG 수입 전망, PetroVietnam의 투자회수 계획
■ 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 98,000동으로 상향

■ 최근 전략적 중점 시장을 소매금융업(retail banking) 부문으로 이전
■ 상업은행간 교차소유 규제 수혜주
■ Buy 투자의견 및 목표주가 54,000동 유지

■ 가축용 돼지 가격 하락으로 실적 부진
■ 2018년 회복 기대
■ Buy 및 목표주가 82,000동

■ 2018 전망: 시장지배력 강화
■ 베트남 철강 소비, 정부관세, 아연도금강판 시장 진입 등
■ 매수의견 및 목표주가 47,800동 제시

■ 2018년 전망: 도약 준비 완료
■ 최대 점유율, 항공기 확대, 높은 탑승률 및 비용관리, 공항 인프라 업그레이드
■ 매수의견 및 목표주가는 154,800동 제시