국내투자

고영, 유럽 NDR 후기: 구조적 성장성에 주목

2018.11.19(월) 유럽 투자자들의 관심은 역시 구조적 성장성 주가의 주요 수급 주체는 외국인 기관투자자(지분율은 55.2%/2017년 초 40%), 장기 주가 예측에 매우 중요 펀드 성격상 동사를 살 수 없는 기관(밸류에이션, 시가총액 등)을 제외하면 대부분 유럽 투자자들은 동사의 구조적 성장 스토리를 매우 좋아함 기관투자자들은 펀드 성격에 따라 매수가능한 기업의 시가총액 기준이 있는데, 동사와 유사한 시가총액 수준에서 동사와 유사한 경쟁력과 성장 스토리를 가진 기업은 적어도 한국에서는 찾기 힘듦 : 보유기간이 장기인 투자자들(Long-term long-only Fund)의 관심이 높았음 고객 및 산업 다각화- 2,210개의 고객 base를 기반으로 지역적, 산업별 고객 다각화가 매우 잘 형성- 장비업체임에도 실적 변동성이 상당히 작다는 점, 긍정적- 올해 3분기 기준 지역별 매출 비중(중국 25.7%, 아시아 21.7%, 미국 21.4%, 유럽 19.3%, 국내 12.0%)과 산업별 매출 비중(자동차 28%, 컴퓨터 24.3%, 모바일 20.8%, 산업용/의료용/국방 20.4%, 기타 6.5%) 안정적인 성장 스토리- 최근 정밀 검사 수요 증가로 인해 AOI를 중심으로 한 SMT 지배력이 강화- AOI 점유율은 17년 기준 22%를 초과, 성장세도 전년대비 40%- 최근 AI솔루션이 본격화되면서 경쟁사와 기술격차를 벌리고 있는 점도 긍정적- 주력 신사업인 MOI는 전방산업의 투자 지연은 아쉽지만, 빠르게 전략수정(Application 확대)이 이루어진 점을 더 긍정적- 장기 프로젝트인 수술로봇에 대해서도 관심 In-depth 보고서(18/4/13): http://bitly.kr/6Acv 의견 매수 및 목표주가 130,000원 유지 PDF 다운로드: 고영 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. 

JYP Ent.글로벌 플랫폼향 매출액 고성장 또 확인

2018.11.13(화) 2018년 3분기 Review: 글로벌 플랫폼(유튜브, 애플뮤직 등) 고성장 확인 3분기 연결 매출액 340억원(전년대비+93.9%), 영업이익 85억원(전년대비+664.0%)을 기록.동사 추정(86억원)과 시장 기대치(81억원)에 부합 실적 변수가 2분기, 4분기에 비해 다소 약했지만 질적인 측면에서 긍정적 음반 매출액으로 국내 판매량 약 80만장이 반영- 3분기 컴백한 트와이스(34만장)와 GOT7(35만장), 스트레이키즈(데뷔 만 1년, 10만장) 성과가 고루 좋았음- 트와이스는 일본에서도 50만장 판매, 콘서트 매출액 GOT7 북미/유럽 투어, 트와이스의 1월 일본 쇼케이스, 8-9월 말레이시아/태국/서울 등 총 15회 공연 관전 포인트였던 유튜브 관련 매출액이 당사 추정(10억원)에 부합하며 고성장을 지속 유튜브를 제외한 글로벌 음원 성과도 기대 이상- 매출액은 작년 20억원, 올해 반기 19억원, 3분기 9억원- 글로벌 음원 매출액은 작년 30억원, 작년 전반기 22억원, 이번해 3분기 17.5억원으로 파악 우여곡절 끝에 하이라이트인 4분기로 매출액 382억원(+11.3%), 영업이익 107억원(+133.5%)이 예상 음반/음원, 공연, 글로벌 플랫폼 전반 기대- 트와이스 등 풀라인업이 활발하게 활동(국내 앨범 총 120만장, DAY6 월드투어 15회, 일본 트와이스 4회, 갓세븐 홀 9회 등)하기 때문 4분기 실적에는 트와이스 일본 아레나투어와 MD 매출액 잔여분 모두가 인식될 가능성 농후 2019년에도 풍부한 성장 스토리 경쟁사와 더불어 동사 라인업들에게도 글로벌 팬덤 확대 징후 포착- GOT7은 미국/남미 콘서트 수요가 빠르게 증가 중- 2019년에는 21회의 공연이 계획 중, 금년의 2배 이상- 트와이스도 내년에는 미주 콘서트가 성사될 가능성 농후 (+신인 데뷔 일정) 내년 1분기 중 국내 걸그룹 1팀, 연내 중국/일본 각각 현지화 아이돌 그룹 공개가 예정 중 '매수' 의견과 목표주가 유지 글로벌 플랫폼향 매출액 고성장이 업종 전반에서 확인중 PDF 다운로드: JYP Ent 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. 

오스템임플란트, 얼마만의 어닝 서프라이즈인가!

2018.11.12(월) 2018년 3분기 Review: 영업이익 기준 어닝 서프라이즈 기록 매출액은 1,140억원(전년대비14.5%)으로 시장기대치에 부합- 해외매출은 전년대비16.2% 상승- 내수 매출은 전년대비10.1% 상승 영업이익은 122억원(전년대비173.7%, 영업이익률 10.7%)으로 어닝 서프라이즈를 기록 (2016년 3분기 이후 8분기만에 10% 이상의 영업이익률 달성)- 재무건전성강화 및 판관비 절감 노력으로 해외법인 수익성이 크게 개선되었기 때문 아시아 1등 임플란트 기업, 영업 레버리지 효과 기대 아시아 시장 지배력 확대-아시아시장에서 2006년부터 줄곧 글로벌 1위인 Straumann보다 1.1~2.5배 이상 많은 매출액을 기록- 2019년에도 아시아지역에서 13.1% 이상(국내제외시 전년대비23.5%)의 성장 기대- 성숙시장인 국내시장에서도 자기부담금 축소정책의 가장 큰 수혜를 받고 있는 점도 긍정적- 해외시장(전년대비21.6%)을 중심으로 한 견조한 외형성장은 2019년에도 이어질 것 영업 레버리지 효과- 고정비 투자가 큰 동사의 사업전략을 고려할 때, 영업 레버리지 효과가 중요- 비용 문제는 불안요소- 지난 2017년 4분기 어닝쇼크 이후, 내부적으로 충당금설정과 영업통제를 보수적으로 실행- 일회성 비용에 대한 부담은 상당히 해소된 것으로 판단 Total Solution Provider의 가능성- 글로벌 치과용 의료기기 업체의 트렌드는 치과 진료관련 Total solution을 제공하는 것- 이미 매출의 28~30%가 임플란트 외에서 발생 중- 치과용 체어사업을 국내에서 해외시장까지 확대한 것처럼, 디지털 이미징 장비도 국내사업 안정화(4분기)시 해외시장까지 확대될 것 투자의견 매수 및 목표주가 64,000원 유지 해외법인 성장세 견조, 국내시장에서는 임플란트 자기부담금 축소정책의 가장 큰 수혜를 받는 중 해외법인 관련 비용 안정화로 영업 레버리지 효과가 본격화될 것으로 기대 PDF 다운로드: 오스템임플란트 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. 

[투자전략] 확실한 숫자에 집중

기대와 우려의 공존 미-중 정상회담 전까지 기대와 우려가 공존할 것 국내 증시의 하락세는 진정될 것이나 반등의 강도는 강하지 않을 것. 수급적인 측면에서는 외국인의 순매도는 강도는 완화될 것으로 예상 절대적인 배당수익률이 높거나 실적 개선이 되는 개별 배당주와 실적의 안정성과 밸류에이션 매력이 높은 필수소비재에 대해 관심 필요 실적 상향이 지속되는 2차 전지와 MLCC, 배당 매력이 높아진 배당주에 주목 대외 불확실성 확대 속 10월 2차 전지, MLCC관련 기업들의 주가도 부진. 그러나 삼성전기, 삼성SDI의 3분기 실적은 서프라이즈를 기록했고, 2019년 영업이익 전망치도 지속적으로 상향 조정 10월 배당지수는 KOSPI 대비 견고한 모습. 배당락이 2개월도 남지 않은 가운데 높아진 하방 경직성으로 시장 대비 견고한 모습을 이어갈 것으로 예상 필수소비재, 실적의 안정성과 15년 래 최저 수준인 밸류에이션에 주목 필수소비재도 관심 필요. 안정적인 실적과 밸류에이션이 매력적이기 때문 2010년 이후, 업종별 실적에 대한 변동계수(CV)를 살펴보면 필수소비재는 26개 업종 중 실적의 안정성이 2번째로 높음 필수소비재의 12개월 예상 PBR은 1.11배로 05년 이후 평균(1.62배), 3년 평균 대비(1.52배) 낮음. 절대적인 레벨은 15년 래 최저 수준을 기록하고 있어 밸류에이션 매력이 높다고 판단   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 20181107_

유한양행, 1조4천억대 신약 기술 수출 계약

2018.11.6(화) 폐암치료제 YH25448, 얀센에 대규모 기술이전 전일 개발 중인 폐암치료제 YH25448을 얀센에 기술이전- 총 금액은 12.55억 달러, 이 중 계약금은 5천만 달러, 러닝로열티는 별도로 지급받을 예정- YH25448을 오스코텍의 자회사 제노스코로부터 도입했기에 마일스톤과 러닝로열티의 40%를 양사에 배분해 지급- YH25448은 3세대 EGFR(Epidermal Growth Factor Receptor, 상피세포 성장인자 수용체) 폐암치료제로 임상2상이 진행 중 이미 우수한 임상 데이터 발표, 성공 가능성 높아 YH25448은 올해 AACR과 ASCO 등 학회를 통해 우수한 임상 데이터를 발표했기에 기술이전에 대한 기대감이 컸음- ASCO에서 공개한 EGFR TKI 저항성 비소세포폐암 환자 대상 임상1/2상 결과에서 객관적 반응률(Objective Response Rate, ORR)이 64%를 기록- 현재 가장 높은 효능을 보이고 있는 타그리소(성분명 오시머티닙, 아스트라제네카 개발)의 51%보다 우수- 부작용도 가려움증과 식욕감소, 발진, 변비 등으로 경쟁약물 대비 더 작은 것으로 평가 또한 폐암 환자는 뇌전이가 빈번하게 발생하는데 의약품의 BBB(blood-brain barrier, 혈액 뇌장벽) 투과율이 낮아 현재 미충족 수요가 높은 상황 하지만 YH25448은 뇌전이 환자를 대상으로 56%의 높은 객관적 반응률을 달성했기에 향후 가치는 더욱 커질 수 있다는 판단 YH25448의 가치 반영해 투자의견 ‘매수’ 유지 YH25448의 가치를 6,533억원, 주당 52,496원으로 추정 PDF 다운로드: 유한양행 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. 

SK이노베이션, 견조한 실적과 안정적 배당

2018.11.5(월) 2018년 3분기 Review : 정유 부문 호조로 컨센서스 소폭 상회 3분기 영업이익 8,359억원 기록- 정유 부문 영업이익이 4,084억원으로 정제 마진 약세에도 불구, 견조한 실적이 지속- 유가 상승에 따른 재고 평가 이익 및 환율 상승 영향으로 추정- 화학 부문 역시 PE 스프레드 둔화에도 불구, PX 스프레드 강세로 전분기대비 영업이익 증가- 기유 및 석유개발 부문 영업이익도 증가 컨퍼런스 콜 주요 내용- 향후 견조한 정제 마진이 지속될 것- 20년 탈황설비 가동 시 연간 영업이익이 2,000~3,000억원 증가할 것- 화학 부문의 경우 PX 강세로 실적 호조를 기록, 폴리에스터 수요 확대 등으로 PX 마진 강세도 유지될 것 4분기 영업이익 6,934억원으로 높은 수준 유지할 전망 PX 강세 등으로 높은 수준 유지할 전망- 4분기 영업이익은 6,934억원으로 높은 수준을 유지할 전망- 3분기에 발생한 유가 상승에 따른 재고 평가 이익 등은 소멸되겠지만, 정제 마진이 견조한 수준을 유지하고 있기 때문- 화학 부문에서도 PE 약세에도 불구, PX 마진 강세 지속으로 높은 수준의 실적이 유지될 것 19년 영업이익 2.7조원, 20년 3조원으로 성장 전망- 19년 영업이익은 2.7조원으로 높은 수준을 유지할 전망- 20년에는 IMO 규제 시행으로 정제 마진이 개선되는 가운데 동사의 탈황 설비가 가동되면서 영업이익이 3조원으로 성장할 전망 안정적 실적과 배당 매력, 매수 유지 목표가 27만원, 매수 유지 최근 주식 시장 급등락 속에서도 비교적 안정적 주가 흐름 정제 마진은 경기에 민감하지 않아 견조하게 유지 중, 화학 제품 중 PX 스프레드가 강세를 유지하고 있기 때문 PX는 이미 공급이 타이트해진 상황으로 19년 하반기 이후 증설 물량이 나오기 전까지는 높은 수준을 유지할 것 높은 실적 창출력을 기반으로 현 주가 기준 배당 수익률도 4% 수준으로 높아 안정적 주가 흐름이 지속될 것 20년으로 갈수록 IMO 규제 시행에 따른 정제 마진 개선 및 탈황 설비 가동에 따른 이익 증가 모멘텀 기대 PDF 다운로드: SK이노베이션 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. 

삼성전자, 지금은 우려가 반영된 주가

2018.11.1(목) 2018년 3분기 Review : 영업이익 17.58조원. 기대 이상 매출액 65.46조원(전년대비+5.5%, 분기대비+11.9%), 영업이익 17.58조원(전년대비+20.9%, 분기대비+18.2%) 추정 매출액 62.19조원과 추정 영업이익 17.17조원을 각각 5.3% 및 2.4% 초과하는 양호한 수치 사업별 영업이익은 CE 부문(TV, 가전) 0.56조원(당사 추정치 0.63조원), IM 부문(스마트폰)2.18조원(2.15조원), 반도체 13.65조원(13.60조원), 디스플레이(패널) 1.10조원(0.77조원) 전체적으로 QLED 및 초대형 TV 판매 호조와 애플 신제품 출시 효과로 CE와 디스플레이 부분이 기대 이상의 실적을 기록 2018년 4분기 추정 매출액 65.12조원, 추정 영업이익 16.34조원. 비수기 고려하면 무난 4분기 실적은 매출액 65.12조원(전년대비-1.3%, 분기대비-0.5%), 영업이익 16.34조원(전년대비+7.9%, 분기대비-7.0%) 추정 CE : 영업이익 0.65조원. 대화면 제품 비중 증가로 안정적인 수익성 기대 IM : 영업이익은 1.94조원 갤럭시 노트9이 안정적으로 판매되고 있으나, 마케팅 비용 증가로 수익성은 소폭 악화될 전망(영업이익률 3분기 8.8% → 4분기 7.9%). 디스플레이 : 영업이익 1.02조원 추정 LCD : 패널가격 하락으로 소폭 적자 예상, 애플 신제품 효과가 지속될 것(영업이익: LCD -0.03조원, OLED +1.05조원) 반도체 : 영업이익 12.68조원 추정, 전체 영업이익에서 차지하는 비중 77.6% 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 63,000원 유지. 저평가 상태 내년 상반기 까지는 DRAM 가격 하락 가능성이 크다고 전망 PDF 다운로드: 삼성전자 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.    

[퀀트전략] 11월 모델포트폴리오 전략

전월리뷰: 글로벌(-9.7%), 선진국(-9.5%) 및 이머징(-10.8%) 증시 큰 폭으로 하락 10월 글로벌(-9.7%), 선진국(-9.5%) 및 이머징(-10.8%) 증시는 모두 큰 폭으로 하락(MSCI, 10월 29일 기준) 국내 증시는 글로벌 평균 대비 상대적으로 하락폭이 컸음(MSCI Korea: -13.3%, KOSPI: -14.8%) 10월 미래에셋대우 국내 모델 포트폴리오 성과: 10월 29일 기준 -14.0%의 절대수익률을 기록해 KOSPI를 +0.8%p 상회 에너지, 소재, 산업재, 건강관리, 금융, IT 업종은 시장 대비 긍정적인 성과. 반면, 경기관련소비재, 필수소비재, 통신서비스, 유틸리티 업종은 시장 대비 부진한 성과 기록 11월 모델포트폴리오 전략 국내 기업들의 3분기 실적 시즌 진행중: 현재까지 실적을 발표한 기업들의 합산 매출액과 영업이익은 각각 +6.3%YoY, +20.7%YoY 증가 실적 안정성이 높고, 주가 변동성이 낮은 기업 위주로 포트폴리오를 구성하는 것이 유리  미래에셋대우 모델포트폴리오는 가치, 성장, 모멘텀, 리스크 팩터로 구성된 퀀트 모델을 바탕으로 업종 및 종목 구성 11월 모델포트폴리오: 통신서비스, IT하드웨어, 에너지, 은행, 철강 업종을 시장 비중보다 확대 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 :  11월 모델포트폴리오 전략

9월 주요 유통업체 매출 동향 및 주목 포인트

2018.10.31(수) 9월 주요 유통업체 매출 동향 및 향후 전망 추석 귀속 효과로 할인점, 백화점 매출이 8월 대비 큰 성장 추석 기간 시 집객 효과가 떨어지는 할인점과 온라인 매출은 지난 달 대비 크게 둔화 10월 기저 효과 발생에 따라 10월 할인점 매출은 식품 카테고리 중심으로 큰 폭으로 감소할 것 백화점은 9월에 이어 양호한 매출 성장을 이어갈 것으로 예상 10월 편의점은 점포수 증가 둔화 지속, 10월 축제 및 나들이 인파 증가로 편의점 점포 당 매출은 다시 회복할 것 편의점 산업 성장을 보여주는 구매 건수 회복이 향후 주가에 큰 영향을 미칠 것- 대형마트: 매출: 8.1%, 구매건수: 0.2%, 구매 단가: 7.8%- 백화점: 매출: 4.7%, 구매건수: -1.0%, 구매 단가: 5.8%- 편의점: 매출: 5.1%, 점당매출: -0.6%, 점포증가율: 5.7%, 구매건수: -1.3%, 구매 단가: 6.4%- 온라인: 온라인판매중개 매출: 9.4%, 온라인판매 매출: 6.9% 관심 종목: 이마트, 현대백화점 할인점 부진에 대한 우려가 모두 반영 온라인 사업 가치가 전혀 반영되어 있지 않은 이마트를 주목 금년 백화점 고신장이 가능했던 이유는- 탑라인 성장: 리빙과 명품 매출 고성장- 비용절감에 따른 영업이익 레버리지 효과 때문 백화점 영업이익 증가로 면세점 적자(19년 적자 201억 예상)를 충분히 상쇄 가능 하다 판단, 현대백화점 주목 향후 관전 포인트 2019년부터 입주 물량이 본격 감소 예정. 이에 따라 가전과 리빙 수요 둔화에 따른 매출 감소 가능성 존재- 롯데하이마트: 대형가전 중심의 가전 수요 감소 우려 존재- 백화점 산업: 2019년은 18년 수준의 백화점 영업이익 고신장은 힘들 것 9월 편의점은 추석효과로(할인점과 반대로 집객 효과가 떨어짐) 점당 매출액 소폭 역성장 추석효과를 감안해도 1) 점포 증가율이 둔화되고 2) 구매단가가 높아졌음에도 불구하고 구매건수도 역성장 기록한 것은 부정적 요인- GS리테일, BGF리테일: 편의점 산업 성장을 보여주는 구매건수 회복이 더딤  1) 19년 최저임금 인상에 따른 점주 비용 부담 증가가 예상  2) 더딘 구매건수 회복으로 추가 밸류에이션 상승이 제한될 것- 현재 양사 모두 최저임금 발표 전 수준 주가 회복   PDF다운로드 : 유통 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.  

■ 유럽 투자자들의 관심은 역시 구조적 성장성
■ 투자의견 매수 및 목표주가 130,000원 유지

■ 글로벌 플랫폼(유튜브, 애플뮤직 등) 고성장 확인
■ 우여곡절 끝에 하이라이트인 4분기로
■ 2019년에도 풍부한 성장 스토리

■ 2018년 3분기 Review: 영업이익 기준 어닝 서프라이즈 기록
■ 아시아 1등 임플란트 기업, 영업 레버리지 효과 기대
■ 투자의견 매수 및 목표주가 64,000원 유지

■ 기대와 우려의 공존
■ 실적 상향이 지속되는 2차 전지와 MLCC, 배당 매력이 높아진 배당주에 주목
■ 필수소비재, 실적의 안정성과 15년 래 최저 수준인 밸류에이션에 주목

■ 폐암치료제 YH25448, 얀센에 대규모 기술이전
■ 이미 우수한 임상 데이터 발표, 성공 가능성 높아
■ YH25448의 가치 반영해 투자의견 ‘매수’ 유지

■ 2018년 3분기 Review : 정유 부문 호조로 컨센서스 소폭 상회
■ 4분기 영업이익 6,934억원으로 높은 수준 유지할 전망
■ 안정적 실적과 배당 매력, 매수 유지

■ 2018년 3분기 Review : 기대이상
■ 4분기는 비수기 고려하면 무난
■ 목표주가 63,000원 매수, 저평가 상태

■ 전월리뷰: 글로벌(-9.7%), 선진국(-9.5%) 및 이머징(-10.8%) 증시 큰 폭으로 하락
■ 10월 미래에셋대우 국내 모델 포트폴리오 성과: -14.0%의 절대수익률 기록. KOSPI +0.8%p 상회
■ 11월 모델포트폴리오: 통신서비스, IT하드웨어, 에너지, 은행, 철강 업종을 시장 비중보다 확대

■ 할인점: 추석 효과로 식품 카테고리 매출 고신장, 9월 매출 크게 증가
■ 백화점: 추석 효과로 일부 부진 카테고리 제외한 전 카테고리 매출 신장. 10월도 양호할 것
■ 편의점: 추석 효과로 매출 성장 둔화. 향후 구매 건수 회복이 다시 가능할지 관건

■ 여러 번에 걸친 해당국가의 통화 환전 불필요
■ 결제 기다릴 필요없이, 결제일에 필요금액 만큼 자동환전
■ 국내 외 투자를 병행하는 고객에게 안성맞춤!