국내투자

장기 실적 호조 기대, LG유플러스

2018.9.18(화) 추가적인 악재는 제한적 국내 통신서비스 업체의 규제는 제한적- 정부의 주요 통신서비스 산업의 규제가 대부분 실현, 보편 요금제만 남음- 이 역시 통신 서비스 업체가 자율적으로 새로운 요금제를 출시함으로써 유명무실- 정부의 보편요금제는 1GB의 데이터 제공에 200분 무료 통화를 기본으로 월 2만원의 요금제를 제시 중- 그런데 SK텔레콤, KT 및 LG유플러스의 신규 LTE 요금제의 저가 요금제가 24,000~29,000원 대에 1.0~1.2GB의 데이터 제공과 무제한의 통화를 제공   → 보편요금제 매력이 높지 않은 상황 보편 요금제 도입 등의 정부 규제 가능성은 상당히 낮아짐- 음성 통화가 무제한으로 제공, 데이터가 많은 것을 고려 시 보편 요금제를 도입해야 하는 이유가 낮음 LTE 무제한 요금제 경쟁 우위는 지속적으로 유효한 것으로 판단 통신 3개사 중에서 주파수 여력이 가장 높은 것이 장점, 높은 가입자 순증이 지속되는 중 KT와 SK텔레콤도 낮은 요금제를 포함하지만 데이터를 100~150GB로 제한, LG유플러스의 요금제 대비해서는 매력 하락 LTE무제한 요금제 경쟁 우위 기반으로 2분기에 이어 3분기에도 20만명 이상의 가입자 순증을 보여줄 것 2019년 실적 상향 감안해서 목표주가 21,500원으로 상향 3분기에는 갤럭시 노트 효과가 높지 않아서 신규/기변/번호이동 가입자가 많지 않았음 반면, 7월과 8월에 재고 단말기 처분을 위한 프로모션이 있어서 전 분기보다 마케팅 비용을 추가적으로 집행 하지만 4분기 및 2019년에 안정적인 마케팅 비용 집행, ARPU 하락의 안정화 및 요금 경쟁력 기반의 높은 순증 가입자 지속 등이 기대 PDF다운로드 : LG유플러스 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.  

대한항공, 얼마 남지 않은 난기류 구간

2018.9.17(월) 3분기 Preview: 고유가 속 비교적 선방 전망 3분기 매출액은 전년대비5.9% 증가한 3조 4,042억원을 기록할 것- 국제여객 공급과 수송량이 각각 전년대비1.3%, 2.5% 증가할 전망- 티켓가격 상승, 유류할증료 상승의 영향으로 평균 요율 역시 전년대비9.0% 상승하며 매출 성장을 이끌 것- 화물 부문의 매출액은 전년대비 7.4% 증가할 것- 공급 감소(전년대비-3.8%)에 따라 수송량(전년대비-4.8%)도 부진할 것- 하지만 유류할증료 및 공급 조절에 따른 요율 상승(전년대비14.0% )으로 매출 증가는 가능할 전망 영업이익은 3,489억원(전년대비-1.9%)으로 컨센서스(3,754억원)를 하회하겠지만 전년 수준은 유지하며 비교적 선방할 것으로 추정 평균 유류비 단가가 전년대비40% 가까이 상승하며 마진 악화 예상- 하지만 부진한 일본노선의 비중이 크지 않아 탑승률(82%, 직전 3년 평균 81% )은 비교적 호조를 보일 것 4분기 이후 실적 안정화 기대 전년 동기 대비 영업이익 감소는 4분기 까지 유지될 것- 추석 효과 소멸, 자연재해 등에 따른 일부 노선 부진에 기인- 4분기 이후에는 악재소멸과 함께 실적 개선이 재개될 것 화물 수익 개선- 4분기는 화물 부문이 성수기에 진입하면서 수익 개선 기대- 다만, 과거 호황기 대비 화물 경기 개선 속도가 더딘 것은 다소 아쉬운 부분- 공급 축소를 통해 요율을 방어하고 있어 수익성 개선은 가능할 것 여객수요 정상화- 침수 피해를 복구중인 오사카는 터미널 이전을 통해 공급 능력을 70% 가까이 회복- 여행심리가 회복되는 4분기 이후 수익성 개선이 예상- 동남아시아, 유럽 등 중장거리 노선은 호조를 보이고 있으며 수급 개선에 따른 요율 상승 가능성  현금흐름 개선- 설비투자(CAPEX) 2018년는 1조 6,000억원 수준을 기록한 이후 2019년 1조 2,000억원, 2020년 1조원 수준으로 점차 감소할 것- 이에 따라 차입금 감소, 부채비율 개선 등 재무구조 개선 기대- 금리 인상에도 불구, 연간 이자비용은 5,000억원 수준에서 안정화될 전망 목표주가 39,000원 및 매수의견 유지 과거 호황기 대비 부진한 화물 업황 유가 상승 압력의 영향이 크게 작용하며 PBR 0.8배 수준까지 주가가 하락 성수기 레버리지 개선 등으로 실적이 상대적으로 호조를 보일 전망 PDF다운로드 : 대한항공 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.  

퓨전데이타, 국내 가상화 솔루션 선구자

2018.9.11(화) 클라우드 기반 가상화 솔루션 전문 기업 2001년 설립된 국내 가상화 기술 선도 기업 가상화는 서버 환경을 논리적으로 분할하여 사용자가 원하는 환경을 쉽고 빠르게 제공하는 기술 보안 체계 강화를 위해 업무망과 외부(인터넷)망을 분리하는 환경을 만드는데 가상화 솔루션 사용 퓨전데이타는 오픈소스 기반의 가상화 원천기술을 보유, 망 분리 시스템 구축을 주력으로 성장 원격 수도검침 시스템을 각 지방자치단체에 구축하는 사물인터넷 사업을 영위하고 있으며 고창군을 시작으로 부산, 인천, 포항 등으로 레퍼런스를 확대 중 가상화 솔루션의 국산화 선도 국내 가상화 도입은 공공기관과 금융사를 중심으로 일반 기업까지 확대 중 글로벌 가상화 기업인 VMware가 독점적 시장 지위를 보유 중 이 시장에서 퓨전데이타는 국내 소수의 가상화 원천 기술 보유 기업으로써 가상화 시장을 점차 국산화 하는 중 국내 대형 포털사와 L그룹 등의 클라우드 플랫폼에 자사의 데스크톱 가상화 솔루션을 납품 최근에는 서울시 교육청에 교육용 PC 클라우드 시스템을 납품 최근 교육부를 중심으로 가상화 클라우드 시스템 도입을 확대 중, 수혜 예상됨 사물인터넷 사업 본격화 신사업으로 국내 지방자치단체에 사물인터넷(IoT) 기반 원격 수도검침 시스템을 구축해 나가는 중 지자체는 IoT 솔루션을 이용하여 수도검침과 유지보수 비용을 절약할 수 있어 동 시스템의 수요는 점증할 전망 이러한 사물인터넷 사업 역량은 최근 필리핀 상수도 원격검침시스템 공급 계약으로 이어졌음 필리핀 상수도 원격검침시스템은 필리핀 수도청 산하 지방 수도국에 납품될 예정(초도  물량 336억원 규모) 설계 및 현지화 작업이 마무리되면 단계적으로 매출 인식될 전망 이후 시스템 구축과 유지보수 계약이 이어질 것으로 기대 테크데이타글로벌과의 시너지 기대 2017년 말에 마이크로소프트 라이선싱 파트너(LSP) 사업자인 테크데이타글로벌을 인수, 연결법인으로 편입(지분율 100%) 테크데이타글로벌은 마이크로소프트사의 소프트웨어 제품(클라우드 애져, 오피스 등)을 국내 민수 시장에 총판하는 사업자로 업의 특성상 안정적 현금흐름이 예상 향후 퓨전데이타는 업무망 분리와 함께 자회사를 통해 마이크로소프트의 응용 소프트웨어를 동시에 납품할 수 있어 두 회사의 시너지 기대 PDF다운로드 : 퓨전데이타 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.  

인천공항 8월 실적: 성장률 둔화 속 나타나는 차별화

2018.9.10(월) 인천공항 8월 실적: 극성수기 성장율 둔화 지속 여객- 2018년 8월 인천공항의 국제 여객 수송객수 증가율은 전년대비 7.9%(7월 8.6%, 이하 증가율은 전년대비 기준)로 소폭 둔화- 중국(12.9%, 7월 15.0%), 동남아(8.8%, 7월 11.2%), 미국(-3.6%. 7월 -2.9%)는 증가율이 둔화되거나 감소세 확대- 하지만, 일본 (7.0%, 7월 6.7%), 유럽(13.2%, 7월 9.7%)는 소폭 개선, 공급은 6.0% 증가에 그치며 전년비 탑승률 개선세 유지 화물- 국제 화물 수송량 증가율은 1.9%(7월 2.6%)로 추가 둔화- 미국(1.4%, 7월 2.2%), 유럽(0.9%, 7월 2.5%) 등 장거리 노선뿐 아니라 일본(-1.5%, 7월 3.3%), 동남아(4.4%, 7월 7.4%) 노선 역시 증가율 악화- 중국노선(3.0%, 7월 -1.7%)만이 증가세로 반전하며 상대적으로 선방 항공사별- 대한항공과 아시아나항공의 여객수 증가율은 각각 4.2%(7월 5.0%), -1.2%(7월 2.0%)로 역시 악화 - 화물 수송량 증가율은 대한항공과 아시아나항공 각각 -4.2%(7월 –3.4%), 9.0%(7월 7.4%)로 차별화 지속 LCC: 제주항공 독주 지속 8월 저비용 항공사(LCC) 수송객 증가율은 7.5%(7월 7.0%)로 전월 수준 유지- 국내선 수송객이 소폭 감소(-1.0%, 7월 0.3%)한 가운데 국제노선 수송객 수는 19.2%(7월 16.6%)로 개선- 국내선 점유율(57.6%, 7월 59.6%) 이 소폭 하락한 반면 국제선 점유율은(42.1%, 7월 42.1%) 전월 수준 유지 항공사별로는 제주항공(10.5%, 7월 10.4%, 수송객수 전년대비 26.9%)의 점유율이 사상 최고치를 경신한 가운데, 진에어(7.4%, 7월 7.6%)와 티웨이항공(5.7%, 7월 5.9%)의 점유율은 소폭 하락 비중확대 유지: 제주항공 최선호 관점 유지 최근 고유가 및 높은 환율로 이익 증가세가 다소 정체국면에 있으나 극성수기 기저에 대한 부담을 감안시 여객 수요는 대체로 견조한 것으로 판단 경쟁력을 바탕으로 M/S를 확대하고 있는 제주항공(089590/매수/TP 60,000원)에 대한 최선호 관점 유지 저비용 항공사의 주요 노선인 일본에서의 지속되는 자연재해(태풍, 지진 등)와 실적 둔화 우려로 주가 역시 부진 중 장기적으로 매력적인 밸류에이션으로 판단 PDF다운로드 : 항공업 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.  

SK하이닉스, 중장기적 매수 시기

2018.9.4(화) 비구조적 요인에 의한 DRAM 가격 하락 구간 DRAM 가격 하락에 대한 우려가 많은 상황- 과거 DRAM 고정가격은 급격한 공급증가로 2년 이상의 장기 하락 구간 경험- Wafer capa 증설과 공정 미세화가 동시에 진행되며 초과 공급 상황 도래 4분기 부터는 DRAM 가격 하락 예상- 하락폭은 5% 전후가 될 것- 공급이 제한적임에도 불구하고 가격이 하락하는 구간- 모바일 세트 업체의 단가 인하 압력을 주요 원인으로 추정 가격이 하락하는 구간에서는 구매자의 측면에서 수요를 지연시키는 효과 발생- 축적해 놓은 재고를 소진하는 방식을 택함(메모리 가격의 즉시 반등이 어려운 이유)- 이번 DRAM 가격 하락 기간과 폭은 과거에 비해 제한적일 것 SK하이닉스의 ASP 기준으로 4분기 4%, 2019년 연간 10% 수준의 DRAM 가격 인하 예상 2019년 하반기 모바일 성수기 도래를 기점으로 DRAM 가격의 반등 예상 전체적인 ASP 하락구간의 길이는 3 ~ 4분기로 예상 주가와 밸류에이션은 가격 하락 우려를 상당 부분 반영한 상황 주가 측면에서는 이미 하락 구간 깊숙히 들어온 상황 내년에도 동사의 이익 증가는 지속될 것으로 예상 DRAM ASP 9% 하락에도 불구하고 전사 영업이익은 2% 증가할 것으로 추정 목표주가 110,000원 제시 PDF다운로드 : SK하이닉스 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.  

IT, ASP Effect (Apple, Shortage, Price)

2018.9.4(화) 저는 주식을 잘 한다고 생각합니다. 정확하게는 주식 감각이 있다는 것이 맞겠죠? 예전에 애널리스트가 개인 주식을 할 수 있었을 때 수익률은 엄청났었습니다^^@. IT 먼쓸리가 4주년이 되었습니다. 2014년 9월부터 시작하였으니 지난달로 만 4년이 되었습니다. 4년간 누적 수익률이 최선호주는 +116.0%, 차선호주는 -29.9% 입니다. 롱-숏으로 계산하면 +145.9%이니 나쁘지 않은 숫자입니다. 그런데 1년 단위로 다시 계산해 보니 그렇지가 않아서 놀랐습니다. 14년 9월~15년 8월은 +64.6%, 15년 9월~16년 8월은 +56.0%, 16년 9월~17년 8월 +18.0%였는데 17년 9월~18년 8월은 +0.8%에 불과합니다. 여러 이유가 있겠지만 결국 제 문제라고 생각합니다. 스티브 잡스 말처럼 좋은 아이디어가 좋은 결과물로 나오려면 엄청난 노력이 필요한데 < http://bit.ly/2C82vMZ > 그러질 못했네요. 수익률 때문에 중소형주를 차선호주에 넣지 않는다 같은 원칙을 잘 지키고 있다는 점은 자랑스럽습니다만, 애널리스트로서 최선을 다하고 있나 반성해야 할 것 같습니다. 기본이 제일 중요하니까요. 싸움의 시작은 자신과의 싸움이고, 자신과의 싸움은 자신을 속이지 않는 것으로 시작한다고 합니다. 자신을 똑바로 보는 것에서 출발하구요. 제 스스로를 잘 돌아보고 고민해 봐야 겠습니다. 9월 제목은 ASP Effect 입니다. Apple, Shortage, Price의 약자 입니다. 9월엔 Apple 출시가 있고, 2차전지/MLCC/카메라모듈 등은 부족하거나 가격이 오르고 있습니다. 환율 때문에 실적도 좋으니 수혜주를 투자하면 좋겠다는 의미 입니다. 새로운 시작입니다. 힘들었던 여름도 끝나 갑니다. 행복한 9월 되세요. 팟팟팅~   Contents Investment Strategy- 판가(P) 상승 업체 선호, 원/달러 환율에 따라 견조한 3분기 실적 예상 Sector View- 디스플레이: 판가(P) 상승 구간- 반도체: DRAM 가격 하락 강도에 대한 컨센서스 형성 기간- 통신장비/전자부품: 드디어 스마트폰에 관심이 필요한 시기. 반전의 시작 Think Big- 광저우 LG디스플레이- 시안&우시 반도체 Fab 증설 현장 Global IT Navigation 최선호주 / 차선호주- 최선호주: 삼성SDI, LG전자, 삼성전기, LG디스플레이, LG이노텍, 한화에어로스페이스 밴드차트 Pioneer- 기업탐방 : 코미코 전문보기(클릭) 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.  

[퀀트전략] 9월 모델포트폴리오 전략

전월리뷰: 글로벌(+1.0%), 선진국(+1.4%) 증시 상승, 이머징(-1.5%) 증시 하락 8월 글로벌(+1.0%), 선진국(+1.4%) 증시 상승, 이머징(-1.5%) 증시 하락(MSCI, 8월 28일 기준) 국내 증시는 이머징 증시 대비 양호한 성과 기록. 동기간 KOSPI는 +0.3%, MSCI Korea는 +0.1% 상승 8월 미래에셋대우 국내 모델 포트폴리오 성과: 8월 28일 기준으로 +0.4%의 절대수익률을 기록해 KOSPI를 +0.1%p 상회 IT, 경기관련소비재, 산업재, 금융, 통신서비스, 소재 업종은 시장 대비 긍정적인 성과. 반면, 건강관리, 필수소비재, 유틸리티, 에너지 업종은 시장 대비 부진한 성과 기록 9월 모델포트폴리오 전략 국내 기업들의 2분기 실적은 나쁘지 않음: 순이익은 일회성 비용 영향으로 전년동기대비 3.5% 감소. 매출액과 영업이익은 각각 6.3%, 10.0% 증가 그러나 국내 기업들의 이익전망치는 지속적으로 하향 조정되는 모습. 또한, 업종간 비중 차이를 확대시키는 전략보다는 실적 모멘텀이 긍정적인 종목으로 압축하는 전략이 유리할 것으로 판단  미래에셋대우 모델포트폴리오는 가치, 성장, 모멘텀, 리스크 팩터로 구성된 퀀트 모델을 바탕으로 업종 및 종목 구성 9월 모델포트폴리오: 화장품/의류, 통신서비스, 기계, IT하드웨어, 철강 업종을 시장 비중보다 확대   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 20180830_9월 모델포트폴리오 전략

■ 추가적인 악재는 제한적
■ LTE 무제한 요금제 경쟁 우위는 지속적으로 유효한 것으로 판단
■ 2019년 실적 상향 감안해서 목표주가 21,500원으로 상향

■ 3분기, 고유가 속 비교적 선방 전망
■ 4분기 이후 실적 안정화 기대
■ 목표주가 39,000원 및 매수의견 유지

■ 9월 산업별 투자포인트
■ 산업(IT, 제약/바이오, 경기소비재, 소재/산업재)

■ 클라우드 기반 가상화 솔루션 전문으로 국산화 선도 기업
■ 사물인터넷 사업 본격화
■ 테크데이타글로벌과의 시너지 기대

■ 인천공항 8월 실적: 극성수기 성장율 둔화 지속
■ LCC: 제주항공 독주 지속
■ 비중확대 유지: 제주항공 최선호 관점 유지

■ 비구조적 요인에 의한 DRAM 가격 하락 구간
■ 주가와 밸류에이션은 가격 하락 우려를 상당 부분 반영한 상황

■ 9월 Apple 출시, 2차전지/MLCC/카메라모듈 등 가격상승, 환율관련 수혜주의 기회
■ IT 산업 현황 및 투자전략
■ 최선호주: 삼성SDI, LG전자, 삼성전기, LG디스플레이, LG이노텍, 한화에어로스페이스

■ 강세/약세 업종 및 종목(KOSPI/KOSDAQ)
■ 순매매 상위종목(KOSPI/KOSDAQ)

■ 전월리뷰: 글로벌(+1.0%), 선진국(+1.4%) 증시 상승, 이머징(-1.5%) 증시 하락
■ 8월 미래에셋대우 국내 모델 포트폴리오 성과: +0.4%의 절대수익률 기록. KOSPI +0.1%p 상회
■ 9월 모델포트폴리오: 화장품/의류, 통신서비스, 기계, IT하드웨어, 철강 업종을 시장 비중보다 확대

■ 강세/약세 업종 및 종목(KOSPI/KOSDAQ)
■ 순매매 상위종목(KOSPI/KOSDAQ)