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브라질 채권 업데이트

2017.09.27(수) 브라질 기준금리 인하 모멘텀 지속 배경 브라질 중앙은행은 작년 10월 이후 8차례에 걸쳐 총 600bp의 기준금리를 인하 당초 올해 하반기를 기점으로 기준금리 인하 모멘텀이 둔화될 가능성을 예상했지만, 예상보다 강한 기준금리 인하 모멘텀이 지속 이는 브라질 인플레 하락속도가 생각보다 가파르게 진행되고 있기 때문임. 브라질 인플레는 8월 2.4%로, 중앙은행 타겟 레인지를 하향 이탈한 상태 브라질 식료품 물가 하락 → 인플레 타겟 레인지 하향 이탈 올해 상반기까지는 F/X 안정화가 브라질 인플레 하락을 유발했으나, 하반기부터는 이러한 F/X의 인플레 하락 효과 둔화가 관찰. 그러나, 식료품 물가 하락세가 강력하게 나타나면서 이를 대신하고 있음 브라질 식료품 물가 하락은 1) 글로벌 곡물 가격 하락 추세와 함께 2) 브라질 내부적으로 기록적인 풍작이 예상되고 있기 때문. 만약 식료품 물가 회복세가 예상보다 더딜 경우, 브라질 중앙은행의 기준금리 인하 모멘텀은 좀더 지속될 수 있음. 그러나, 브라질 중앙은행의 2018년 인플레 전망치가 아직 큰 변화가 없다는 점을 감안하면, 올해 4사분기부터 브라질 중앙은행의 기준금리 인하 속도는 둔화되기 시작할 것으로 예상. 다만, 브라질 펀더멘털 회복 속도가 더딘 상황에서, 이것이 브라질 채권의 자본 손실을 의미하는 것은 아니며, 여전히 매력적인 캐리 수익에 집중해야 할 것 브라질 식료품 물가 하락 → 인플레 타겟 레인지 하향 이탈 테메르 대통령의 정치 리스크는 약화되었지만, 연방 하원의 연금 개혁안 표결 시기, 그리고 통과 여부는 아직 불투명 따라서, 관련 이슈에 대한 지속적인 체크가 필요하며, 법안 통과를 위해 연금 개혁의 강도가 후퇴할 가능성도 고려해야 할 것 그러나, 결론적으로, 우호적인 기준금리 인하 사이클이 좀더 이어지는 가운데, 브라질 채권에 대한 긍정적인 의견을 유지함 차기 정부의 부담을 덜기 위한 연금 개혁 법안 통과 가능성에 좀더 무게를 둠. 다만, 불확실성이 좀더 이어질 경우, 산발적인 브라질 금융시장 변동성 발생 가능성에는 유의해야 할 것 PDF로 전문 확인하기 : 브라질 채권 업데이트 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.

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