글로벌투자

글로벌투자

2019년 중국 음식료 업종 접근 방법: 조미료 > 돼지고기 > 유제품, 백주

올해 중국 증시를 둘러싼 대내외 환경은 2018년과 비슷하다. 미-중 무역갈등으로 인한 불확실성이 상존한 가운데, 경기도 하방 압력을 받고 있다. 결국 2019년 역시 1) 경제적 영향을 적게 받아 수요(실적)가 안정적인 기업, 2) 가격 결정력을 보유하고, 가격 인상 가능성이 있는 선두 기업이 내년 중국 음식료 세부 업종 중에 안정적 성장이 계속될 수 있다고 판단한다. 음식료 업종 전체적으로 비슷한 흐름을 보일 것으로 예상되나, 위 두 가지 조건으로 세부 업종의 투자 매력을 판단해보면 조미료 > 돼지고기 > 유제품, 백주 순으로 선호한다.   조미료: P, Q 모두 좋다 외식산업 성장으로 인한 Q(판매량) 증가, 프리미엄 제품 확대로 P(단가) 상승 기대 중국 외식산업 규모는 5년간 연평균 11% 성장할 전망 음식점의 조미료 소모량은 가정의 1.6배로 외식 산업 발전은 조미료 판매량 증가로 이어질 것 외식산업 성장, 단가 인상 수혜가 기대되는 해천미업(603288 CH) 매수 의견 유지   돼지고기: 공급 부족이 이끄는 돼지고기 가격 상승 콜레라 발병→살처분→공급 부족→가격 상승 흐름 기대 18년 8월부터 올해 1월 2일까지 중국 전역에서 총 69차례의 콜레라 감염이 보고. ASF 치사율은 100%에 달하고, 20만마리 이상의 돼지가 살처분되면서 번식용 어미돼지 개체 수 급감  어미 돼지의 임신부터 생돈 출하까지 9~10개월이 소요됨을 고려하면 줄어든 어미 돼지 수는 생돈 공급 축소로 이어질 전망 올해 하반기 공급 부족에 따른 돼지 가격 상승 기대   유제품: 마진 압박 지속, 가격 인상 가능성도 열어두자 올해 유제품 업종의 핵심은 시장의 확장성보다 제품의 가격 유제품 기업들은 낮은 유제품 가격과 치열한 경쟁 중 높아진 비용으로(원유 가격 19F +5%)으로 마진 압박을 받는 상황  실제로 원유가격 5% 상승 시 매출총이익률은 2% 이상 감소. 비용, 마진 압박 해소를 위한 가격 상승 가능한 시점이라는 판단 1) 낮은 원유 가격 민감도, 2) 높은 비용 투입 효과, 3) 3,4선도시 침투에 유리한 판매 채널로 양대 유제품 기업 중 이리실업(600887 CH)을 몽우유유 보다 선호   백주: 수요는 소폭 줄어들겠으나, 주가는 더 많이 빠졌다 18년 수준의 수요와 가격대 유지 전망. 경기 둔화, 부동산 안정화 정책 등으로 사치성 소비재의 수요가 감소할 전망 정부의 적극적 인프라 투자 정책으로 비즈니스 수요 일부 늘어나며 19년 수요는 작년 수준 유지 가능  철저한 재고관리로 가격 역시 현재의 높은 수준을 유지할 것, 소득 대비 가격도 이성적 수준 수요 둔화에 대한 우려를 과도하게 반영하고 있다는 판단   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.) PDF 다운로드 : 중국 음식료 산업 - 2019년 중국 음식료 접근 방법

오늘의 리서치 (2019.01.17)

▶ 제목을 클릭하시면, 자세한 내용을 보실 수 있습니다.   산업분석 성장금융산업(증권) - Fintech·Big Tech의 증권업 진출을 보는 기준 기업분석 SK - 확연한 저평가, 적극적인 매수 권고 엔씨소프트 - 봄이면, 2017년 랠리보다 더 높은 기대감 예상 스튜디오드래곤 - ‘킹덤’은 드래곤에게도 중요하다 글로벌 산업분석 글로벌 인터넷 - 4Q18 프리뷰: 어둠 속 숨은 종목 찾기 중국 음식료 산업 - 2019년 중국 음식료 접근 방법 글로벌 기업분석 알파벳 (GOOGL US) - 4Q18 프리뷰: 안정성 vs. 불확실성의 공존 아마존 (AMZN US) - 4Q18 프리뷰: 다시 관심을 가질 때 페이스북 (FB US) - 4Q18 프리뷰: 심해 속으로... 텐센트 (700 HK) - 4Q18 프리뷰: 앞으로 좋은 일만 있기를 알리바바 (BABA US) - 4Q18 프리뷰: 실적 불확실성 존재 오량액 (000858 CH) - 과도하게 반영된 수요 감소 우려 이리실업 (600887 CH) - 2019년 경쟁 국면 완화 기대 해천미업 (603288 CH) - 안정적 실적이 빛나는 시기 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)   

[Market Issue Comment] 셧다운 장기화에도 주식시장 변동성 확대 가능성은 낮음

미국 연방정부 셧다운 역사상 최장 기간 경신 12월 22일부터 현재까지 셧다운이 지속되면서 과거 클린턴 정부의 21일을 경신 쟁점은 57억 달러 규모의 멕시코 국경 장벽 건설 예산안. 트럼프 대통령의 국경 장벽 건설에 대한 의지가 뚜렷한 가운데 민주당과의 입장차가 좁혀지지 않고 있음 공화당 그레이엄 상원의원은 트럼프 대통령에게 셧다운을 3주 간 일시 해제하고 민주당과 협상을 진행하자고 제안했다고 밝힘 협상에서 타결책을 마련하지 못할 경우 국가 비상사태를 선포하고 장벽 건설에 필요한 자금을 마련하는 방안도 제시했지만 트럼프 대통령은 이 제안을 거절 셧다운에 대한 우려감은 경계. 그러나 주식시장 변동성 확대 가능성은 크지 않음 셧다운 기간이 늘어날수록 경기에 미치는 부정적인 여파가 더욱 확산될 수 있음 실제로 미국의 정책 불확실성 지수는 상승하고 있고, 올해 들어 미국 경제 성장률 전망치도 소폭 하향 조정되고 있는 모습  셧다운의 부정적인 여파가 가시화될수록 FRB의 통화긴축에 대한 부담감은 더욱 완화될 것.더불어 정치권의 부담감도 높아지면서 역설적으로 협상에 대한 기대감이 높아질 것 이러한 점을 고려할 때, 셧다운 이슈에 따른 주식시장의 변동성 확대 가능성은 크지 않다고 판단   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.) PDF 다운로드 : 20190116_Market Issue Comment

[베트남 은행] 선방했지만 주가 변동성이 컸던 2018년

선방했지만 주가 변동성이 컸던 2018년 2018년 베트남 은행 섹터의 주가수익률은 -3.2% 연중 상장한 TP뱅크(TPB)와 테콤뱅크(TCB)를 포함하면 -8.1%로 낮아져, -9.3%를 기록한 VN지수와 비슷 다만 연중 최고가 대비 마지막 거래일 주가를 비교해보면 은행 섹터의 하락폭은 VN지수보다 컸음 양호했던 은행 섹터 지표 1월 9일 베트남중앙은행(SBV)은 2018년을 리뷰하고, 2019년 은행섹터의 과제 정립을 위해 회의 개최 2018년 인플레이션은 3.54% 기록. 4년 연속 인플레이션이 4% 이하로 관리. 잘 제어된 인플레이션 때문에 여타 신흥국과는 다르게 베트남의 기준금리는 동결 유지됨 베트남 동화 환율도 다른 신흥국 대비 안정적으로 관리됨. 베트남 동화는 달러대비 약 2.1% 절하 2018년 대출성장률은 14% 기록. 이는 2016년, 2017년 대출성장률 각각 18.25%, 18.24% 대비 낮아졌음  은행의 자산건전성 측면도 개선되고 있음. 2018년말 기준 은행들은 149.22조동의 부실채권을 처리함 은행의 자본적정성 측면에서도 노력 중. 베트남 은행들은 아직 바젤 I을 적용 받고 있음. 2020년 1월부터 바젤 II가 적용되기 시작 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 베트남 주식시장 - 베트남 은행 섹터

[베트남 주식시장] VN30 지수 리밸런싱 프리뷰

다가오는 VN30 지수 리밸런싱 매년 2회(2월과 8월의 1번째 월요일) 리밸런싱 됨 빈홈즈(VHM), 테콤뱅크(TCB), 호치민시개발은행(HDB)의 신규 편입이 유력 KIDO그룹(KDC), 빈민플라스틱(BMP), 호아센그룹(HSG)은 편출될 것으로 전망 아직은 제한적인 리밸런싱 효과 1) VN30 지수 내 그룹당 상한성 비중(Capped weight)이 15%로 새로 생겨 났으며, 2) 리밸런싱 시행일이 변경됨 과거 사례를 보면 대체적으로 신규 편입 종목의 주가는 우상향의 움직임을 나타냈으며 편입비중이큰 대형주일수록 상승폭은 컸음 반면 편출 종목들은 각각 상이한 움직임을 나타냄. 다만 비교적 큰 폭의 비중 축소가 예상되는 VIC, VRE, MSN의 주가는 단기적 약세를 보일 수 있음  하지만 VN30 지수를 추종하는 펀드는 적음. 대표적으로 VFMVN30 ETF(E1VFVN30)가 있는데, NAV는 약 2천억원 규모 따라서 시장에 미치는 수급 파급효과는 아직까지는 크지 않을 것으로 전망   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 20190108_베트남 주식시장

■ 조미료: P(단가), Q(판매량) 모두 좋다
■ 돼지고기: 공급 부족이 이끄는 돼지고기 가격 상승
■ 유제품: 마진 압박 지속, 가격 인상 가능성도 열어두자

■ 오늘의 리서치 정보를 한 눈에
■ 투자전략, 산업분석, 기업분석

■ 미국 연방정부 셧다운 역사상 최장 기간 경신
■ 미국 정책 불확실성 지수가 가파르게 상승하는 등 셧다운 장기화에 대한 우려감 높아짐
■ 그러나 셧다운 이슈에 따른 주식시장 변동성 확대 가능성은 크지 않음

■ 오늘의 리서치 정보를 한 눈에
■ 투자전략, 산업분석, 기업분석

■ 오늘의 리서치 정보를 한 눈에
■ 투자전략, 산업분석, 기업분석

■ 2018년 베트남 은행 섹터 주가수익률은 VN지수 대비 선방. 양호했던 은행 섹터 지표
■ 인플레이션과 환율이 안정적으로 관리됨
■ 대출성장률은 전년 대비 감소했지만 14% 수준, 자산건정성이 개선되고 있다는 점이 긍정적

■ 오늘의 리서치 정보를 한 눈에
■ 투자전략, 산업분석, 기업분석

■ 이슬람 금융이란?
■ 이슬람 금융의 특징
■ 말레이시아 이슬람 금융의 현황

■ 오늘의 리서치 정보를 한 눈에
■ 투자전략, 산업분석, 기업분석

■ 빈홈즈(VHM), 테콤뱅크(TCB), 호치민시개발은행(HDB)의 신규 편입이 유력
■ KIDO그룹(KDC), 빈민플라스틱(BMP), 호아센그룹(HSG)은 편출될 것으로 전망
■ VN30 지수를 추종하는 펀드는 드물며, 아직까지는 리밸런싱 효과의 파급력은 작은 편