베트남 HOT 기업

마산그룹 – GIC, 또 샀다

 GIC의 지분율은 10.18% 지난 2월 14일 싱가포르 펀드인 Ardolis Investment Pte Ltd(이하 ‘Ardolis)는 MSN 주식 13,992,263주를 취득했습니다(2월 19일 최대주주의 소유주식변동신고서 제출). 기관 간의 장외 거래인 풋스루(put-through) 방식으로 주당 평균 84,000동에 매수했으며, 거래규모는 1.17조동. 이로써 Ardolis의 총 보유주식수는 65,930,342주가 되어 지분율이 기존 4.47%*에서 5.67%로 증가했습니다. Ardolis는 싱가포르 국부펀드(GIC)가 2016년에 설립한 투자펀드 자회사. Ardolis의 MSN 주식수에 GIC가 자체적으로 갖고 있던 51,216,490주(4.51%)를 더하면, GIC의 총 지분율은 10.18% 입니다. GIC는 SK그룹을 제치고 가장 높은 지분율을 가진 외국인 최대주주로 등극했습니다. SK그룹의 지분율은 9.45% 작년 9월 19일 SK그룹은 MSN과 전략적 파트너십을 맺고 향후 베트남 시장에서 신규 사업과 전략적 인수합병(M&A) 등을 공동추진 할 것이라고 밝혔습니다. 현대식 신선식품 물류시스템을 갖추게 되면 음식료, 축산 등이 주력 사업인 MSN의 기업가치가 높아질 가능성이 있으며, 또한 MSN의 광물 자원 사업은 SK머티리얼즈와 시너지를 낼 수 있을 것으로 기대됩니다. 10월 2일 SK그룹은 MSN 자사주 109,899,932주를 주당 100,000동에 풋스루 방식으로 취득했으며, 거래규모는 10.9조동. 이로써 SK그룹의 총 지분율은 9.45%가 됐습니다. 주가 상승에 배팅한다 작년부터 지속되고 있는 외국인 투자자들의 러브콜은 긍정적. MSN의 성장 잠재력이 높고, 향후 주가 업사이드가 클 것으로 판단됐기 때문에 투자 결정을 내린 것 입니다.  GIC의 지분 투자 목적은 명확합니다. 주가 상승에 따른 차익실현 입니다. 2017년 4월 글로벌 사모펀드인 KKR이 1억달러 규모의 MSN 주식을 취득하고 1년반만에 처분해 2.09억달러의 투자금을 회수해간 것처럼, GIC도 이를 노릴 것입니다. 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 마산그룹 (MSN VN)  

바오베트남, 뭔가 보여줘야 하는 2019년

 저조한 실적 BVH의 4Q18 지배주주순이익은 0.19조동(-38% YoY)으로 3개 분기 연속 역성장 했습니다. 보험영업에서는 -0.89조동을 기록하며 적자 지속. 영업수익은 8.1 조동(+13% YoY)으로 과거 보여줬던 20%+ 성장률 대비 큰 폭 낮아졌습니다. 생명보험료와 손해보험료가 각각 6조동(+16% YoY), 2.6조동(+15% YoY)을 기록했기 때문입니다. 영업비용 8.3조동(+16% YoY) 중 준비금은 3.8조동(+24% YoY)을 기록. 수리적 준비금은 11% 감소한 반면, 최소 투자수익률 보장 상품에 따른 충당금 0.96조동이 추가로 적립되었습니다. 1위 유지는 문제없는데... 비록 BVH의 4Q18 원수보험료 성장률이 소폭 둔화되긴 했지만, 2018년 전체로 볼 때 보험시장 성장률에 결코 뒤쳐지지 않았습니다. 손보시장에서는 오히려 더 높은 성장을 하여 M/S 1 위 자리를 확고히 했으며, 생보시장에서는 외국계 생보사(특히 DaHchi)들의 공격적인 방카슈랑스 판매로 인해 신규 계약액 기준 M/S가 2%pt 감소하긴 했지만 여전히 1위입니다. 문제는 향후 실적 개선세. 보험영업손실 확대를 만회할 수 있는 투자이익의 성장이 중요합니다. 기대감은 선 반영됐지만, 하방 경직성은 유지될 전망 현 주가는 94,200동이며, 2019년 P/E 46배, P/B 4배에 거래 중입니다.  이미 기대감이 선 반영된 주가로 판단되지만, 하방 경직성은 유지될 것으로 보이며, 이는 올해 실적이 회복할 것이기 때문입니다. SCIC의 3% 지분매각으로 유동선 개선, VN30 지수 재편입 등의 이벤트도 아직 유효합니다. 또한 자동차, 건강보험, 연금 등의 수요 증가로 인해 보험시장의 고성장이 향후 지속될 것입니다. 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 바오베트남 (BVH VN)  

마산그룹, 망설일 이유가 없다

 4Q18 실적 리뷰 MSN의 4Q18 순매출은 11.5조동(+14% YoY)을 기록. 음식료업(MCH), 광산업(MSR)은 각각 5.4조동(+18% YoY), 2.2조동(+47% YoY)을 기록해 큰 기여를 했습니다. 반면 3F사업(MNS)은 3.9조동(-4% YoY, +18% QoQ)을 기록했습니다. 전년 대비 소폭 감소했지만, 전분기 대비 두 자릿수의 성장률을 기록해 돼지 사료 시장이 점차 회복하고 있음을 시사했습니다. 결실을 맺기 시작하는 해 경영진이 밝힌 2019년 목표 순매출은 45-50조동(+18~31% YoY) 입니다. 올해는 사업구조 개편에 쏟았던 노력이 결실을 맺는 해가 될 것이라고 봅니다. 1) MCH의 순매출이 20-35% 성장하여 전체 그룹 실적을 견인할 전망. 양념/조미료와 편의식품의 프리미엄제품, 음료 판매는 작년과 비슷하게 높은 성장을 지속할 것입니다. 2) MNS의 순매출 성장률은 20-30%로 전망. 돼지 사료 시장 회복으로 인해 사료 매출이 10-15% 증가하고, 신선 육가공 브랜드 MEATDeli의 매출 기여가 시작될 것입니다. 3) MSR는 판매량 증가에 따라 12-22% 매출 성장이 기대됩니다. 매수 적격 타이밍 현 주가는 80,200동이며, 2019년 P/E 17.4배, P/B 3.0배에 거래 중. 주가는 지난 10월 중순부터 80,000동 선에서 등락을 반복하며 지루한 흐름을 보였습니다.  무역분쟁으로 투심이 위축됐었고, MNS 매출의 더딘 회복세가 진입을 망설였던 주요 이유로 판단됩니다. 올해는 MCH와 MSR의 고성장 반열에 MNS도 가세할 전망이며 이에 주가도 우상향 할 것입니다. 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 마산그룹 (MSN VN)  

베트남무역은행, 출발점이 다른 은행

 4Q18 실적, Very Good 지배주주순이익은 5.3조동(+94% YoY)을 기록했으며, 이는 역대 최고 분기 실적입니다. 순이자수익은 8.0조동(+38% YoY), 비이자수익은 2.7조동(+54% YoY)  기록했습니다. 판관비가 1.7조동(-30% YoY)을 기록해 영업레버리지 효과가 더 커졌습니다. 더 단단해졌다 2018년 순이자수익, 비이자수익은 각각 30%, 46% 성장. 일회성 요인인 투자이익(약 1.6조동)을 제외하더라도 비이자수익의 성장률은 24% 입니다. 대출 자산이 높은 성장을 기록했음에도 불구하고, 건전성은 오히려 개선됐습니다. 1월 10일 6.2조동 유상증자가 완료되어, 바젤II 도입에 대한 준비를 마쳤습니다. 최소 요구 자본비율(CAR) 8%는 충분히 상회할 전망입니다. 쉽지 않은 2019년, 그러나 VCB는 다를 수도 작년 VCB 주가수익률은 -1.5%. 이는 -9.3%를 기록한 VN지수대비 아웃퍼폼했습니다.  비록 주가는 멈춰있었지만 펀더멘털은 강해졌으며, 벨류에이션도 낮아졌습니다. 올해는 은행들에게 쉽지 않은 해가 될 수 있지만, 분명한 점은 VCB는 타 은행대비 수월한 한 해를 보낼 것이며, 이 점이 주가에 긍정적으로 반영될 것입니다. 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 베트남무역은행 (VCB VN)  

호아팟그룹, 봄날은 온다

 아쉬움이 남았던 4Q18 실적 HPG의 4Q18 순매출은 14.4조동(+13% YoY, +1.4% QoQ), 매출총이익은 2.6조동(-18% YoY, -22% QoQ) 기록했습니다. 작년 말(11-12월) 중국 내수 (건설용)철강 가격이 17% 급락함에 따라 동사의 철강 가격도 9% 하락했기 때문입니다. 쭝꾸엇 제철소가 일부 가동되면서 Q는 양호한 증가세를 보였지만, P가 하락하면서 (지배주주)순이익이 1.8조동(-26% YoY, -27% QoQ)으로 부진했습니다. 기대를 저버리긴 이르다 HPG의 철강 가격도 12백만동/톤(12월말)에서 12.5백만 동/톤(1월말)으로 소폭 상승했습니다. 현재의 불안감을 해소시킬 수 있는 것은 결국 쭝꾸엇 제철소. P가 하락하면, Q를 늘려서 실적을 방어. 그 날을 기다리며 동사는 가격인하 전략을 펼치면서 M/S 확대를 꾀하고 있습니다. 작년 동사는 14개 국가에 건설용철강 24만톤(+51% YoY)을 수출. 이 중 최대치인 7만톤(+246% YoY)을 캄보디아에 수출했는데, 고층빌딩 건설 수요가 많아 향후 수출 증가세가 기대됩니다. 누군가는 더 담고 있다 현 주가는 27,300동이며, 2019년 P/E 5.4배, P/B 1.2배에 거래 중입니다. 현재보다 철강 가격이 현저히 낮았던 2015-16년보다 벨류에이션을 낮게 받고 있어, 주가는 저평가입니다.  향후 HPG의 시장 지배력과 실적 성장에 대해 여전히 긍정적. 쭝꾸엇 제철소가 순조롭게 진행되기를 기대해 봅니다. 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 호아팟그룹 (HPG VN)  

호아팟그룹, 늦지 않았다.

 가이던스 부합한 실적 3Q18 매출은 14.2조동(+13% YoY)을 기록하여, 올해 목표의 75%를 달성해 순항중. 영업이익 3조동(+17% YoY), 지배주주 순이익 2.4조동(+12% YoY) 철강 매출은 11.9조동(+8% YoY)으로 양호했는데, 판매량 증가와 판매가(ASP)의 소폭 상승 때문 비중이 작지만 비철강 사업 부문들의 매출 기여도 긍정적 여전히 시장 내 1위, 매출총이익률은 회복 9M18기준 M/S는 건설용 철강재 23%, 강관 27%를 차지해 1위 도시화에 따른 부동산 개발 활성화, 정부의 인프라 투자계획, 글로벌 기업들의 생산기지 이전 등 향후 시장의 HPG 철강 수요는 꾸준히 증가 예상 3Q18 매출총이익률(GPM)은 23%(flat YoY, +2.8ppt QoQ)로 안정화 주가는 이익 성장세를 따라갈 전망 지역 및 국내 경쟁사 대비 고평가지만, 우리는 현 벨류에이션이 적정하다고 판단  2019, 2020년 ROE가 각각 26%, 27%로 경쟁사 대비 높아 프리미엄 받을 자격은 충분 2019, 2020년 EPS 성장률은 각각 25%, 58%로 전망되기 때문에 향후 주가의 업사이드는 충분히 열려있다고 판단   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 20181106_호아팟그룹 (HPG VN)  

마산그룹, 매수하기에 부담스럽지 않은 가격

 일회성을 제외하면 좋은 실적 3Q18 매출 9.2조동(-2.8% YoY), 순이익 0.75조동(-1.3% YoY) 사업별 매출 MCH 4.4조동(+27.4% YoY), MSR 1.4조동(+5.8% YoY), MNS 3.3조동(-27.8% YoY) 하지만 일회성 요인들을 제외하면 성장성은 양호 속도 차는 있지만 사업별 전망은 모두 밝다 MCH: 매출 성장은 1) 조미료/양념과 라면 프리미엄 제품 판매 호조와 2) 음료사업의 규모 확대 때문. 소비시장 성장에 맞춰 제품 포트폴리오를 다각화하는 노력으로 내년에도 성장 모멘텀이 지속될 것. 향후 핵심 제품군 뿐만 아니라 가공육류 및 맥주 부문에서의 실적 성장 기대 MSR: 매출 성장률이 낮아졌으나 텅스텐 매출은 견고. 다만 일시적으로 구리 판매가 저조 . 하지만 4Q18에는 가격과 수요 회복에 힘입어 매출을 만회할 수 있다고 강한 자신감을 드러냄 MNS: 매출 회복은 기다림이 필요. 2019년 사료시장 회복 예상. 게다가 사료 판매뿐만 아니라 양돈 농장, 육가공 사업까지 하는 3F(Feed-Farm-Food) 사업모델로의 전환을 통해 외형 성장과 수익성 개선 기대 주가가 충분히 낮아졌다 최근 동사는 SK그룹(주당 100,000동에 9.45% 인수)과 GIC(주당 89,250동에 2.11% 인수)로부터 러브콜을 받음 하지만 현 주가는 연중 최저점을 3.5% 상회한 76,500동. 12개월 선행 P/E는 18.5x에 거래 중  MCH와 MSR의 매출 성장이 지속되는 가운데, MNS도 실적 턴어라운드에 돌입한다면 주가는 재평가 받게 될 것 업계 최고 수익성을 실현 중인 TCB, 판관비 절감과 디레버리징 노력, 단기보다 중장기적인 전략을 추구하는 우수한 경영진도 긍정적   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 20181030_마산그룹 (MSN VN)  

베트남의 미래가 빈그룹에 달려있다

 하이테크 기업으로의 도약을 선언한 빈그룹 베트남도 언젠가는 중국처럼 글로벌 생산기지로서의 매력이 떨어질 것. 값싼 노동력에만 의존하기에는 리스크가 큼 빈그룹은 이를 인지하고 전략적 방향을 재정립하여 하이테크 기업으로의 변신을 꾀하고 있음 향후 10년동안 3가지 사업 축을 통해 성장해 나갈 것. 1) 소매/숙박업(기존 사업), 2) 제조업(자동차, 스마트폰), 3) 기술관련 사업(AI, 소프트웨어 개발, 벤처투자 등) 실적 성장은 문제없다 20년까지 빈그룹의 연평균 EPS 성장률은 54%로 전망 부동산 매매와 임대업에서 전체 실적을 이끌고, 소매업과 숙박업의 기여도는 점차 확대될 것 고가 브랜드(빈홈즈)뿐만 아니라 실수요층 대상인 중저가 브랜드(빈시티, 해피타운)의 분양 성공 가능성에 부동산 매매부문의 실적 성장 전망 무한한 성장 잠재력이 높은 벨류에이션을 정당화시킨다 주가는 연초 대비 46% 상승. 연일 최고가를 경신하며 4월초까지 상승  국내 및 지역 경쟁사 대비 벨류에이션이 높음: 1) 베트남 내 압도적인 지배력, 2) 중장기 실적 성장에 대한 강한 신뢰 형성 때문 1) 소매업/숙박업의 실적 개선세, 2) 신 사업에 대한 가시적인 성과가 보이기 시작하면 지지부진했던 주가는 강하게 반등할 것   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 빈그룹 (VIC VN)  

바오베트남, 길게 가져가야 하는 주식

 여전히 굳건한 바오베트남의 입지 1H18 비생명보험료는 4.6조동(+26% YoY) 기록. 섹터 성장률 12%를 크게 상회. 시장점유율 20.8%로 1위 차지 1H18 생명보험료는 10조동(+26% YoY) 기록. 섹터 성장률 30%를 소폭 하회 시장점유율(신계약 기준) 18.8%로 여전히 1위이지만, 2위인 Dai-i-chi는 성장 속도가 무서운 기업 유동주식비율 개선 기대감 지난 7월 동사는 주식의 유동성 기준에 미달하여 VN30지수에서 편출. 유동주식비율은 전체의 약 7.8%로 추정 현재 동사는 베트남 국가투자공사(SCIC)의 3% 지분매각을 통해 유동주식비율을 개선하려 함 이렇게 된다면 VN30 지수 재편입도 가능하며 유동성 리스크는 차츰 해소될 것 장기적 관점에서 인내가 필요한 주식 베트남 보험시장 성장스토리의 가장 큰 수혜주라는 것은 확실. 손보와 생보사업을 하는 유일한 베트남 국영보험사이기 때문  단기적으로도 수리적 준비금 적립 부담 완화, 유동성 리스크 해소, VN30 지수 재편입 등 긍정적인 변화 기대 다만 보험시장이 급성장하는 시점을 예측하는 것이 쉽지 않아, 장기적 관점에서 인내가 필요한 주식   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 바오베트남(BVH VN)  

호아팟그룹, 여전히 유효한 장기 성장 스토리

 높은 경제 성장률이 유지되는 한 철강산업은 좋다 요즘 같은 최첨단 시대에 철강 기업 투자는 매력적이지 않지만, 아세안 내 가장 빠르게 성장하는 국가인 베트남의 철강 기업이라면 고려해 볼 만 함 일반적으로 철강 소비는 경제 성장과 동행. 베트남의 향후 경제 성장률은 6%를 지속 상회할 것으로 전망 도시화, 글로벌 생산기지화 등에 따라 철강 소비량은 지속 증가할 것 쭝꾸엇 제철소가 실적 성장의 핵심 내년부터 쭝꾸엇 일관제철소가 본격 가동되기 시작하면 견조한 매출 성장 기대 주력 제품인 건설용 철강과 강관의 생산능력 확대뿐만 철강 제품 포트폴리오 다각화를 통해 외형 성장 추구 최근 고품질의 포스트텐션 철강제품(9월), 아연도금강판(10월) 등을 생산하기 시작했으며, 이는 향후 매출 성장에 작게나마 기여할 예정 미국 금리여파로 인한 조정은 절호의 매수 기회 현 주가는 39,900동으로 18년, 19년 P/E 각각 9.1x, 7.0x에서 거래 중. 지역 경쟁사 대비 높은 ROE를 고려하면 충분히 프리미엄을 더 받을 자격이 있다고 판단  1) 생산능력 확대에 따른 매출 성장, 2) 상대적으로 적은 무역전쟁 익스포져를 감안하면 현 주가 수준은 아직 저평가 미국 금리여파로 인한 조정은 절호의 매수 기회라고 판단   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 호아팟 그룹 (HPG VN)  

■ GIC의 지분율은 10.18%
■ SK그룹의 지분율은 9.45%
■ 주가 상승에 배팅한다

■ 저조한 실적
■ 1위 유지는 문제없는데...
■ 기대감은 선 반영됐지만,하방 경직성은 유지될 전망

■ 4Q18 실적 리뷰
■ 결실을 맺기 시작하는 해
■ 매수 적격 타이밍

■ 4Q18 실적, Very Good
■ 더 단단해졌다
■ 쉽지 않은 2019년, 그러나 VCB는 다를 수도

■ 아쉬움이 남았던 4Q18 실적
■ 기대를 저버리긴 이르다
■ 누군가는 더 담고 있다

■ 가이던스 부합한 실적
■ 여전히 시장 내 1위, 매출총이익률은 회복
■ 주가는 이익 성장세를 따라갈 전망

■ 일회성을 제외하면 좋은 실적
■ 속도 차는 있지만 사업별 전망은 모두 밝다
■ 주가가 충분히 낮아졌다

■ 하이테크 기업으로의 도약을 선언한 빈그룹
■ 실적 성장은 문제없다
■ 무한한 성장 잠재력이 높은 벨류에이션을 정당화시킨다

■ 여전히 굳건한 바오베트남의 입지
■ 유동주식비율 개선 기대감
■ 장기적 관점에서 인내가 필요한 주식

■ 높은 경제 성장률이 유지되는 한 철강산업은 좋다
■ 쭝꾸엇 제철소가 실적 성장의 핵심
■ 미국 금리여파로 인한 조정은 절호의 매수 기회