베트남 HOT 기업

베트남 1위 전자유통 기업, 모바일 월드

 견고해지는 핸드폰 및 가전제품 유통 시장에서의 지배력 베트남의 가처분소득이 증가하자 전자제품 수요도 꾸준히 증가. 베트남 전자제품 유통시장 성장 기대 동사는 전자제품 유통시장 성장 수혜를 최대한 많이 받기 위해 시장 지배력을 강화 2017년 기준 TGDD와 DMX의 매점수는 각각 1,072개, 642개 → 2020년까지 각각 1,100개, 702개까지 늘릴 계획 미니마트 시장 성장의 최대 수혜주 최근 모바일 월드가 힘쓰고 있는 사업부문은 미니마트 사업부문 현재 BHX를 운영하며 소비자들에게 다양한 필수품 및 신선제품 유통 시작 최근에는 재래시장 보다는 현대식 유통채널을 이용하는 소비자층이 늘어나고 있기 때문에, 향후 BHX가 동사의 장기 매출성장세를 견인할 가능성 큼 베트남 전자상거래 시장 성장을 견인 오프라인 매장 외에도 B2C 온라인 쇼핑몰 운영: TGDD와 BMX는 핸드폰과 전자제품을 판매하는 자체 웹싸이트 운영. 최근에는 필수품을 판매하고 있는 VuiVui.com 추가 운영 시작  현재 동사의 전자상거래 사업은 교통/유통 인프라가 개발되어 있는 호치민시에 집중 호치민시에 경쟁사보다 많은 매장/물류창고를 보유하고 있기 때문에 경쟁사들 보다 배달속도가 빠르다는 장점   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 모바일 월드 (MWG VN)  

베트남의 유통시장을 주도하다, 빈그룹

 다양한 유통 파이프라인을 보유하고 있는 빈그룹 베트남의 가계소득 증가에 따른 내수소비 증가로 유통업의 구조적 성장 기대 슈퍼마켓(빈마트), 편의점(빈마트+) 사업을 전국적으로 운영하고 있으며, 공격적으로 영업망 확대 ‘Adayroi’ 운영을 통해 온라인 유통시장 진출하였으며, 가격경쟁력, 브랜드력 등에서 강점 빈그룹의 압도적인 편의점 시장 지배력 2016년 기준 ‘VinMart+’의 편의점 시장점유율은 51.2%로 시장 독점 인구 밀집도와 유동성이 높은 핵심도시를 중심으로 편의점 매점수(현재 973개→2021년 4,800개)를 늘려 시장 독점 위치를 유지할 계획 편의점 시장에서 동사의 압도적인 입지, 소비자들의 근거리 쇼핑, 소량 구매 니즈 등을 감안하면, 편의점 사업을 중심으로 빈그룹의 유통사업부분은 지속 성장 기대   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 빈그룹 (VIC VN)

돈 있는 베트남인들이 모이는 그곳, 빈컴 리테일

 공격적인 영업지역 확대 베트남인들의 가처분 소득 증가와 소비력이 강한 젊은 인구층의 증가로 프리미엄 제품에 대한 수요 증가 예상 4개 유통포트폴리오 중 인기 높은 프리미엄 브랜드 입점율이 가장 높은 ‘빈컴 메가몰’이 장기 이익 성장 드라이버 역할을 할 것으로 예상 빈컴 리테일은 쇼핑센터 수와 영업면적을 지속 확대. 2021년까지 66개의 신규 쇼핑센터(총 112개)를 신설할 계획 임대료 상승과 영업면적 상승세 상승하고 있는 임대료도 빈컴 리테일 이익성장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상 2010년 이후 각 도시의 임대료 연평균증가율은 각각 2%, 5%를 기록했으며, 지속 상승할 것으로 예상 동사의 쇼핑센터의 입점율은 높은 수준(87%)을 유지하며, 임대료 상승의 수혜 최대화 모기업(빈그룹)의 지원이 지속될 것으로 전망 동사가 베트남의 대표 재벌 기업인 빈그룹의 자회사로 있으며 누리는 이점 두 가지  1) 경쟁사 대비 저렴한 쇼핑센터 토지개발 비용 2) 빈그룹 유통사업부문의 매점 수 증가에 따른 장기 임대 계약 확보   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 빈컴 리테일 (VRE VN)  

재도약이 기대된다, 베트남공상은행

 본격적인 자산건전성 개선이 기대된다 동사의 VAMC 부실채권은 올해 완전히 처리될 예정 현재 VAMC 부실채권 잔액은 약 0.8조동(-88% YoY)으로 추정. 이는 전체 대출에서 0.1%이며, 올해 큰 부담 없이 충당금으로 처리할 가능성이 높음 2018~2019년 실적이 크게 기대되는 이유: 자산건전성이 개선되면서 대출자산 확대에 자신감이 생기고, 충당금 감소는 순이익을 증가시킬 것 리테일대출 확대에 따른 NIM 상승 베트남의 중산층 인구가 빠르게 증가함에 따라 리테일대출 수요 급증 리테일대출을 전략적으로 확대: 2012년 리테일대출 비중은 15%였지만, 2016년은 23%로 크게 확대 이러한 대출포트폴리오의 변화는 NIM 상승으로 이어졌으며, 순이자이익 증가  현저한 저평가 상태 현재 동사의 주가는 2018년 P/B 1.8x, P/E 12.0x에 거래. 이는 경쟁사 평균 P/B 2.7x 대비 저평가  작년에 공격적인 충당금 적립을 하여 부실채권에 대한 부담 감소 리테일대출 확대에 따른 NIM 상승, 비이자이익 증가 등이 높은 실적개선으로 나타날 가능성   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 베트남공상은행 (CTG VN)  

2년을 내다보고 투자하자, 베트남투자개발은행

 부실채권 처리절차 개선에 따른 최대 수혜주 VAMC 부실채권 문제는 향후 2년내 모두 해소될 전망 2017년 8월 통과된 국회 결의 42가 큰 역할을 할 것으로 기대 모든 VAMC 부실채권이 처리되고, 충당금 비용이 안정화된다면 순이익은 급격한 성장을 이루게 될 것 리테일대출 확대에 따른 NIM 상승 리테일대출을 전략적으로 확대: 12년 리테일대출 비중이 14%였지만, 16년은 26%로 크게 확대 이러한 대출포트폴리오의 변화는 NIM 상승으로 이어졌으며, 순이자이익 증가 높은 브랜드 인지도와 많은 네트워크를 통해 더 많은 리테일 고객을 확보할 수 있을 것 이제야 적정한 벨류에이션 주가는 연초 대비 70% 상승: 리테일대출 확대에 따른 NIM 상승, 충당금 비용 안정화 기대감 등으로 인해 큰 폭의 실적 개선세가 전망되기 때문  현재 주가는 18년 P/B 2.8x, P/E 17.1x에 거래. 경쟁사 평균 P/B 2.7x 대비 소폭 상회: 이제서야 적정한 벨류에이션을 받고 있음 최근 외국계 투자자에게 증자를 추진한다는 소식은 단기적으로 주가를 상승시킬 수 있는 요인   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)   PDF 다운로드 : 베트남투자개발은행 (BID VN)   

판을 뒤집을 수 있는 플레이어, VP뱅크

 리테일뱅킹의 강자 최근 베트남 은행들은 리테일뱅킹에 역량 집중 리테일뱅킹에서 두각을 드러내고 있는 은행이 바로 VP뱅크(VPB) 향후 베트남 은행업이 성장함에 따라 이러한 폭 넓은 고객층은 큰 자산이 될 것  압도적인 시장점유율을 가진 소비자금융사 베트남 소비자금융시장은 매우 유망. 2017년 시장규모는 약 90 조동이며, 최근 4년동안 급격한 성장세 기록 VPB의 소비자금융 자회사인 FE Credit은 시장에서 점유율 50% 보유 FE Credit 고객들의 소득이 상승한다면, 향후 VPB의 잠재적 리테일 고객이 될 가능성이 높아 긍정적 비이자이익 성장세 지속 17년 비이자이익은 4.4조동(+159% YoY) 기록  18년에도 방카슈랑스, 신용카드 수수료 등에 힘입어 비이자이익 증가 예상 리테일뱅킹에 집중하는 VPB에게 비이자이익의 높은 성장세는 중요   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 베트남VP뱅크 (VPB VN)

전면적 전환 노력 중, PV가스

 2018년 전망: 전면적 전환 노력 중 가스 산업 내 독점적 지위를 유지하고 있으며, 국가 에너지 수급의 중심적 역할 주거, 발전, 농업용 국내 LPG 수요는 2025년까지 견조하게 유지: 베트남 가구의 70%가 주요 조리용 연료로 LPG 사용 발전용 건가스 수요 증가: 산업통상부는 가스 발전 비중을 늘리기 위해 베트남 발전 산업의 구조적 변화를 추진 중 LNG 수입 전망: PV Gas는 2021년 가스 화력 발전소 Nhon Trach 3, 4호기에 대한 LNG 공급을 책임 PetroVietnam (PVN)의 투자회수 계획: PVN는 동사에 대한 지분을 현재 95.8%에서 65%로 낮출 계획 석유 및 천연 가스 가격 회복은 여전히 긍정적 주가 촉매로 작용 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 98,000동으로 상향 가스화력발전소 증가로 인한 가스 수요 증가로 성장 잠재력이 높고, 재무 상태 및 현금 흐름이 우수하며, 안정적인 배당 정책 유지 장기적으로는 천연가스 및 LPG 수요 증가가 성장을 뒷받침 Buy 의견을 유지하고, 베트남 미드스트림 가스 및 유틸리티 업종 Top pick 유지 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 2018년 투자유망종목은 2017년 12월 선정된 종목이며 상기 투자의견 및 목표주가는 향후 달라질 수 있습니다.

NIM 개선 가능성, 베트남무역은행

 Retail banking에 더욱 중점 과거 국영기업을 대상으로 한 wholesale 업무 및 외부무역회사를 위한 자금조달 업무 영위 최근 전략적 중점 시장을 소매금융업(retail banking) 부문으로 이전 동 부문에서의 시장점유율 확대를 위해서 자사의 지점/거래사무소 네트워크 확대 계획 NIM 및 자산건전성 개선 가능성 최근 저금리 환경 및 동사의 국내 최대의 요구불 예금 규모 등을 감안할 때 향후 NIM 개선 추세 지속 예상 개인 및 중소기업 대출 부문은 올해 1월~9월 누적 기준 각각 35%와 20% 성장 기록 NPL 비율은 2016년 말 1.51% 에서 올해 9월 말 1.15%로 대폭 하락, 대손충당금 커버리지 비율은 2016년말 117.1%에서 올해 9월 말 164.8%로 큰 폭 개선 상업은행간 교차소유 규제 수혜주 결의안 42(Resolution No. 42) 시행으로, 시중 은행들은 타 은행에 대한 지분을 낮춰야 함 이런 배경에서 Vietcombank는 기타 다수의 은행에 대한 지분율이 가장 큼 주식시장이 현재 호황임을 감안할 때 동사는 타 은행 지분을 높은 가격으로 매각할 수 있을 것으로 전망 Buy 투자의견 및 목표주가 54,000동 유지 Vietcombank에 대한 Buy 투자의견 유지하며, 베트남 대형 은행 중 탑픽으로 추천 목표주가는 54,000동(현 주가 대비 17.4% 상향여력)으로 유지 자기 자본 강화 및 자산 건전성 제고를 위해 노력하고 있으며, 이는 향후 수년에 걸쳐 충당금 비용 하락으로 이어질 것 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 2018년 투자유망종목은 2017년 12월 선정된 종목이며 상기 투자의견 및 목표주가는 향후 달라질 수 있습니다.

2018년 턴어라운드 기대, 마산그룹

 가축용 돼지 가격 하락으로 실적 부진 2017년 1-9월 Masan (MSN VN)은 매출 27.45조 동 (-9% YoY), 순이익 1.21조 동 (-34% YoY) 기록 음식료 업계 유통업체들의 재고조정 및 동물 단백질 사업의 점유율 확대를 위한 일회성 투자로 실망스러운 실적 기록 Masan Nutri-Science는 가축용 돼지 가격의 하락 장기화로 매출이 전년 동기 대비 17% 하락하여 14.6조 동 기록 2018년 회복 기대 돼지 사육 두수가 고점 대비 45% 감소하여 가격이 회복될 것으로 보이며, 재고 조정이 마무리되어 소비재 사업도 성장을 재개할 것으로 예상 중국의 환경 정책 및 기준 강화로 생산 여력 증가가 장기간 제한될 것으로 보이고, 생산 비용도 증가할 것으로 예상되어, 텅스텐 가격이 높은 수준 유지 정부 정책, 경제 전망, 서비스 접근성을 고려할 때 은행 업종 전망도 긍정적 Buy 및 목표주가 82,000동 Masan의 주가는 자사주 매입, Techcombank의 실적 향상, Masan Resources 지분 매각 루머 등으로 저점 대비 72% 상승하여 2017년 PER 30.4배 수준에 거래 실적 회복 및 재무 수익이 예상되므로 2018년에도 예의 주시할 필요 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 2018년 투자유망종목은 2017년 12월 선정된 종목이며 상기 투자의견 및 목표주가는 향후 달라질 수 있습니다.

■ 견고해지는 핸드폰 및 가전제품 유통 시장에서의 지배력
■ 미니마트 시장 성장의 최대 수혜주
■ 베트남 전자상거래 시장 성장을 견인

■ 다양한 유통 파이프라인을 보유하고 있는 빈그룹
■ 빈그룹의 압도적인 편의점 시장 지배력

■ 공격적인 영업지역 확대
■ 임대료 상승과 영업면적 상승세
■ 모기업(빈그룹)의 지원이 지속될 것으로 전망

■ 본격적인 자산건전성 개선이 기대된다
■ 리테일대출 확대에 따른 NIM 상승
■ 현저한 저평가 상태

■ 최대 자산규모 베트남 국영은행
■ 부실채권 처리절차 개선에 따른 최대 수혜주
■ 이제야 적정한 벨류에이션

■ 리테일뱅킹의 강자
■ 압도적인 시장점유율을 가진 소비자금융사
■ 비이자이익 성장세 지속

■ 부동산 가격 상승이 이끄는 이익 성장
■ 베트남 중산층을 겨냥하는 유통사업
■ 'VinFast'브랜드로 베트남 첫 토종브랜드 자동차 생산

■ 2018년 전망: 전면적 전환 노력 중
■ 발전용 건가스 수요 증가, LNG 수입 전망, PetroVietnam의 투자회수 계획
■ 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 98,000동으로 상향

■ 최근 전략적 중점 시장을 소매금융업(retail banking) 부문으로 이전
■ 상업은행간 교차소유 규제 수혜주
■ Buy 투자의견 및 목표주가 54,000동 유지

■ 가축용 돼지 가격 하락으로 실적 부진
■ 2018년 회복 기대
■ Buy 및 목표주가 82,000동