베트남 HOT 기업

전면적 전환 노력 중, PV가스

 2018년 전망: 전면적 전환 노력 중 가스 산업 내 독점적 지위를 유지하고 있으며, 국가 에너지 수급의 중심적 역할 주거, 발전, 농업용 국내 LPG 수요는 2025년까지 견조하게 유지: 베트남 가구의 70%가 주요 조리용 연료로 LPG 사용 발전용 건가스 수요 증가: 산업통상부는 가스 발전 비중을 늘리기 위해 베트남 발전 산업의 구조적 변화를 추진 중 LNG 수입 전망: PV Gas는 2021년 가스 화력 발전소 Nhon Trach 3, 4호기에 대한 LNG 공급을 책임 PetroVietnam (PVN)의 투자회수 계획: PVN는 동사에 대한 지분을 현재 95.8%에서 65%로 낮출 계획 석유 및 천연 가스 가격 회복은 여전히 긍정적 주가 촉매로 작용 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 98,000동으로 상향 가스화력발전소 증가로 인한 가스 수요 증가로 성장 잠재력이 높고, 재무 상태 및 현금 흐름이 우수하며, 안정적인 배당 정책 유지 장기적으로는 천연가스 및 LPG 수요 증가가 성장을 뒷받침 Buy 의견을 유지하고, 베트남 미드스트림 가스 및 유틸리티 업종 Top pick 유지 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

NIM 개선 가능성, 베트남무역은행

 Retail banking에 더욱 중점 과거 국영기업을 대상으로 한 wholesale 업무 및 외부무역회사를 위한 자금조달 업무 영위 최근 전략적 중점 시장을 소매금융업(retail banking) 부문으로 이전 동 부문에서의 시장점유율 확대를 위해서 자사의 지점/거래사무소 네트워크 확대 계획 NIM 및 자산건전성 개선 가능성 최근 저금리 환경 및 동사의 국내 최대의 요구불 예금 규모 등을 감안할 때 향후 NIM 개선 추세 지속 예상 개인 및 중소기업 대출 부문은 올해 1월~9월 누적 기준 각각 35%와 20% 성장 기록 NPL 비율은 2016년 말 1.51% 에서 올해 9월 말 1.15%로 대폭 하락, 대손충당금 커버리지 비율은 2016년말 117.1%에서 올해 9월 말 164.8%로 큰 폭 개선 상업은행간 교차소유 규제 수혜주 결의안 42(Resolution No. 42) 시행으로, 시중 은행들은 타 은행에 대한 지분을 낮춰야 함 이런 배경에서 Vietcombank는 기타 다수의 은행에 대한 지분율이 가장 큼 주식시장이 현재 호황임을 감안할 때 동사는 타 은행 지분을 높은 가격으로 매각할 수 있을 것으로 전망 Buy 투자의견 및 목표주가 54,000동 유지 Vietcombank에 대한 Buy 투자의견 유지하며, 베트남 대형 은행 중 탑픽으로 추천 목표주가는 54,000동(현 주가 대비 17.4% 상향여력)으로 유지 자기 자본 강화 및 자산 건전성 제고를 위해 노력하고 있으며, 이는 향후 수년에 걸쳐 충당금 비용 하락으로 이어질 것 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

2018년 턴어라운드 기대, 마산그룹

 가축용 돼지 가격 하락으로 실적 부진 2017년 1-9월 Masan (MSN VN)은 매출 27.45조 동 (-9% YoY), 순이익 1.21조 동 (-34% YoY) 기록 음식료 업계 유통업체들의 재고조정 및 동물 단백질 사업의 점유율 확대를 위한 일회성 투자로 실망스러운 실적 기록 Masan Nutri-Science는 가축용 돼지 가격의 하락 장기화로 매출이 전년 동기 대비 17% 하락하여 14.6조 동 기록 2018년 회복 기대 돼지 사육 두수가 고점 대비 45% 감소하여 가격이 회복될 것으로 보이며, 재고 조정이 마무리되어 소비재 사업도 성장을 재개할 것으로 예상 중국의 환경 정책 및 기준 강화로 생산 여력 증가가 장기간 제한될 것으로 보이고, 생산 비용도 증가할 것으로 예상되어, 텅스텐 가격이 높은 수준 유지 정부 정책, 경제 전망, 서비스 접근성을 고려할 때 은행 업종 전망도 긍정적 Buy 및 목표주가 82,000동 Masan의 주가는 자사주 매입, Techcombank의 실적 향상, Masan Resources 지분 매각 루머 등으로 저점 대비 72% 상승하여 2017년 PER 30.4배 수준에 거래 실적 회복 및 재무 수익이 예상되므로 2018년에도 예의 주시할 필요 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

시장지배력 강화, 호아팟그룹

 2018 전망: 시장지배력 강화 베트남 철강 협회에 따르면, 철강 수요 성장률은 2017년 12%, 2018년 10%, 2019년 8%, 2020년 8% 예상 베트남 철강 소비: 2016년 기준 베트남 철강 소비는 2,240만톤으로, 동남아시아에서 가장 높고, 세계에서는 10위 수준 정부관세: 산업통상부는 수입 강철 빌렛과 철근에 각각 2020년과 2019년까지 관세 부과 결정 Dung Quat 철강단지: 철강 단지의 1,2단계 가동(각 단계별 생산설비는 2백만톤, 총 설비는 6백만톤)이 2019년 1분기와 3분기에 각각 시작되면서 Hoa Phat Group(HPG)은 획기적인 전환기. 본 프로젝트가 완공되면 베트남 최대 규모의 철강 설비 아연도금강판 시장 진입: 4조동을 투자하여 아연도금 강판 생산 시설을 건설 중이며, 2017년 말 완공 예정 부동산: HPG는 Mandarin Garden 2 프로젝트에 대한 나머지 매출액 대부분을 2018년에 인식 할 것으로 예상. 또한, Yen My 2 산업단지 프로젝트와 아파트 건설 프로젝트(Pho Noi 도시 지역)도 수행 매수의견 및 목표주가 47,800동 제시 철강업종에서 시장 지배력 유지, 자체 생산 프로세스로 인해 높은 마진을 자랑하는 등 경쟁력이 우수, 2018~19년에 철강 및 부동산 프로젝트 완료, 부동산 부문의 이익 기여도 상당, 정부의 보호무역주의 정책 매수의견 및 철강 업종 Top Pick으로 제시 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

도약 준비 완료, 비엣젯에어

 2018년 전망: 도약 준비 완료 국제항공운송협회(IATA)에 따르면, 2017년 동남아시아 지역의 항공 수요 성장률이 세계에서 가장 높은 5~6%를 기록할 것으로 예상 베트남 경제 발전으로 관광 수요 급증: 2016년 베트남을 방문한 외국인 관광객은 천만 명, 내국인 관광객 62백만명, 총 관광매출 전년대비 18.4% 증가한 400조동을 기록 2018년 도약 준비 완료: 최대 점유율, 항공기 확대, 높은 탑승률 및 비용관리, 공항 인프라 업그레이드 매수의견 및 목표주가는 154,800동 제시 급성장 중인 저가항공시장의 수혜를 받을 것으로 보이며, 저가 요금을 무기로 시장점유율 확대 향후 5년간, 동사의 항공기 보유 대수가 41대에서 156대로 증가 할 것으로 예상 견조한 베트남 경제 성장도 역시 항공업종에 긍정적 매수의견, 항공업종 Top Pick 및 목표주가 154,800동 제시 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

성공의 공식, 모바일월드

 Dienmayxanh: 2017년의 신규 성장 동력 2017년 1~10월 매출 53.3조 동(+52% YoY), 순이익 1조 8,110억 동(+36% YoY) 기록 소비자 전자제품 채널인 Dienmayxanh는 전국적으로 566개의 매장 보유 및 23.34조 동(+186% YoY) 매출 시현 11월 6.55% 고정 금리로 1조 1,350억 규모의 5년 만기 회사채 발행. 주식 사모(670만 주) 및 채권 발행을 통해 유치할 자금을 베트남 북부 소비자 가전 유통 업체인 Tran Anh (TAG VN) 및 약국 유통 체인 인수에 활용할 계획 2017년 매출 및 순이익은 각각 66.5조 동, 2.23조 동으로 전망되며, 달성에 무리가 없을 것으로 예상 Bachhoaxanh: 2018년 흑자 전환 예상 2018년 Mobile World는 소비자 가전 및 약국 채널을 담당하는 두 곳의 자회사를 연결 자회사로 통합할 예정. 이는 단기적으로 수익성에 부담을 줄 수 있으나, 궁극적으로 성장 기회의 확대로 이어질 것 Bachhoaxanh는 물류 운영 최적화 및 신규 유통 센터 설립을 추진하는 동시에 유통망 커버리지를 공격적으로 확대할 예정 Bachhoaxanh는 월간 30-50곳의 매장을 추가적으로 개설하여, 2018년 HCMC내 매장 수를 1,000개로 늘릴 계획 투자의견 Buy 및 목표주가 141,000동 유지 현주가 대비 상승 여력은 9.6%이며, 목표주가는 2017년 PER 19.5배 수준 뚜렷한 경쟁력에 주목하여 Buy 의견 및 목표주가 141,100동을 유지 약국 유통 채널 인수 및 Tran Anh 인수 관련 구체적 정보가 공시되는 대로 주가를 조정할 계획 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

확고한 선두 입지, 바오베트남

 경쟁 심화에도 불구하고 성장성은 유지 해외업체로부터의 경쟁 심화에 직면하고 있으나, 영업인력 강화를 통해 성장전략을 근본적으로 수정 상품 경쟁력, 교차판매(cross-selling) 능력, 및 공격적인 성장 전략 등에 힘입어 시장점유율을 꾸준히 확대할 것으로 기대 시장점유율 확대 및 위험손해율 개선 지난 2년간 시장점유율 크게 확대: 생명보험부문 누적 점유율 21.3%로 선두, 손해보험부문 누적 점유율 19.3% (2017년 1~3분기 누적 기준) 빠른 시장점유율 확대의 결과 위험손해율 또한 증가할 수 있으나, 향후 효율적인 위험손해율 관리가 가능할 것으로 예상 Buy 투자의견 및 목표주가 67,600동 유지 베트남 보험사 중 탑픽으로 제시 Buy 투자의견 및 목표주가 67,600동을 제시 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

매력적인 진입 구간, 호치민인프라투자

 2017년에는 BOT 프로젝트 난항 2017년 건설-운영-양도 방식 (build-operate-transfer, BOT) 프로젝트는 신규 유료 도로에 대한 운전자들의 불만 고조로 인한 규제 당국의 조사로 진행에 어려움 하지만 장기적으로 유료 도로 통행료 및 인프라 개발이 동사의 주요 성장 동력이 될 전망 지난 9월 임시주총을 열고 1억 2,312만 주를 주당 10,000동에 발행하는 유상증자를 결의. 조달된 자금은 대규모 BOT 프로젝트 및 Thu Thiem 신도시 프로젝트 투자에 사용될 전망 Thu Thiem 투자 효과는 2018년부터 나타날 듯 CII(지분 36%)와 Hong Kong Land는 3.5헥타아르에 달하는 Thu Thiem 부지 개발을 위한 합작 법인 설립 2018년 CII의 재무성과에 영향을 미칠 주요 요인은 Thu Thiem 부지 평가 이익과 Lakeview (4.9 헥타아르) 프로젝트 이양이 될 것 Phan Rang 프로젝트(1, 2단계), Rach Mieu 교량, 하노이 고속도로 확장 프로젝트를 통해 유료 도로 통행료 매출 기대 Trading Buy 및 목표주가 44,000동 유지 CII의 핵심 사업 및 장기 전망은 여전히 긍정적이며, BOT의 법적 문제를 둘러싼 잡음의 영향은 제한적일 것으로 예상 Trading Buy의견 및 목표주가 44,000동(상승여력 26.6%)을 유지 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

성공적인 구조조정, 킨박도시개발

 구조조정 성공 성공적인 구조조정을 통해 부채비율 압력에서 벗어나 미래 성공을 위한 발판 마련 구조조정 결과 동사의 부채비율은 2012년 말 101%에서 올해 3분기 말 기준 24%로 대폭 하락 이로 인해 금융비용이 큰 폭으로 축소되며 이는 수익성 개선(2014년 이후)으로 이어짐 장기 개발 프로젝트용 부지는 충분 현재 공업단지 개발용 부지 4,500ha, 거주지용 부지 1,300ha를 확보하고 있어, 향후 10년간 장기개발 프로젝트용 부지는 충분 공업단지 개발 부문의 선두주자로, 동 부문에서 약 6%의 시장점유율 Trang Due 산업단지(약 456ha) 프로젝트 3단계는 기존 1, 2단계 프로젝트 부지 규모의 거의 2배. 2018년부터 시행 예정이며, 승인이 떨어질 경우 추가 성장 견인 전망 외국인직접투자(FDI) 유입 지속은 긍정적 신규 체결된 FTA 협정들이 베트남의 FDI유입 증가에 지속 기여 예상 올해 1-11월 누적 기준, FDI 이행금액 규모는 약 160달러로, 전년동기 대비 11.9% 증가한 수치 베트남 향 FDI 유입 증가는 산업용 대출 수요 증가로 이어지며, 장기적으로는 수혜 전망 2017, 2018년 연간 순익은 당초 가이던스 초과 달성 예상 2017년 연간 순익은 전년 동기 대비 53% 증가한 8,550억동으로 추정 2018년 연간 순익은 전년 동기 대비 12% 증가한 9,700억동으로 추정  Trading Buy 및 TP 15,600동 유지 투자의견 Trading Buy, 목표주가 15,600동(상승여력 +17.3%)을 제시 목표주가는 2018F년 P/E 7.8배, P/B 0.8배 수준 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

잠재력 시현, 남롱투자

 2017년 기존 프로젝트의 실적 기여 2017년 1-3분기 누적 기준으로 Nam Long Investment(NLG)의 매출 및 당기순익은 각각 1.63조동(-2% YoY)과 3,520억동(+116% YoY)을 기록 특히 2분기 동사는 Nguyen Son 프로젝트 지분 축소(87%→50%)를 통해 4,450억동의 일회성 이익을 기록 1~3분기 누적 판매 규모를 감안할 때, 연초 제시한 목표치 충분히 달성 예상. 동사의 2017년 연간 순익 규모는 5,100억동으로 예상 전략적 파트너쉽은 2018년에도 지속 예상 2018년 Hoang Nam 프로젝트(Binh Tan District의 8.8ha) 지분을 기존 100%에서 50%로 축소하며, 전략적 파트너들과의 협력을 통해 동 프로젝트 개발을 진행할 계획 → 동 지분매각으로 인해 약 1,500억-2,000억동의 일회성 이익 예상 효율적인 비즈니스 포트폴리오에 힘입어, 동사는 부동산시장 둔화의 영향을 상대적으로 적게 받고 있는 것 Fuji, Kykio, Nguyen Son, and Dalia Garden 프로젝트 관련, 세대 기준 2,000가구 이상을 판매했고 이와 관련 약 6,300억동의 순익을 기록 Trading Buy 및 목표주가 33,000동 유지 투기수요가 아닌 실수요자들을 타겟으로 하는 저가형 아파트를 주로 공급하고 있어 부동산 시장 변동성에 거의 영향을 받지 않고 있음 기존 두 프로젝트인 Nguyen Son 과 Waterpoint 에서 생긴 장기손상자산의 회복으로 조만간 실적 기여 예상 재무건전성 및 상품 및 지역 다각화 등을 감안하여 Trading Buy 투자의견과 목표주가 35,700 동(상승여력 15.2%)을 제시 본 자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인의 리서치보고서를 한국어로 번역한 것으로, 투자자를 위한 정보제공 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 조사분석자료는 미래에셋대우 자회사인 베트남 현지법인 리서치부가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

■ 2018년 전망: 전면적 전환 노력 중
■ 발전용 건가스 수요 증가, LNG 수입 전망, PetroVietnam의 투자회수 계획
■ 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 98,000동으로 상향

■ 최근 전략적 중점 시장을 소매금융업(retail banking) 부문으로 이전
■ 상업은행간 교차소유 규제 수혜주
■ Buy 투자의견 및 목표주가 54,000동 유지

■ 가축용 돼지 가격 하락으로 실적 부진
■ 2018년 회복 기대
■ Buy 및 목표주가 82,000동

■ 2018 전망: 시장지배력 강화
■ 베트남 철강 소비, 정부관세, 아연도금강판 시장 진입 등
■ 매수의견 및 목표주가 47,800동 제시

■ 2018년 전망: 도약 준비 완료
■ 최대 점유율, 항공기 확대, 높은 탑승률 및 비용관리, 공항 인프라 업그레이드
■ 매수의견 및 목표주가는 154,800동 제시

■ Dienmayxanh: 2017년의 신규 성장 동력
■ Bachhoaxanh: 2018년 흑자 전환 예상
■ 투자의견 Buy 및 목표주가 141,000동 유지

■ 경쟁 심화에도 불구하고 성장성은 유지
■ 시장점유율 확대 및 위험손해율 개선
■ Buy 투자의견 및 목표주가 67,600동 유지

■ 2017년에는 BOT 프로젝트 난항
■ Thu Thiem 투자 효과는 2018년부터 나타날 듯
■ Trading Buy 및 목표주가 44,000동 유지

■ 구조조정 성공
■ 2017,2018년 연간 순익은 당초 가이던스 초과 달성 예상
■ Trading Buy 및 TP 15,600동 유지

■ 2017년 기존 프로젝트의 실적 기여
■ 전략적 파트너쉽은 2018년에도 지속 예상
■ Trading Buy 및 목표주가 33,000동 유지