인도네시아 통신시장을 지배하는 공룡기업, 인도네시아텔레콤

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인도네시아 통신산업 성장 수혜를 누릴 1위 통신사

  • 유무선 통신, 인터넷/데이터통신을 핵심 사업으로 하는 시가총액 약 36조원 규모의 인도네시아 최대의 통신기업
  • 인도네시아텔레콤의 모바일 시장 점유율은 67%로 1위이고, 유선전화 부문 역시 99%로 시장점유율 1위를 기록
  • 향후 인도네시아 통신산업은 1)모바일(음성통화+SMS문자), 2)데이터, 3)ICT시장을 필두로 지속 성장할 것으로 예상
  • 인도네시아텔레콤이 산업성장의 수혜를 경쟁사보다 많이 받을 것으로 예상되는 이유는 1)데이터 수요 증가를 충족 시켜줄 충분한 설비 인프라가 갖추어진 유일한 기업이며, 2)높은 시장점유율을 유지할 여력이 되고, 3)추가 설비투자를 위한 잉여현금이 풍부하기 때문

이슈: 투자 완료된 유선 브로드밴드망의 수익화 시작

  • 투자 완료된 브로드밴드망은 본격적인 운영이 이루어지면서 이익 성장 드라이버 역할을 할 것으로 예상
  • 특히 디지털 컨텐츠 패키지인 IndiHome 보급 확대로 가정용 브로드밴드로부터의 수익 창출 기대
  • 지속적으로 기존보다 망의 성능을 향상시켜 더 많은 데이터를 빠르게 전송하는 서비스를 제공하면서 경쟁사보다 높은 ARPU를 지속할 것으로 기대

밸류에이션: 아직까지는 저평가 구간이라고 판단

  • 2018년 컨센서스 기준 P/E 17.3배에 거래 중. P/E 기준으로 경쟁업체인 인도삿 대비 15% 할증된 반면, 현재 상장 되어 있는 인도네시아 주요 통신사 평균과 비교 시, 10% 할인 거래. 글로벌 주요 통신 업체 평균 대비 20% 할증 거래
  • 인도네시아 통신사 대비 할인 거래되고 있지만 1)높은 시장 점유율, 2)경쟁사 대비 상대적으로 높은 ARPU 및 3)풍부한 잉여현금흐름을 고려 시, 아직까지 저평가 되어있다고 판단
  • 글로벌 주요 통신 업체 대비 할증 거래되지만, 인도네시아의 높은 데이터 통신시장의 성장을 고려하면 타당하다고 판단

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