슈피겐코리아, 놀랍다

20180201_슈피겐코리아2018.2.1(목)

2017년 4분기 Preview: 영업이익 206억원. 깜짝 실적 기대

  • 매출액 791억원(+45.4% 전년대비, +45.3% 전분기대비), 영업이익 206억원(+38.2% 전년대비, +70.2% 전분기대비)으로 추정
    -시장 기대치는 매출액 616억원 및 영업이익 152억원을 뛰어 넘는 깜짝 실적 예상
  • 사상 최대 분기 실적을 기대하는 이유는 애플 아이폰 X과 삼성 갤럭시 노트8 효과 때문
    - 애플 아이폰 X은 아이폰 출시 10주년을 기념하는 최고가 제품
    - 소비자 입장에서는 고가 제품을 보호하기 위한 케이스 구매 가능성 상승
  • 4분기 애플 케이스 매출액은 464억원으로 사상 최대 매출액을 기록했을 것
  • 삼성전자 케이스 매출액도 전년 동기 대비 150.0% 증가한 214억원으로 추정
    - 갤럭시 노트 8 판매 효과
    - 삼성전자 스마트폰 케이스 판매 증가 효과로 유럽 비중이 증가 중 
    - 애플과 삼성전자, 북미와 유럽의 균형 성장이 진행 중이미지 002

유럽 및 삼성 관련 매출액 증가로 실적 개선. 2017년에 이어 2018년도 최대 실적

  • 작년 실적은 매출액 2,224억원(+24.1%), 영업이익 508억원(+16.7%)으로 추정
    - 작년 1분기 20.2%까지 하락했던 영업이익률도 2분기 24.2%로 상승
    - 외형 증가에 따른 고정비 절감 효과의 영향
    - 2018년도 성장이 지속될 전망
  • 2018년 매출액은 2,644억원(+18.9%), 영업이익 595억원(+17.0%)으로 사상 최대 실적 경신 기대
  • 수익성 안정화도 긍정적, 2018년 영업이익률은 22.5%(-0.3%p)로 추정
    - 규모의 경제 효과로 20%대 초중반의 영업이익률은 가능할 것
  • 생활리빙 전문 브랜드 ‘티퀀스’ 판매가 기대에 미치지 못하고 있다는 점은 아쉬움
    - 아마존(Amazon)을 통한 판매 네트워크 확보가 동사의 장점이미지 001

투자의견 ‘매수’ 유지. 12개월 목표주가 68,500원으로 상향

  • 균형 성장과 수익성 안정화로 놀라운 실적을 내는 중
  • 현재 주가는 2018년 추정 실적 대비 PER 6.2배에 불과

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