아마존 2018년 3분기 프리뷰– 가이던스 소폭 상회 전망


 3Q18 프리뷰: 가이던스 소폭 상회 전망

  • 3Q18 아마존 GAAP 실적은 매출액 570억달러 (+30% YoY), 영업이익 23억달러 (+556% YoY)으로 예상. 가이던스 (OP 평균 19억달러) 상회
  • 리테일 매출액은 481억달러 (+26% YoY)로 예상. 홀푸드 인수 효과(+230% YoY)와 3P (+36% YoY), 프라임 서비스 호조가 (+64% YoY) 리테일 매출 상승 견인 전망
  • OPM은 4.0% (-1.6ppt QoQ, +3.2ppt YoY)로 예상. 이는 고마진 사업 (홀푸드, 3P, 프라임, AWS)의 매출액 비중 상승과 풀필먼트, AWS 데이터센터의 효율 개선에 기인

고마진 사업으로 매출 Mix 변화, 수익성 개선 기대감 지속

  • 고마진 사업으로의 매출 Miax 변화가 지속되며 2H18 및 2019년 아마존의 수익성 개선에 대한 기대감은 지속될 전망
  • 1) 홀푸드 인수, 2) 3P 성장, 3) 프라임 서비스 가입자 증대 및 4) AWS와 광고 사업의 호조로 기존 직매입 (매출원가 多) 대비 수익성이 높아 전사 수익성 개선에 긍정적
  • 가파르게 성장하고 있는 광고 사업은 향후 아마존의 장기 수익성 개선에 기여할 전망

미국 인터넷 추천주 유지, 다만 Risk는 살펴보자

  • 아마존을 미국 인터넷 추천주로 유지: 1) 미국 소매 판매 호조를 기반으로 2) 유일하게 성장하는 대형 전자상거래 플랫폼이며, 3) 고마진 사업으로의 변화에 따른 수익성 확대 예상 때문 
  • 1) 다만 최근 미국 정부 당국의 온라인 플랫폼에 대한 견제와 2) 11월 1일부터 최저임금 인상 (시급 15달러) 적용이 예정되어 있어 향후 OP 추정치의 하향 조정 Risk는 부담 (4Q18 가이던스에 반영 예정)으로 단기 조정 가능성이 상승했다고 판단
  • 2018년 EV/EBITDA 31배 (EBITDA +72% YoY)에서 거래 중
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