고영, 유럽 NDR 후기: 구조적 성장성에 주목

20181119_고영2018.11.19(월)

유럽 투자자들의 관심은 역시 구조적 성장성

  • 주가의 주요 수급 주체는 외국인 기관투자자(지분율은 55.2%/2017년 초 40%), 장기 주가 예측에 매우 중요
  • 펀드 성격상 동사를 살 수 없는 기관(밸류에이션, 시가총액 등)을 제외하면 대부분 유럽 투자자들은 동사의 구조적 성장 스토리를 매우 좋아함
  • 기관투자자들은 펀드 성격에 따라 매수가능한 기업의 시가총액 기준이 있는데, 동사와 유사한 시가총액 수준에서 동사와 유사한 경쟁력과 성장 스토리를 가진 기업은 적어도 한국에서는 찾기 힘듦 : 보유기간이 장기인 투자자들(Long-term long-only Fund)의 관심이 높았음
  • 고객 및 산업 다각화
    - 2,210개의 고객 base를 기반으로 지역적, 산업별 고객 다각화가 매우 잘 형성
    - 장비업체임에도 실적 변동성이 상당히 작다는 점, 긍정적
    - 올해 3분기 기준 지역별 매출 비중(중국 25.7%, 아시아 21.7%, 미국 21.4%, 유럽 19.3%, 국내 12.0%)과 산업별 매출 비중(자동차 28%, 컴퓨터 24.3%, 모바일 20.8%, 산업용/의료용/국방 20.4%, 기타 6.5%)
  • 안정적인 성장 스토리
    - 최근 정밀 검사 수요 증가로 인해 AOI를 중심으로 한 SMT 지배력이 강화
    - AOI 점유율은 17년 기준 22%를 초과, 성장세도 전년대비 40%
    - 최근 AI솔루션이 본격화되면서 경쟁사와 기술격차를 벌리고 있는 점도 긍정적
    - 주력 신사업인 MOI는 전방산업의 투자 지연은 아쉽지만, 빠르게 전략수정(Application 확대)이 이루어진 점을 더 긍정적
    - 장기 프로젝트인 수술로봇에 대해서도 관심
  • In-depth 보고서(18/4/13): http://bitly.kr/6Acv

의견 매수 및 목표주가 130,000원 유지


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