국내투자

오늘의 리서치 (7/23) – 현대차, 궤도에 오른 사이클을 확인

▶ 제목을 클릭하시면, 자세한 내용을 보실 수 있습니다.   Global FICC Monitor 채권 강세 완화, 달러화 안정적 추세 예상 기업분석 현대차 (005380) - 궤도에 오른 사이클을 확인 하나금융지주 (086790) - 뚜렷이 개선된 이익 체력과 ROE, 가장 돋보이는 배당 매력 디오 (039840) - 2분기 연속 사상 최대 분기실적 경신 글로벌 기업분석 인튜이티브서지컬 (ISRG US) - 2Q19 Review: 정당한 프리미엄 비야디 (002594 CH/1211 HK) - 토요타와 전기차배터리 협력 계약 체결 마산그룹 (MSN VN) - 지나친 오버행 우려가 주가 하락을 야기하다 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    오늘의 리포트 전체 보기 : 미래에셋대우 Daily 종합 (7월 23일)

신한지주, 사업 포트폴리오와 관리의 힘

  신한지주는 금리하락기를 포함했던 과거 5년동안 매년 꾸준히 이익 성장을 해온 회사입니다. 게다가 올해는 오렌지라이프, 아시아신탁과 같이 국내에서 M&A에 따른 비유기적 이익성장 모멘텀까지도 기대되는 바입니다.   지속해서 말씀 드린 것 같이 은행뿐만 아니라 지주사들 비은행 포트폴리오를 갖추고 있는 노력을 하고 있는데, 이렇게 다변화된 사업 포트폴리오를 갖췄다 함은 금리방향성에 대한 이익 안정성을 가져올 수 있다는 장점이 있습니다. 게다가 신한은 특히 과거 몇 년 동안 리스크 관리력이 피어 대비해서 우월 했기 때문에 계속적으로 이익성장을 하고 있습니다.   작년에 신한은 2,000억원 규모 자사주를 매입을 해 놨는데 올해 5월 10일날 이사회에서 또 결의 하였습니다. “자사주 4,000억을 매입한다.” 물론 목적은 주주가치재고 이며, 매입 기간을 통상 1년정도 두고 매입하는데, 이번에는 5월 13일부터 11월 13일까지 6개월로 매입 기간을 짧게 공시를 했습니다. 그리고 매입한 속도도 빠른데, 11월(매입 기간)이내로 4,000억원을 추가로 자사주를 사게 되면 6,000억원의 자사주를 보유하게 되고 이것은 오렌지라이프 잔여지분 인수 등의 과정에서 주식교환으로 결국엔 활용 가능할 것으로 예상을 하며. 시장에서는 오렌지라이프 잔여지분인수를 내년 하반기 정도로 봤는데, 미리 자사주를 빨리 사 놓는 것을 보면 내년 상반기 정도로 좀 기대보다 빨리 잔여지분 인수할 수 있는 준비를 갖춘다 이렇게도 해석할 수 있을 것 같습니다.   잔여지분 인수하게 되면 주주들이 보는 순이익 성장모멘텀이 더욱 더 부가될것으로 판단을 하고 있습니다.   2분기 실적은 시장에서 9,100억원대 보고있는데, 약 9,300억원(9,293억원)으로 추정이 되어서 예상보다는 좋은 실적으로 보고있습니다.   KB의 경우에는 한진중공업 충당금 환입이 조금 컸는데 신한은 그게 100억원에서 200억원 사이 정도 만으로 있을 것 같으며, 무엇보다도 신한은 상반기 동안 대출 성장이 지금 매우 빨리 잘 일어나고 있습니다. 연간목표치를 거의 상반기에 달성해 놓고 하반기에는 마진이나 건정성을 관리할 것으로 추정됩니다.   어쨌던 핵심이 견조한 추이라 안정적으로 보고 있으며, 메크로 우려가 있고, 금리가 하락하는 국면 임에도 불구하고 그럴 때일수록 신한지주의 이익안정성은 돋보일 것으로 판단합니다.   M&A를 통해서 그룹 이익성장 동력을 확보해 놓고, 수익기반 다변화해서 금리변동에대한 이익안정성을 가져가면서 또, 국내는 분명 저성장, 저수익, 고령화의 이슈가 있지만 그런 상황에서 베트남 등 글로벌시장 진출을 확대하여 글로벌 역량을 키우고, 국내시장에서는 자본시장 경쟁력을 강화하고자 하는 신한지주전략을 긍정적으로 평가하고 있습니다.   신한지주 이익안전성으로 높이 보고있고 따라서 투자의견 매수, 목표주가 60,000원 유지합니다.     본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF다운로드 : 신한지주(055550)

CJ ENM 올해 하반기부터 , 스튜디오드래곤 2020년 상승 예상

방송 미디어의 대표라고 할 수 있는 CJ ENM과 스튜디오 드래곤 입니다. 주가가 고점대비해서 30%정도 하락한 상태입니다. 이유를 알아보고 어떤 상태에서 반등이 나올 수 있는지 보도록 하겠습니다. ​ CJ ENM은 3.8조원 정도에서 거래가 되고 있습니다. 고점대비 -35%정도 입니다. 스튜디오드래곤도 1.9조원 미만, 고점대비 -44%정도 빠진 상태입니다. 주가 하락의 이유는 아시다시피 작년 4분기와 올해 1분기가 수익성이 많이 악화되는 모습을 보여줬습니다. 그럼에도 불구하고 주가는 아스달연대기라는 대작때문에 지탱이 되고 있었는데 최근에 그마저도 좋지 못한 성과를 보였다고 평가가 되면서 그에 대한 기대감이 빠지면서 주가에도 반영이 되었습니다. ​ 최대 시청률은 7%정도 나왔습니다. 저희가 예상했던 다른 콘텐츠들과 비교해봤을 때에 훨씬 못했다고 평가 하고 있습니다. 이것이 실적에 영향을 미치냐 하면 그렇지는 않습니다. 이 콘텐츠는 모두 선제작, 선판매로 이뤄진 콘텐츠이기 때문에 시청률 자체가 실적에 미치는 영향은 제한적입니다. 다만, 이 작품이 성공했을 경우에 게임, 영화 등 다른 비즈니스 모델로 확장이 될 가능성이 있었으나 그런 것들이 많이 상쇄되면서 기대치가 많이 하향이 되었다고 보시면 되겠습니다. 일단은 원인 하나인 아스달 연대기에 대한 내용을 설명드렸습니다. ​ 결국에는 이 회사들이 보여줬던 수익성 하락을 반등시켜줄 수 있을 때 주가도 함께 올라갈 수 있습니다. 그리고 그렇게 되기 위한 조건으로는 광고 편성, 판권 증가하는 상황이 발생을 할 때 수익성 반등을 누릴 수 있는 시점이라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 이 트리거들이 어떤 각각 어느 시점에 있는가가 이 두 회사의 반등시점이라고 하겠습니다. ​ 방영권 요율 감소로 인한 스튜디오드래곤의 마진 하락은 판권 가격인상을 통해서 해결될 것으로 봅니다. CJ ENM의 경우 광고비수기로 인해 마진 하락이 있었는데 성수기에 들어서면서 우려가 완화될 것으로 예상하고 있습니다. ​ 조금 더 구체적으로 말씀을 드리면 CJ ENM의 경우 OP컨센서스 897억원을 소폭 상회 할것으로 보며 스튜디오드래곤은 반대로 컨센서스에 소폭 미달하는 실적이 나올 것으로 보고 있습니다. 조금 전에 말씀드렸던 수익성 반등 가능성과 엮어서 말씀을 드리자면 CJ ENM의 경우 2분기가 방송광고 성수기에 들어서며 1분기때 비성수기임을 감안해도 비용반영이 과했던 부분이 있었습니다. 반대로 2분기에는 레버리지를 낼 수 있는 부분으로 보고 있습니다. 매년 평균 수익성이 2분기와 4분기 때에 수익성이 좋게 나타나는 것에 대해서는 어느 정도 이해를 하고 계시지만 그럼에도 불구하고 1분기에 대한 오해가 풀릴 수 있다고 보고 있습니다. 당장 2분기 실적발표 앞두고 비중 확대가 어느 정도 유효하다고 보고 있습니다. 스튜디오드래곤의 경우 방영권 요율이 줄어들고 있어서 마진자체가 하락하고 있습니다. 이를 반등시키려면 결국 해외로 나가는 판가가 올라가야 합니다. 판가가 올라가려면 제작사들 위주로 협상력이 강화될 필요가 있습니다. 이 시점은 2020년 정도, 넷플릭스나 디즈니 등 OTT플레이어들이 시장에 들어올 때라고 보고 있습니다. 정리해서 말씀드리자면 CJ ENM은 당장 2분기 앞두고 기회가 될 수 있을 것이라고 보고 있습니다. 스튜디오 드래곤은 2020년 이후로 보면서 천천히 비중을 늘리는 것이 좋을 것으로 봅니다. ​ 장기적인 매수, 말씀드립니다. 미디어 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

매일유업, 하반기 주가에 영향을 주는 이슈는?

매일유업의 2Q19년 개별 실적은 매출액 2.1% 증가, 영업이익(207억원) 9.1% 증가할 전망입니다.영업이익 증가는 전사적 비용의 효율적 집행, 커피음료의 수익성 상승, 흰우유의 적자 축소, 상하목장 브랜드(케피어 등), 가공유(허쉬초콜릿드링크 등), 곡물음료(아몬드브리즈 등)의 매출 증가가 있었기 때문입니다. 다만, 분유 수출과 국내 분유 매출은 2분기까지 아직 회복되지 않은 것으로 보고 있습니다.   하반기 주가에 영향을 주는 이슈는 첫째, 흰우유(비중 20%)의 영업환경 개선입니다. 재고관리 비용 축소, 전방산업의 활성화, 제품가격/원재료간의 스프레드 + 전환 등으로 흑자를 낼 수 있는 기반이 마련되었습니다. 둘째, 국내 분유(비중 9%)는 점유율이 상승하면서 매출 감소가 크게 축소될 것으로 보고 있습니다. 분유 시장은 신생아 수 감소로 14년부터 감소했으나 19년부터 시장의 감소폭이 축소될 전망입니다. 셋째, 분유 수출(비중 2%)은 속도 조절이 있을 것으로 보고 있습니다. 국내 최초로 중국에서 특수분유 배합 등록에 성공했지만, 중국의 수입 분유 규제 정책 시행으로 중국향 분유 수출의 회복에는 시간이 더 필요할 전망입니다. 넷째, 커피음료(비중 10%)는 효율적 비용 집행으로, 치즈(비중 10%)는 원재료 가격의 안정으로 마진 유지가 가능합니다. 곡물음료와 상하목장도 이익이 늘어날 것으로 보고 있습니다. 또 신규 사업인 셀렉스(성인영양식, 단백질 보충)는 온라인에서 매출 확대가 있을 전망입니다.   매일유업은 커피음료, 상하유기농우유, 곡물음료, 치즈, 분유 수출, 드링크, 성인영양식 등으로 사업구조를 전환중입니다. Valuation은 비교 가능한 중국 유가공업체(Mengniu, Yili 등 PER 20~25배)보다 매력적입니다. 장기 투자가 가능한 기업입니다.   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF 다운로드 : 매일유업 (267980)

엔씨소프트의 AI 기술은 이미 세계적인 수준!

엔씨소프트는 어제 자신들의 AI기술을 자랑하는 미디어 행사(AI 미디어 토크)를 진행했습니다. 엔씨소프트는 50명의 AI인력이 8년 동안 여러가지 프로젝트를 하고 있다, 그 성과를 자랑하는 자리였습니다. 그래픽 같은 경우 세계에서 가장 잘 하는 회사 입니다. ​ 리니지M 같은 경우 동시에 한 명이 한 곳에서 게임을 하는 모바일 게임에서는 타사 대비 대여섯배 서버를 운용하는 능력을 보여주고 있습니다. 게임에 대한 흥행 기대감도 있지만 이러한 기술적인 차별화도 또 다른 투자포인트를 만들어내고 있습니다.   게임 출시 같은 경우 리니지2M이 11월 출시가 유력하다라는 기사가 나오면서 기대감이 많이 고조되고 있습니다. 8월 초로 예정되고 있는 2분기 실적 발표에서 이러한 게임 출시일이 확정이 될 것으로 보고 있습니다. 게임 출시일 직전에 주가가 가장 좋다는 것을 전제로 하셔서 긍정적인 관점 유지하시길 바랍니다. 엔씨소프트 (036570)   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

오늘의 리서치 (7/19) – 적기에 실행된 금리인하. 당분간 추가 인하는 어려울 것

▶ 제목을 클릭하시면, 자세한 내용을 보실 수 있습니다.   BOK Monitor 적기에 실행된 금리인하 당분간 추가 인하는 어려울 것 Credit Maps BBB급 인기 주춤하나 매수 관점 유지 기업분석 KB금융 (105560) - 불확실성 확대기, 든든한 실적과 배당 매력 엔씨소프트 (036570) - AI, 엔씨에 투자해야 하는 또 다른 이유 LG유플러스 (032640) - 5G의 중장기 긍정적 효과 기대 포스코케미칼 (003670) - 분기 실적 보다는 니켈 가격에 주목해야 하는 이유 매일유업 (267980) - 하반기 주가에 영향을 주는 이슈는? 씨젠 (096530) - 견조한 실적, 계약 취소 반환금은 보너스 글로벌 기업분석 넷플릭스 (NFLX US) -2Q19 Review: 신규 구독자수 쇼크 이베이 (EBAY US) - 2Q19 리뷰: 언제나처럼 주주환원은 긍정적 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    오늘의 리포트 전체 보기 : 미래에셋대우 Daily 종합 (7월 19일)

KT, 5G의 긍정적인 영향 기대

  KT의 2분기 영업이익은 약 3,224억원 정도 저희가 예상하고 있으며, 일회성 비용을 감안하면 양호한 수준 이였다고 판단하고 있습니다.   일회성 비용은 2분기에 임금협상이 있으면서 약 600억원정도의 추가 인건비 지출이 있었습니다. 이중에서는 400억원 정도는 인센티브로 지급한 내역이며, 100억원은 1분기에 지급하지 못한 것을 소급해서 지급한 부분이라 실질적으로 일회성이 아닌 비용 인상은 약 100억원 정도로 예상하고 있습니다. 홈쇼핑 송출 수수료로 인해서 일회성으로 플러스된 금액을 감안하면 3,200억원 수준의 영업이익을 보였을 것이라 판단하고 있으며, 그 정도 수준이면 시장에 부합하는 것이다 이렇게 판단하고 있습니다.   Kt가 5G도입에 의해서 좀 긍정적인 효과들이 있습니다. 일단은 알프(ARPU, 가입자 1인당 평균매출)상승이 가시화 될 수 있다고 보고있으며, 2분기에는 세컨디바이스들이 들어오게 되면서 실질적으로 알프가 상승전환하지는 못했을 것으로 보고 있는데, 전체 무선서비스 매출은 증가세를 보이고 있는 것으로 판단을 내리고 있습니다. 그래서 지난해 2분기 또는 3분기 수준인 1조 7,700억원 정도의 무선서비스 매출로 상승 전환했을 것이라 판단을 내리고 있습니다.   물론 당연히 중요한 이유는 지금 5G가입자가 40만명 정도로 전체 점유율의 30%정도를 약간 상회하는 모습을 보이고 있는데, 가입자들 대부분이 80,000원 이상의 요금제를 채택을 하고 있기 때문에 기존 LTE대비해서 50%이상의 알프를 증가시키는 요인이 된다, 그래서 전체 KT가입자의 2%정도에 불구하지만 알프 또는 무선서비스 매출의 상승 전환에 크게 기여를 할 수 있다 보고 있습니다.   이런 것들을 감안해서 목표주가는 기존의 36,500원을 유지하며 투자의견 매수를 유지합니다.             본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다. (자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)    PDF다운로드 : KT (030200)

태양광, 정유 상황은 호전되고 있는 중

태양광, 정유 업황 말씀드리겠습니다. 태양광 같은 경우 중국 보조금 리스트가 확정이 되었습니다. 고순도 폴리 위주로 수요 회복을 기대하고 있습니다. ​ 정유의 경우 정제 마진이 빠르게 회복이 되고 있습니다. 하반기에 IMO효과로 빠른 개선을 기대하고 있습니다. ​ 중국에서 누가 정책 보조금을 받을지 결정이 되었기 때문에 그 업체들이 모듈이나 폴리실리콘 같은 소재들을 사기 시작할 것으로 예상이 됩니다. ​ 올해 연간으로 40-45기가 정도 수요가 예상이 되는데 상반기 10기가 내외였기 때문에 하반기에 30기가 넘는 수요가 나올 것으로 예상하고 있습니다. 중국외 수요도 계속 늘어나는 상황에서 중국수요도 늘어나면서 전반적으로 수요 개선이 이뤄질 것으로 보고 있습니다. 전반적인 서플라이 체인 중에서는 고순도 폴리가 가장 좋을 것으로 보고 있습니다. 아래의 테이블을 보시면 최근에 모노웨이퍼 위주로 증설이 빠르게 이뤄지고 있습니다. ​ ​ 모노웨이퍼를 증설하려고 하면 고순도 폴리가 필요하나 고순도 폴리의 증설은 많지 않은 상황입니다. 한국에서 고순도 폴리를 생산하고 있는 OCI같은 업체들이 수혜를 볼 것으로 보고 있습니다. 고순도 폴리의 경우 증설이 2019, 2020년도 마찬가지로 수급이 많지 않기 때문에 내년으로 갈수록 수급이 타이트해 질 것으로 보고 있습니다. 중국의 정책이 발표되고 나서 글로벌 태양광 업체들의 반등이 나오고 있습니다. 향후 한두달 사이에는 제품들을 사기 시작하면서 반등을 기대하고 있습니다. 저희는 셀모듈보다는 폴리의 반등성이 더 좋을 것으로 예상하고 있습니다. 셀모듈 같은 경우에는 계속 증설이 이뤄지고 있습니다. 셀모듈은 수요는 좋아지고 있지만 가격은 탄력적으로 상승할 것으로 보고 있습니다. 폴리 실리콘은 상반기에 증설을 많이 한 상태이기 때문에 가격이 많이 하락한 상태입니다. 하반기에 수요가 좋아지면 가격이 상승할 것으로 보입니다. 그렇기 때문에 OCI 긍정적으로 보고 있습니다. ​ 정유같은 경우 정제마진이 급반등을 하고 있는 중입니다. 이유는 가동률 조정했기 때문입니다. 마진이 너무 안 좋았기 때문에 전체적으로 가동률이 떨어지는 것 같습니다. IMO규제도 계속 나타나고 있습니다. 저유황 스프레드가 1-2불 대에서 5-6불대로 올라가서 유지가 되고 있는 상황입니다. 내년 1월에 규제가 시행이 되기 때문에 대부분의 구매자들은 제품을 구매를 하지 못했을 것으로 예상을 합니다. 하반기로 갈수록 저유황유를 사면서 스프레드가 추가로 확대되지 않을까 기대를 합니다. ​ IMO규제에 따른 영향은 올해 하반기로 갈수록 강화 될 것 같고 내년으로 갈수록 완화 될 것입니다. 지금의 주가 수준으로는 마진의 개선이나 IMO규제가 반영이 된 것으로 보기 힘들다고 봅니다. 순수 정유사인 에쓰오일이 제일 모멘텀이 좋을 것으로 예상합니다.   태양광정유   본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

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■ 투자전략, 산업분석, 기업분석
■ 글로벌 투자전략, 글로벌 산업분석, 글로벌 기업분석

■ 금리 하락기 포함한 과거 5년간 꾸준한 이익 성장 + 비유기적 이익 성장 모멘텀
■ 4천억원 규모 자사주 취득 중
■ 매크로 우려와 금리 하락에도 불구하고 돋보일 이익 안정성

■CJ ENM, 성수기 미디어 수익성 회복
■ 스튜디오드래곤, 다음 기회는 후발 OTT 출시

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■ 글로벌 투자전략, 글로벌 산업분석, 글로벌 기업분석

■ 2Q19 Preview: 비용 효율화로 이익 증가 예상
■ 하반기 주가에 영향을 주는 이슈 4가지
■ 투자의견 매수, 목표주가 11만원

■ 엔씨의 R&D 역량을 확인할 수 있었던 'AI 미디어 토크'
■ AI 기술의 도입, 리니지2M이 더욱 기대되는 이유
■ 게임 출시 직전이 위험은 낮고, 수익률은 높은 구간

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■ 2분기 영업이익 3,224억원으로 일회성 비용 감안하면 양호한 수준 보일 것
■ 5G의 긍정적인 영향이 가시화되고 있는 것으로 판단
■ 목표주가 36,500원 및 투자의견은 매수 유지

■ [태양광] 고순도 폴리실리콘 시황 개선 전망, OCI Top pick 유지
■ [정유] 강해지는 마진 개선세, S-Oil 수혜 기대

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