[기업분석] 제주항공 (089590) : 경쟁 우위에 대한 자신감

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2017.02.20(월)

2016년 4분기 Review: 영업이익 43억원, 일회성 요인 감안시 긍정적

  • 제주항공의 2016년 4분기 매출액은 전년 동기대비 23.3% YoY 증가, 최성수기가 아님에도 불구 운영효율화를 통해 L/F는 QoQ, YoY 모두 개선에 성공
  • 영업이익은 43억원(10.2% YoY)으로 시장 기대치(80억원)을 하회
  • 영업외에서는 이자수익 및 유류및 파생상풍 거래 이익으로 금융손익(41억원 흑자)이 전년 동기(25억원 적자)대비 크게 개선
  • 타 항공사와는 달리 외화부채가 없어 외환환산손실이 없었던 점도 순이익 호조에 기여

2017년: 자신감 회복과 공격적인 시장 입지 확대

  • 기재 확대
    빠른 성장에도 불구 두 자리수 성장을 유지하기 위한 전략적 변화가 보임
  • 얼라이언스 출범
    2016년 5월에 체결된 밸류얼라이언스는 제주항공을 비롯 세부퍼시픽, 녹에어, 타이어에어(싱가폴 항공 계열) 등 8개 업체로 구성, 얼라이언스내 최대 항공사인 세부퍼시픽과 협력, 필
    리핀 지역을 중심으로 본격적으로 시동을 걸 것, 얼라이언스를 통한 운영노하우 확보, 네트워크 확장 등의 효과는 긍정적이미지 041이미지 042

목표주가 36,000원 및 매수의견 유지

  • 단가가 안정세, 공격적인 기재 확장으로 경쟁사 대비 원가 경쟁력 격차가 확대, 부가매출 확대와 효율성 증대로 고성장이 기대
  • 고성장(3년 CAGR EPS 29%)을 감안시 여전히 저평가 상태로 판단

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