브라질 채권, 두 가지 이슈 업데이트

20170406_브라질채권_700

2017.06.06(목)

이슈 1) 금리 인하 사이클 지속성

  • 4월 통화정책회의에서 기준금리 100bp 인하가 컨센서스로 형성
  • 브라질 중앙은행 베이스 시나리오 및 FRB 금리 인상 속도 불확실성 등으로 인해 이 같은 속도가 올해 내내 지속되기 보다, 하반기부터 금리 인하 속도 둔화 예상
  • 다만, 브라질 경기 여건, 인플레 환경 등은 추가 기준금리 인하를 지지하고 있으며, 적어도 2017년 브라질 기준금리 인하 사이클 지속 가능성에 대한 신뢰도 높음
    이미지 001

이슈 2) 연금 개혁 법안 통과 가능성

  • 연금 수령 최저 연령과 보험료 최소 납부 기간을 높이고, 소득 대체율을 장기적으로 낮추려는 것을 골자로 하는 브라질 연금 개혁 법안 4월말 하원 표결 예정
  • 연금 개혁 필요성과 테메르 정부에 우호적인 정당 비중이 높다는 점을 감안시, 연금 개혁 법안의 상/하원 통과 가능성 높은 편
  • 연금 개혁 법안이 최종 통과될 경우, 신평사들의 브라질 국가신용등급 상향 조정 가능성이 있지만, 금융시장은 이 같은 기대감을 꽤 반영하고 있기 때문에 금융시장 영향력은 생각보다 제한적일 수 있음

결론: 자본차익 기대↓, 보유수익 확보 전략으로 접근

  • 2017년 브라질 펀더멘털 개선 방향성 자체에 대한 신뢰도가 높고, 기준금리 인하 사이클 역시 지속될 가능성 높기 때문에, 하반기 기준금리 인하 속도가 다소 처진다고 해도 브라질 국채금리 상승 리스크는 제한적일 수 있음
  • 그러나 브라질 국채금리는 이미 10%를 하회하면서 향후 기준금리 인하 사이클 지속 기대감을 꽤 반영했고, 이로 인한 브라질 국채 가격 부담은 적지 않은 상황
  • 따라서 브라질 국채 투자에 대한 기대 수익률을 이전보다 낮춰야 할 필요가 있으며, 자본차익보다는 보유수익에 보다 초점을 두는 투자 전략이 요구되는 시점이미지 002

본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.


PDF로 전문 확인하기 : 브라질 채권, 두 가지 이슈 업데이트