현대차그룹 친환경차 출하 급증으로 한온시스템 고고(高高)!!

리서치센터_기업분석1_700_201605242017.5.16(화)

현대차그룹 친환경차 출하 급증. 중국 및 환율 리스크를 만회해 줄 요소

  • 현대차그룹의 친환경차 출하 급증
  • 친환경차 출하 증가율(YoY)은 2016년 3분기 75%, 2016년 4분기 183%, 올해 1~2월 211%로 가속화, 올해 현대차그룹 친환경차 출하는 처음으로 20만대를 돌파 예상(vs. 2016년 12.6만대)
  • 한온시스템은 현대차그룹 친환경차의 공조/열관리 시스템 전담(매출은 2016년 연결 매출액의 2.1%를 차지한 것으로 추정)
  • 올해 현대차그룹 친환경차 출하가 20만대 기록시 한온시스템의 공조/열관리 부품 매출은 670억원 YoY 증가할 것으로 예상이미지 037이미지 038이미지 040

2017년 1분기 영업이익, 컨센서스 부합 가능

  • 부품업체들의 1분기 영업 환경은 비우호적
    - 원화 강세가 다시 진행되면서 1분기 평균 원/달러, 원/유로, 원/위안화 환율이 전분기와는 유사한 수준이지만 전년동기대비로는 4%, 7%, 8% 하락
    - 중국에서 기아차의 對딜러 갈등, 현대차 4공장 일주일 가동 중단 등으로 1분기 현대차그룹 중국 출하가 9% YoY 감소할 것으로 예상→1분기 매출액의 YoY 감소는 피하기 어려울 전망
    - 영업이익은 유럽지역의 수익성 개선을 기반으로 5% YoY 증가한 1,100억원을 기록할 수 있을 것으로 예상

상반기 중 발표될 중국 JV 설립 역시 긍정적

  • 향후 친환경차 시장의 성장은 결국 중국이 주도할 것으로 예상, 동사는 최근까지 중국 로컬 고객이 없었음
  • 2016년 4분기에 한 중국 로컬 OEM과 친환경차 부품 수주 계약을 맺고, 동 고객과 함께 중국에 JV 설립을 추진 중
  • 2018년이후 중국의 규제 강화에 기반한 본격적인 친환경차 시장 성장 예상을 감안하면 JV 설립은 분명 긍정적인 경영 전략
  • 투자의견 매수와 목표주가 13,500원을 유지이미지 039

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