여행가서 빈 손이 말이 됩니까? 중국국제여행 China International Travel Service Corp

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이거 반칙 아닌가요

  • 중국국제여행은 중국 최대 여행사이자 면세업체 (시장 점유율 57%)
  • 4분기 개장하는 산야 아틀란티스 리조트를 시작으로 새로운 모멘텀이 부각될 예정, 세계 최대 면세점인 산야 하이탕베이 면세점 매출에 긍정적인 영향 기대

시작된 민관합동 글로벌 면세시장 장악 시나리오

  • 중국 면세시장 성장 수혜 독점 예상
    - 중국 해외여행 시장은 폭발적으로 성장 중→면세업 기대
  • 올라운드 (출국, 입국, 역외, 시내 면세점) 플레이어의 위용
    - 모든 면세점 채널을 포괄하는 비즈니스 모델을 보유
    - 면세업 인프라와 오프라인 여행사를 결합해 Duty free 와 Duty paid를 아우르는 종합 여행 소매업자(Travel retailer)로 될 예정
  • 중국 여행산업의 진정한 금수저
    - 중국여행그룹은 중국 최대 여행사로 국유자산관리위원회가 100% 소유한 사실상의 정부 회사
    - 수익성 개선이 예상되나 무엇보다 중국 여행시장은 아직 초기이기 때문에 빠르게 성장하는 온라인 여행사와 별개로 오프라인 여행사의 성장 여력은 충분할 것

면세점 입찰 관련 불확실성을 기회로

  • 12개월 Forward P/E는 21배 수준 (최근 3년 평균 Forward P/E가 23배), 특별히 비싸다고 보기 어려움
  • 향후 베이징 면세점 낙찰이 현실화 될 경우 투자 매력은 더욱 증가하게 될 것

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