[중국 증시와 정부 정책] 시클리컬 주식에 대한 투자는 유효한가?

최근 조정을 보인 보인 시클리컬 산업

  • 중국 증시는 6월 이후 차별화된 흐름을 보임
  • 반면 시클리컬 주가의 상승세는 상하이종합지수 상회
    - 철강지수(시틱 분류)와 석탄지수(시틱 분류)는 6월 초반대비 각각 15.5%, 19.3% 상승
  • 경기안정, 부동산 투자 유지, 구조조정의 진행 등의 영향으로 철강, 석탄 관련 주들이 강세를 유지
  • 8월초반에는 북한 이슈와 차익실현으로 단기 고점에서 조정을 받음

공급자가 우위를 점함

  • 여전히 투자기회는 존재
    - 주 논리는 수요는 유지 중, capa 축소가 예상보다 빨리 진행 되면서 공급자 우위가 생기기 시작했다는 것→ 가격상승
  • 수요는 유지될 것으로 기대
    - 중국 철강 가격 지수는 꾸준히 상승
    - 석탄가격 지수는 2016년 4분기 반등 후 조정을 받았지만 높은 수준을 유지 중, 6월이후 반등세를 보임
    - 중국의 제조업 PMI지수가 꾸준히 50pt를 상회하는 등 하반기 경기에 대한 기대감이 유지
    - 7월 철강산업의 PMI지수는 54.9pt로 2016년 4월이후 최고 수준이미지 013
  • 상반기 구조조정이 계획보다 빨리 진행
  • 중국 미디어의 보도에 의하면 상반기 철강, 석탄, 알루니늄 등의 capa축소 규모는 2017년 목표량의 절반 이상을 달성
  •  2017년 축소 목표 규모 대비 조강은 85%, 석탄은 73%, 알루미늄은 51%의 capa를 축소
    - 향후 생산량이 크게 증가될 가능성이 적음을 의미
  • 환경에 대한 규제 심화
    - 오수매출 허가제, 수입폐물(폐수)감독, “2+26”도시생태화경감독, 동계난방 시즌 생산량 통제 등으로 철강, 석탄 등을 비롯한 산업들이 영향을 받을 것으로 예상이미지 014

향후 재고 확충 예상되지만 대형 기업들 위주의 생산 확대격적인 긴축은 춘제 이후부터

  • 전반적인 재고는 과거 같은 기간 대비 낮음
    - 재고 감소는 철강 capa감소와 생산 제한 등 정책과 최근의 수요회복이 주 요인이다.이미지 015
  • 철강뿐만 아니라 석탄 재고 수준도 비슷한 상황
    -향후 발전소가 석탄 재고를 늘릴 것으로 예상되면서 가격이 상승, 관련 주식들이 수혜를 받을 것으로 예상
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  • 정부의 환경 규제로 대형사 위주로 생산이 증가될 것
    -WIND가 제공하는 7월말 주요 철강기업 일평균 철강생산량 증가율은 14.3%로 2013년 이후 최고 수준
    - 중소형사들이 정리되고 살아남은(?) 대형기업들에 생산량이 집중되고 있음을 시사이미지 018

조정 시 매수전략 유효

  • 시클리컬 산업은 연말까지 여전히 상승 기회가 있을 것으로 판단
  • 연말 19기 3중전회를 앞두고 환경규제가 강화될 것으로 예상
  • 공급자 우위의 시장이 연말까지 진행되면서 가격 상승도 예상
  • 생산 중단 혹은 규제는 중소형사 우선으로 진행될 것, 대형주가 상대적으로 수혜를 받을 것으로 예상

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