하나금융지주는 기초체력 강화 중

20190122_하나금융지주

하나금융지주 4분기 프리뷰입니다.

4분기 지배지분순이익은 3,627억원이며, 최근 하향 조정되어 온 시장 컨센서스와 유사한 실적으로 파악하고 있습니다

최근 특이요인이 있었습니다. 지난 해 9월 양행은 통합 이후에도 인사, 급여, 복지제도를 각각 운영해오던 것을 통합함에 따라 비용이 약 800억원 발생하였습니다. 한진중공업 관련 추가 충당금도 약 300억원 적립된 것으로 판단됩니다. 반면에 핵심이익은 견조한 흐름을 이어간 것으로 추정하고 있습니다.

올해도 펀드멘털 개선이 지속될 것으로 판단하고 있습니다. 4분기에 은행 원화대출금 1%증가하면서 작년 연간 7.8%성장하였습니다. 올해는 대출성장 속도를 늦출것으로 예상하고 있지만 작년에 이뤄놓은 자산성장이 평잔 효과를 발휘하며 올해 이자이익창출에 기여할 전망입니다.이미지 195

NIM은 보수적으로 봤습니다. 4분기에는 전분기 대비 1.55% 동일하게 유지, 최근 은행채 단기물 코픽스 금리가 상승했기 때문에 1분기에는 1bp승 하여 1.56% 상승한 기록을 보였습니다. 2020년 4분기 같은 수준으로 지속된다고 가정하였습니다. 

판관비 절감효과도 있습니다. 은행 통합관련해서 부외영업권 그리고 IT재상각 비용이 연간 1,300억~1,400억원 대가 항상 판관비에 반영이 되어 왔습니다. 그러나 올해부터 300억원대로 줄어듭니다. 그래서 연간 약 1천억원의 비용절감효과도 갖고 있기 때문에 비용수익비율이 하락할 것으로 전망합니다.

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그리고 충당금 부분입니다. 꾸준히 좋아졌는데 올해부터는 어쨌든 완만하게나마 금리 상승기인 점과 경기 둔화 우려를 반영해서 상승하는 것으로 보수적으로 예상했습니다.이미지 198

순이익은 견고한 탑라인 증가, 순이익은 12.7%, ROE도 전년대비 0.25%P 상승한 9.3%로 예상합니다.이미지 197

기존 예상을 상회하는 것으로 판단되는 판관비, 충당금 비용 등을 반영해서 하나금융지주의 전망치를 각각 6.1%, 6.1%, 3.6%, 기존의 목표주가를 62,000원에서 58,500원으로 하향 조정하였습니다. 목표 P/B는 0.6배로 달성가능 할 것이라 예상합니다.

꾸준히 개선 중인 펀더멘털과 배당 매력을 감안 시 (작년 4.8%, 올해 5.4% 예상) 하나금융지주는 뚜렷한 저평가 상태로 판단합니다.이미지 200이미지 199


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