일라이 릴리. 씨알리스 특허만료 vs. 신제품 성장

20190212_일라이 릴리


 4Q18 Review

  • 일라이 릴리는 Non-GAAP 기준 4Q18 매출액 64.4억달러(+4.5% YoY), 영업이익 16.2억달러(+15.4% YoY), 영업이익률 25.1%(+2.4%p YoY), 조정 EPS 1.33달러(+16.7% YoY)를 기록했습니다.
  • 제품별로, 특허가 만료된 씨알리스(발기부전), 가격 인하로 휴마로그(당뇨), 휴물린(당뇨), 포르테오(골다공증) 등의 매출액이 감소했지만, 가격 인상 및 수요 증가로 알림타(항암), 14년 이후 출시 신제품 트룰리시티(당뇨), 베이사글라(당뇨), 자디앙(당뇨), 탈츠(건선), 버제니오(항암), 올루미언트(자가면역), 랄트루보(항암) 등의 판매량 증가가 외형 성장을 이끌었습니다.
  • 수익성 개선이 지속되고 있습니다. 제조 효율 및 제품 믹스 개선으로 매출총이익률은 76.6% (+0.6%p YoY)를 기록했고, 판관비 통제로(영업 비용/매출액 -1.9%p YoY) 영업이익률은 25.1%(+2.4%p YoY)를 기록했습니다.
  • 지난 1월, 항암제 바이오텍 록소 온콜로지(Loxo Oncology)를 약 80억달러에 인수한다고 밝혔습니다. 록소는 최근 FDA의 허가 받은 TRK억제제 비트락비(Vitrakvi)를 포함하여 경구용 RET억제제, 2nd TRK 억제제 및 BTK억제제를 보유하고 있습니다.
  • 한편, FDA로부터 가속 승인(Accelerated approval)을 받아(2016년 10월) 판매 중이던 연조직육종 항암제 랄트루보(Lartruvo, olaratumab)가 임상3상에서 실패했습니다. 랄트루보의 판매를 중단한 상태고, 각국의 규제기관과 다음 절차를 위해 논의 중입니다.
  • 작년에 IPO한 동물부문 엘랑코(Elanco)의 잔여 소유 지분을 매각하기 위해 올해 상반기에 릴리 주주들에게 교환 오퍼(exchange offer)를 시작할 계획입니다. 잔여 지분 매각 후, 동물 부문을 제외한 2019년 가이던스를 다시 제시할 것으로 보입니다.

 

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2019년 실적 전망: 탑라인 +2%, 바텀라인 +2% 성장 예상

  • 2019년 매출액 251억달러(+2% YoY), 영업이익 69.4억달러(+3% YoY), 영업이익률 27.6%(+0%p YoY), 조정 EPS 5.68달러(+2% YoY)를 기록 할 것으로 예상됩니다. 이는 동물약품 부문 포함 경영진 제시 가이던스 매출액의 하단, EPS의 상단 수준입니다.
  • 17년과 18년에 매출액 +7~9%, EPS +20~30% 성장했던 것을 고려하면 19년도 실적 성장이 매력적으로 보이지는 않습니다. 성장률 둔화는 메인 아이템 중 하나인 발기부전치료제 씨알리스의 특허만료(18년 9월 Teva의 시알리스 제네릭 출시) 때문입니다.
  • 그러나 2014년 이후 출시된 신제품들의 성장으로 2020년부터 다시 5%대 성장을 회복할 수 있을 것으로 보입니다. 동시에 제조 효율화, 제품 믹스 개선, 비용 통제 노력 등으로 마진율 개선도 지속 될 것으로 예상합니다. 경영진의 2020년 영업이익률 가이던스는 31%입니다.

 

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