베트남무역은행, 출발점이 다른 은행


 4Q18 실적, Very Good

  • 지배주주순이익은 5.3조동(+94% YoY)을 기록했으며, 이는 역대 최고 분기 실적입니다.
  • 순이자수익은 8.0조동(+38% YoY), 비이자수익은 2.7조동(+54% YoY)  기록했습니다.
  • 판관비가 1.7조동(-30% YoY)을 기록해 영업레버리지 효과가 더 커졌습니다.

더 단단해졌다

  • 2018년 순이자수익, 비이자수익은 각각 30%, 46% 성장. 일회성 요인인 투자이익(약 1.6조동)을 제외하더라도 비이자수익의 성장률은 24% 입니다.
  • 대출 자산이 높은 성장을 기록했음에도 불구하고, 건전성은 오히려 개선됐습니다.
  • 1월 10일 6.2조동 유상증자가 완료되어, 바젤II 도입에 대한 준비를 마쳤습니다. 최소 요구 자본비율(CAR) 8%는 충분히 상회할 전망입니다.
    표1

쉽지 않은 2019년, 그러나 VCB는 다를 수도

  • 작년 VCB 주가수익률은 -1.5%. 이는 -9.3%를 기록한 VN지수대비 아웃퍼폼했습니다. 
  • 비록 주가는 멈춰있었지만 펀더멘털은 강해졌으며, 벨류에이션도 낮아졌습니다.
  • 올해는 은행들에게 쉽지 않은 해가 될 수 있지만, 분명한 점은 VCB는 타 은행대비 수월한 한 해를 보낼 것이며, 이 점이 주가에 긍정적으로 반영될 것입니다.
    그림14 그림15

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