4. 해천미업: 비싼만큼 값어치는 한다


 5개년 계획의 완벽한 마무리

  • 13~18년 매출 규모 2배 목표를 안정적으로 달성하며, 해천미업의 5개년 계획이 순조롭게 마무리되며 막을 내렸습니다.
  • 여기에 추가로 판매량 10억 수준의 주력 간장 브랜드까지 육성에 성공했습니다.
  • 금반생간장, 초구노간장, 미극선 브랜드가 10억 브랜드로 올라섰고 노유왕, 선미생간장은 7-8억 수준까지 올라섰습니다.

완벽한 1위 기업으로 자리매김 할 2019년

  • 2019년 목표로는 매출 증가율 15% 제시. 동사는 올해 1) 프리미엄 제품 비중 확대, 2) 생산 능력 개선, 3) 탁월한 비용 통제를 통해 경쟁력 강화. 이를 통해 19년 목표 달성은 물론, 완벽한 조미료 1위 기업으로 자리잡을 것으로 예상됩니다.
  • 저가, 중가, 프리미엄 제품 비중은 10%, 55%, 35%다. 향후 소비 업그레이드 현상으로 인해 프리미엄 제품 비중이 40~50%까지 높아지며 단가 상승이 기대됩니다.
  • 동사의 생산능력은 이미 경쟁사 대비 규모의 경제를 갖췄으며, 현재 100만톤의 추가 증설을 진행 중에 있어, 향후 규모 확대에 따른 인건비 비율, 제조 비용률(2017년 기준 각 1.2%. 5.0%) 개선이 예상됩니다.

경쟁사 대비 타당한 프리미엄, 분할매수 전략 유효

  • 간장, 굴소스 장류가 각각 12%, 15%, 10%씩 성장하며 2019년 매출액 199.1억위안(16.5% YoY), 순이익 52.1억위안(20.8% YoY)을 기록할 전망입니다. 
  • 15% 이상의 매출 증가, 매출 증가보다 높은 이익 증가를 보여주며 실적 성장의 확실성이 높다. 대체제(신규 경쟁자) 우려에서도 자유롭다는 점을 고려하면 동종업종 대비 프리미엄은 타당합니다.
  • 다만 최근 급등으로 인한 부담은 분명히 존재, 주가 하락 시 분할 매수 전략이 유효하다는 판단입니다.

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