6. 비야디: 중국 전기차 시장 재조명 시점


 누가 뭐래도 중국 대표 전기차 기업

  • 중국 최대 전기차 및 배터리 업체. 배터리 기술력을 바탕으로 2009년 전기차 시장에 진출했습니다.
  • 2018년 중국 신에너지차 판매 증가율이 61.7%를 기록한 가운데 동사는 100% 성장하며 시장 성장률을 크게 상회했습니다.
  • 2019년 더블크레딧제도(전기차 의무생산이 핵심)에 힘입어 중국 전기차 시장 확장의 원년이 될 것으로 예상됩니다.

2019년 중국 전기차 시장 확장의 원년, 비야디의 재조명 시점

  • 18년 비야디의 전기차 판매량은 총 24.7만대(전체 자동차 판매량 52만대)를 기록하며 전년대비 100% 이상 증가. 올해 역시 신차 출시 효과 및 택시 교체수요로 인해 전년대비 81% 증가한 40만대 판매가 예상됩니다.
  • 추가 보조금 축소 영향은 제한적. 그럼에도 가파른 판매량 확대 + 가동률 상승으로 인한 비용률 하락 + 배터리 가격 하락으로 인한 원가 절감 효과가 보조금 축소 영향을 충분히 상쇄할 것으로 예상됩니다.
  • 오히려 신차 출시 및 차량 가격 인상 + NEV크레딧 추가 수익으로 순이익증가율의 플러스(+) 전환이 기대됩니다.

다시 한 번 기대해볼 때, 목표주가 69.9위안

  • 비야디 주가는 정부 정책과 함께 움직여 왔습니다. 2017년 9월 신에너지 의무 생산제도를 발표한 이후 급등했던 주가는 정부의 보조금 축소로 인한 실적 역성장으로 하락세를 지속했습니다. 
  • 다만 1) 올해 여전히 가파른 판매증가율을 보일 것이라는 점, 2) 2020년 전기차용 배터리 대외공급, 모노레일 사업 확장으로 신규 이익 창출도 기대된다는 점에서 향후 성장성을 갖추었다는 판단입니다.
  • 3가지 업무(자동차, 2차전지, 휴대폰)의 성장성과 이익 능력이 모두 다름을 고려해 SoTP 방식으로 산정한 목표 주가는 69.9위안입니다.

본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

본 컨텐츠는 조사분석자료 원문을 요약한 것으로 자세한 내용은 반드시 원문(첨부)을 참고하시기 바랍니다.

(자세한 내용은 첨부된 리포트를 참고하시기 바랍니다.)

  

PDF 다운로드 : 비야디 (002594 CH_1211 HK)