비자, 너무도 훌륭한 구조적 성장성과 수익성


 글로벌 No. 1 카드 브랜드

  • 미국 뱅크오브아메리카(Bank of America)의 신용카드 사업 부문으로 1958년에 출범한 뱅크아메리카드(BankAmericard)가 모태이며, 1976년에 ‘비자’로 분리된 후 전세계적으로 성장해온 글로벌 1위(시장 점유율 약 50%) 카드 브랜드사
  • 카드 발급사(은행)와 가맹점 사이 결제 프로세싱 망(VisaNet)을 제공하는 카드 네트워크사로, 전세계 약 200여개국 플랫폼, 비자 브랜드 카드를 발급하는 15,900개의 금융기관 고객, 약 5,400만개의 가맹점을 보유
  • 비자 브랜드 신용·직불·선불 카드 보유자가 비자 가맹점에서 카드 결제시에 발생하는 거래 승인, 결제처리와 관련된 수수료가 주요 수익모델

글로벌 페이먼트 시장 성장과 함께 구조적으로 성장하는 비자

  • 1) 현금 없는 사회로의 전환, 2) 금융포용 확대 및 덜 침투되었던 분야(ex. 미국의 중소 상점, 비접촉식 카드 활성화)로의 시장 침투, 3) 전자상거래 시장의 성장
  • 글로벌 페이먼트 시장의 성장과 함께 글로벌 1등 카드 네트워크사인 비자의 성장을 이끌 것으로 전망
  • 이는 장기적이고 구조적인 트렌드가 될 것으로 예상

높은 수익성과 현금창출력

  • 비자의 사업모델은 매력적
  • 카드 네트워크사로 수수료 수익을 벌어들이는 구조라, 지급결제금액 증가에 따른 규모의 경제 효과가 크고, 시장 점유율 50%의 1위 사업자로서 가격 결정력을 보유해, 이익률이 높음
  • 비자의 사업모델은 Capex 부담이 높지 않으며, 현금창출력이 뛰어남

돋보이는 주주환원정책, 구조적 성장성과 높은 수익성 감안시 낮은 밸류에이션 부담

  • 자사주매입과 배당을 통해 꾸준히 주주환원 
  • 2018년에 약 85%의 총 주주환원율(자사주매입+배당)을 기록했고, 경영진은 2019년 예상되는 잉여현금흐름 130억달러 중에서 최소한 110억달러(85%)를 주주환원에 활용할 계획
  • 중장기적 구조적 성장 모멘텀, 이익의 안정성과 높은 수익성을 감안하면 투자 매력 높다고 판단

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