LS, 새로운 성장 동력 필요 Vs. 저평가 주가

어제 LS 1분기 실적 발표했습니다.
영업이익 995억원 나왔습니다. 당사 추정 1,296억원에 시장 기대 영업이익은 1,321억원 이었지만 미달하였습니다.
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세부적으로 살펴보면,
LS전선 실적은 매출액 1조 928억원(+10.1% YoY, -1.0% QoQ) 및 영업이익 431억원 (+55.0% YoY, +407.1% QoQ) 입니다. 평균 동가격이 +0.8%(QoQ, $6,220/톤) 상승하고 해저 케이블 사업이 흑자전환하며 수익성 개선을 이끌었습니다. 수주 잔고는 1.72조원 수준(4Q18말 1.66조원) 입니다.

LS엠트론은 매출액 2,269억원(-6.4% YoY, +6.2% QoQ, 영업적자 -6억원(적자축소 YoY/QoQ)으로 부진했습니다. 트랙터 사업은 성수기 효과가 발생하였으나, 사출기는 영업적자가 지속되고 있습니다. 전자부품 사업도 스마트폰 수요 부진의 부정적인 영향을 받고 있습니다.
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2Q19 실적은 매출액 2조 5,663억원(-1.0% YoY, +6.7% QoQ), 영업이익 1,182억원(-26.4% YoY, +18.8% QoQ)으로 추정됩니다. LS니꼬동제련 및 LS전선은 안정적인 실적이 기대되나, LS엠트론의 실적 개선은 쉽지 않은 상태입니다. 향후 실적과 성장은 LS엠트론이 중요한 역할을 할 것으로 기대됩니다.

LS의 투자의견 매수를 유지하나 목표주가는 80,000원에서 65,900원으로 변경합니다. 새로운 성장 동력이 부족하다는 점을 고려하여 목표주가를 하향 조정하였으나, 현재주가는 Forward 기준 PBR 0.42배, PER 6.1배 수준에 불과합니다. 분할 매수 전략이 필요합니다.
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