진에어 2위 탈환은 했지만, 글쎄.. (항공업 리뷰)

항공업 6월 실적 말씀드리겠습니다.

지난 달 인천공항 실적은 수송량은 6.9%에서 8.1%대로 개선되는 모습을 보였습니다.

중국이 10%대 3개월 연속 유지를 했고, 유럽도 비교적 선방했습니다.

미국이 좀 둔화 됐습니다만, 동남아 노선이 많이 선방을 해줬습니다.

관심이 많은 일본도 5월보다는 많이 나은 상황인데 평균보다는 낮은 상황이라고 보시면 되겠습니다.

 이미지 127이미지 126

저희가 산출하고 있는 탑승률 인디케이터도 연속 하락했지만 폭은 축소되면서 소폭 상승한 상태입니다.

화물은 낙폭이 좀 축소가 되었습니다.

마이너스지만 최악은 지나간 상태라고 보여집니다.

대부분의 노선에서 하락이 축소되었습니다.

유럽만 조금 하락이 확대되었다고 보시면 됩니다.

저비용 항공사 보시면 수송객 증가율 4.2% 국내선까지 포함되서 낮은 겁니다.

국제노선은 두자리 성장을 하고 있는 것을 확인하실 수 있습니다.

점유율로 보시면은 5월 대비 반등을 한 것으로 보여집니다.

상승기조를 아직 유지를 하고 있습니다.

이미지 122

진에어가 3등으로 떨어졌다가 2등으로 복귀를 했는데 하락추세가 계속 되는 모습입니다.

이미지 121나머지 항공사도 반등한 상황으로 보시면 됩니다.

수송량 증가율 둔화는 항공업의 주가 부진으로 작용을 했습니다.

2분기 실적도 전반적으로 좋지 않습니다.

자기 항공사들이 한일 노선이 비중이 있다보니 한일관계에 영향을 받지 않을까..우려가 확산되고 있습니다.

대형 항공사들이 보유하고 있는 화물쪽도 좋지 않습니다.

사이클적으로 보면 2017년 초부터 계속 하락 사이클은 진행되고 있었습니다.

동행하는 것으로 여겨졌던 미국 제조업 지수가 디커플링이 나다가 최근에 다시 떨어졌습니다.

이미지 128경험적으로는 바닥인데 화물도 변수가 있습니다.

주로 화물을 사용하고 있는 반도체라던지 감산 이야기가 있기 때문에 전례없는 불확실성에 노출이 되고 있습니다.

하반기쪽으로 가면서 화물쪽이 성수기로 진입을 하겠고,

마이너스로 돌아섰기 때문에 기저 효과가 있겠습니다만

강하게 반등할지는 지켜봐야 하겠습니다.

그런 관점에서 진에어를 말씀드리자면

점유율이 계속 떨어지고 있습니다.

진에어는 규제에 놓여 있습니다. 새로 항공기를 들일수도 없고 새로운 노선을 뚫을 수도 없습니다.

그러다 보니 매출액이 감소까지 나타나는 것으로 추정하고 있습니다.

비행기는 제한적인데 국제선을 더 띄울려다 보니 국내선은 줄이고, 국제선은 늘리는 상황이 왔습니다.

탑승률 하락이 나타날 뿐만 아니라 단가하락도 예상이 됩니다.

유가, 환율도 올랐고, 인력도 채용을 해둔 상태이기 때문에 적자를 예상하고 있습니다.

진에어를 이야기 하려면 규제를 이야기 할 수 밖에 없습니다.

4월, 7월 이렇게 계속 미뤄지면서 이야기가 되고 있는 상황입니다.

지금 언제된다고 쉽게 말할 수 없습니다.

국토부 장관이 바뀌면 된다고 했는데 그것도 안되었고, 결론적으로 불확실하다..고 말씀드립니다.

지금 말씀드렸다시피

국내선을 줄이고 국제선을 늘리는 전략은 올해 말부터는 쉽게 할 수 없을 것입니다.

하반기에는 티웨이에 밀려서 3위권으로 밀려날 수 있습니다.

현재는 수요가 둔화되니 비행기를 많이 늘리지 않은 것이 오히려 약이 되고 있는 상황입니다.

장기적으로 점유율은 하락하고 성장률 하락에 대한 우려는 계속 있습니다.

언젠가는 풀리겠지 하는 기대는 하고 있습니다만

시기가 문제라고 할 수 있겠습니다.

상대적인 매력도 높지 않아 트레이딩바이 의견을 드립니다.

 

진에어 (272450)20190708

항공업 (비중확대_Maintain)

본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.