호텔신라, 불확실성은 존재, 그러나 경쟁력 또한 견고

호텔신라 목표주가 11만원 투자의견 드립니다.

어제도 주가가 많이 하락했습니다.

고점대비해서 60%하락을 한 상태입니다.

시장에서 많이 궁금해하시는게 영업이익과 매출은 잘 나오고 영업이익률도 개선이 되는데

왜 주가는 많이 하락하느냐라고 궁금해하십니다.

그러나 간단합니다.

산업내에서 불확실성이 증가 했기 때문에 밸류에이션이 하락했기 때문입니다.

전자상거래법이 시행이 되고 나서 산업내에 불확실성이 충분히 반영된 19년도 상반기 PER을 적용을 했습니다.

11만원으로 제시합니다.이미지 001

지금 한국의 면세 경우 따이궁이 주도를 하구요

전체 매출 중에 70%가 중국인입니다.

중국인 중의 70%가 따이궁입니다. 즉 50%정도가 따이궁 매출입니다.

따이궁에 대한 규제 이슈가 나왔을때 주가가 많이 흔들리는 경향이 있습니다.

그럼 앞으로 따이궁은 어떻게 될 것이냐.. 중단기적으로는 따이궁 시장은 견고합니다.

경쟁력, 시장성장도 지속될 것입니다.

따이궁 같은 경우는 중국내에서 가격경쟁력이 굉장히 높은 채널입니다.

그리고 중국인들의 입장에서는 따이궁을 대체할 온라인 유통채널이 부재합니다.

한국과 마찬가지로 온라인 침투가 굉장히 잘 나오는 시장이지만

중국인들이 온라인에 대한 플랫폼 신뢰도가 굉장히 낮습니다.

그러므로 정품인증이 가능한 따이궁 채널을 많이 의지를 하는 편입니다. 

그러나 길게 보았을때는 유통채널이 선진화가 될수록 따이궁 채널은 경쟁력이 약화가 될 가능성이 굉장히 높습니다.

전자상거래법에는 따이궁을 규제하는 법안이 아닙니다.

중국내 온라인 유통채널의 선진화 방안입니다.

그렇기 때문에 밸류에이션 하락을 이끌었던 것입니다.

중국내에서 길게 보았을 때는 온라인 유통 채널의 신뢰도가 높아질 가능성이 굉장히 높고

대체가능한 채널.. 대표적으로 해외직구입니다.

경쟁력이 높아질 가능성이 큽니다.

 

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이러한 불확실성에도 호텔신라는 경쟁력은 견고합니다.

해외면세를 많이 진출을 했고, 국내 쪽에 산업이 컸기 때문에 바잉파워가 높아졌습니다.

면세에서 가장 중요한 포인트입니다.

극단적으로 사드 보복이후 매출이 감소한다고 해도 과거보다 높은 영업이익률을 달성할 가능성은 높습니다.

그리고 최근에 중국내 럭셔리 화장품 시장도 빠르게 성장을 하고 있습니다.

중단기적으로 봤을때 럭셔리 화장품시장이 따이궁이 호텔신라 면세를 오는 이유입니다.

길게 봤을떄는 중국 단체 관광객이 신라면세를 방문하는 이유입니다.

그래서 가장 좋은 트렌드이구요

앞서 말씀드린 것처럼 산업내의 불확실성이 늘어났습니다.

그렇기 때문에 단기적으로 제한적인 주가 상승을 예상합니다.

그러나 향후 불확실성이 해소 되었을 때는 대표적으로는 사드보복 해제입니다.

해소 시 큰 폭의 주가 상승이 예상이 됩니다.

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호텔신라 (008770)

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