테슬라, 갈 길 간다

테슬라 말씀드립니다. 어제 새벽에 실적이 나왔습니다.

매출액은 저희가 보던 것보다 조금 나아졌지만 영업이익이 굉장히 잘 나왔습니다.

2억 6천만불 정도입니다.

전분기대비 흑자 전환했고 참고로 올해 상반기는 상당히 안 좋아서 손실이 계속 났습니다.

3분기는 잘 나왔고 컨센서스 숫자랑 비교해봤을때 영업이익은 훨씬 잘 나왔다고 평가하시면 되겠습니다.

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실적이 좋았던 이유는 차가 잘 팔렸습니다.

그 주력이 모델3, 저가형 등이 나오면서 판매가 굉장히 좋았고

미국 뿐만 아니라 중국시장 유럽시장 모두 다 좋았습니다.

비용절감 부분.. 가동률이 상승하다보니까 어느정도 고정비가 잘 커버가 되고

부품이나 비용 등을 낮추면서 GP마진포인트 3.9% 정도 전분기 대비 개선되었습니다.

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그리고 1분기나 2분기에 구조조정을 실시하면서 1회성 비용 등이 있었으나

이런 것들이 제거가 되었고

R&D나 판관비 이런 영업비용들이 적정 수준에서 잘 컨트롤 되었다고 보고 있습니다.

일회성 요인으로 볼 수 있는 오투파일럿 관련해서 이연 매출이 일부 인식이 되긴 했지만 그 규모가 크지 않아서

3분기 실적은 회사가 분기에 10만대 가까운 수준의 판매를 기록했을때 보여줄 수 있는

적정수준의 이익을 냈다고 평가할 수 있겠습니다.

현금흐름이 굉장히 중요한데 이것도 7억불 이상 발생을 해서

10만대 판매수준의 판매 시에 분기당 5억~10억불 수준의 현금창출능력을 확인하였습니다.

설비투자비도 4억불이 좀 안되는 수준에 그쳤습니다.

상하이에서 공장 열심히 짓고 있고 미국 공장은 모델Y 설비투자 이미 시작했음에도 불구하고

설비투자비도 모델3투자할때 보다 훨씬 적게 들어가고 있다는 것은

그만큼 지금 짓고 있는 설비들이 효율이 굉장히 좋을 것이다라는 것을 암시하고 있기 때문에

굉장히 긍정적으로 볼 수 있을 것 같습니다.

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중요한 업데이트 중에 하나는 상하이 공장 기가팩토리 GF3가 시험 생산을 마치고 가동을 시작했습니다.

판매를 위한 정부측으로 최종 승인 대기 중이기 때문에 빠르게 램프업 가능하다고 보고 있습니다.

미국에서 모델Y 이미 공장에서 생산설비 설치 중이다라고 밝혔고

생각보다 회사가 잘 되고 있다라는 느낌을 받았는지 모델Y의 생산시점을 내년 3분기에서 2분기로 앞당겼습니다.

이러한 것들도 성장 모멘텀 측면에서 굉장히 긍정적이라고 볼 수 있습니다.

올해는 좀 부진했지만 여러모로 외부 환경이 좋지 않았습니다.

내년과 내후년에는 상하이 공장의 본격가동 모델Y의 생산시작,

~21년까지 죽 램프업이 되면서 테슬라의 성장 모멘텀이 강해질 것으로 보고 있습니다.

재무적인 위험 같은 경우 굉장히 미미해졌습니다.

3분기 말 기준으로 50억 달러의 보유현금을 갖고 있고

아까 말씀드렸다시피 매 분기 10억불 정도의 현금이 창출되기 때문에

앞으로는 큰 문제가 없을 것이라고 보고 있습니다.

장기적인 이익 턴어라운드의 시작국면이기 때문에 지금 주가가 많이 오르긴 했지만

사볼 만한 가격이라고 보고 있습니다.

자세한 내용은 리포트를 참고해주시기 바랍니다.

20191024_테슬라 (TSLA US)

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