유한양행 – 2015년 C형 간염 치료제 원료의약품 수출 확대

유한양행


 4분기 실적 2014년 분기 최대 수준

  • 매출액 전년대비 +6.4% , 영업이익 +5.8% 
  • 처방약품이 외형 성장 드라이버, 비용통제 및 마케팅 비용 감소 등이 수익성 개선 요인
  • 전년동기 높은 기저효과 감안시, 4분기 실적은 양호한 수준

2015년 영업이익 20% 증가 전망

  • 2015년 매출액 전년대비 +9.6% , 영업이익 +20.0% 
  • 처방 의약품과 원료의약품의 수출 등이 외형성장 견인
  • 제품 믹스 개선, 고마진 원료의약품 매출 확대 등으로 수익성 개선
  • C형 간염 치료제 원료의약품 2품목 미국 허가 획득. 이에 15년 수출 상당히 확대될 것
  • 2015년 유한킴벌리 매출액 전년대비+3.0% , 순이익 +10.6% 
  • 유한킴벌리 등 자회사 실적 개선으로 2015년 지분법이익 +13.8% 증가

투자의견 매수, 목표주가 232,000원, 제약 차선호 추천

  • 도입 신약에 대한 마케팅 비용 부담 완화, 원료 의약품 수출 확대
  • 유한킴벌리의 이익 개선 등으로 유한양행의 이익 개선 전망

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