[기업분석] 대한항공 (003490): 계열 리스크보다 더 큰 실적 기대감

 

2016.08.16(화)

2016년 2분기 Review: 6년만에 최고 2분기 실적

  • 2분기 매출액 : 2조 7,860억원(전년동기대비 +1.1%)
    → 국제 여객 수송량이 전년동기대비 6.0% 증가하였고 원화 Yield 하락율이 전년동기대비 -2.3%로 안정화 되면서 매출 성장
    그림1
  • 2분기 영업이익 : 1,592억원
    → 2분기 기준으로는 2010년 이후 최고 영업이익이자 당사 기대치(1,637억원) 및 컨센서스(1,654억원)를 크게 벗어나지 않는 실적
    표2
  • 영업외 : 한진해운 관련 손실 1,200억원(지분법손실 및 교환사채 관련 파생 평가손) 발생

업황 개선과 계열사 리스크를 반영한 평가 필요

  • 업황 개선은 하반기에도 지속될 전망
    → 최근에는 매출 성장을 제한했던 여객 Yield가 달러기준 상승세로 전환, 3분기 성수기, 유가하락, 원화 강세 효과까지 중첩되면서 실적 개선 기대
    표3
  • 계열리스크: 지속적인 손실 반영으로 2016년 2분기 말 한진해운 관련 노출은 3,760억원 수준으로 감소
    → 유동성 지원시 그 규모는 약 4,000억원 ~ 1조원
    표1

목표주가 38,000원으로 상향하며 매수의견 유지

  • 목표주가를 기존 36,000원에서 38,000원으로 상향조정하며 매수의견은 유지
  • 추가 지원 여부가 조만간 결정될 것으로 보이는 만큼 변동성은 지속되겠으나, 업황 및 실적 개선 기대감은 중기적으로 주가에 반영될 것으로 기대

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[PDF 다운로드] 대한항공 (003490)